公司预告2020年税后净利润同比增长不低于70%，高于我们预期。公司发布正面盈利预告：2020年税后净利润预计实现不低于70%同比增长。公司业绩高于我们的预期，主要是公司旗下子公司股权转让导致一次性收益5.73亿元；别除该影响，我们估计公司2020年归母净利润同比基本持平。
关注要点
海外业务稳定增长：1）疫情期间海外市场需求提升明显，带动公司收入逐李故善，1020/2020/3Q20，公司收入分别同比-26%/+14%/+20%，其中海外收入同比-3%/+27%/+60%，截至3Q20，公司海外收入占比达43.7%，较1H20提升8.7ppt.2）全球疫情下，政府财政刺激推动彩电需求提升，产业在线数据监测，彩电行业1Q/2Q/3Q/4020出口出货量分别同比-14%/+6%/+22%/+8%，全年累计同比+6%，4020实现稳健增长。3）2020/3020公司海外彩电出货量分别同比+19%/+99%，增速显著优子行业。
国内业务仍有压力：1）产业在线数据监测，彩电行业1Q/2Q/3Q/4Q20内销出货量分别同比-23%/-1%/-7%/-9%，行业景气度不高。2）AVC监测，4Q20中国彩电线上/线下零售额分别同比+21.9%/-11.2%，2020全年线上/线下零售额分别同比+10%/-24%，4Q20创维（含酷开）线上/线下零售额分别+17%/+1.8%，2020年全年线上/线下零售额分别同比+0.5%6/-20%.
公司线上增速略低于行业，线下业务恢复较好。3）根据洛图科技数据，2020年中国大陆前7大电视品牌全年出货3969万台，同比-10.7%，创维（含酷开）出货710余万台，与海信（含VIDAA）并列第二
面板等原材料价格推动彩电零售提价：1）2020下半年以来，面板价格环比持续提升。2021年1月，32寸面板价格相比2020年6月上涨100%，55寸面板价格相比6月上涨63.4%，企业生产成本端压力明显。2）AVC监测，4Q20国内电视行业线上/线下零售均价分别同比+25%/+14%，相比3Q20同比涨幅进一步扩大。3）创维线上/线下零售均价分别同比+20.6%/+19.3%，线下提价幅度高于行业。4）中国彩电市场竞争激烈，虽然行业均价有所提升，仍难以充分消化面板涨价压力，我们预计公司中国市场业务的盈利状况并未明显好转。
估值与建议
公司业绩快报高于我们的预期，主要因一次性收益影响，我们上调2020年净利润33%至13.1亿元，维持2021年净利润10.0亿元，引入2022年净利润11.9亿元，维持中性评级和目标价2.59港元，对应6.2x/5.2x 2021/2022年P/E，涨幅空间8.4%，公司当前股价对应5.7x/4.8x 2021/2022年P/E.
风险
原材料价格上涨风险；需求波动风险。
公司預告2020年税後淨利潤同比增長不低於70%，高於我們預期。公司發佈正面盈利預告：2020年税後淨利潤預計實現不低於70%同比增長。公司業績高於我們的預期，主要是公司旗下子公司股權轉讓導致一次性收益5.73億元；別除該影響，我們估計公司2020年歸母淨利潤同比基本持平。
關注要點
海外業務穩定增長：1）疫情期間海外市場需求提升明顯，帶動公司收入逐李故善，1020/2020/3Q20，公司收入分別同比-26%/+14%/+20%，其中海外收入同比-3%/+27%/+60%，截至3Q20，公司海外收入佔比達43.7%，較1H20提升8.7ppt.2）全球疫情下，政府財政刺激推動彩電需求提升，產業在線數據監測，彩電行業1Q/2Q/3Q/4020出口出貨量分別同比-14%/+6%/+22%/+8%，全年累計同比+6%，4020實現穩健增長。3）2020/3020公司海外彩電出貨量分別同比+19%/+99%，增速顯著優子行業。
國內業務仍有壓力：1）產業在線數據監測，彩電行業1Q/2Q/3Q/4Q20內銷出貨量分別同比-23%/-1%/-7%/-9%，行業景氣度不高。2）AVC監測，4Q20中國彩電線上/線下零售額分別同比+21.9%/-11.2%，2020全年線上/線下零售額分別同比+10%/-24%，4Q20創維（含酷開）線上/線下零售額分別+17%/+1.8%，2020年全年線上/線下零售額分別同比+0.5%6/-20%.
公司線上增速略低於行業，線下業務恢復較好。3）根據洛圖科技數據，2020年中國大陸前7大電視品牌全年出貨3969萬台，同比-10.7%，創維（含酷開）出貨710餘萬台，與海信（含VIDAA）並列第二
面板等原材料價格推動彩電零售提價：1）2020下半年以來，面板價格環比持續提升。2021年1月，32寸面板價格相比2020年6月上漲100%，55寸面板價格相比6月上漲63.4%，企業生產成本端壓力明顯。2）AVC監測，4Q20國內電視行業線上/線下零售均價分別同比+25%/+14%，相比3Q20同比漲幅進一步擴大。3）創維線上/線下零售均價分別同比+20.6%/+19.3%，線下提價幅度高於行業。4）中國彩電市場競爭激烈，雖然行業均價有所提升，仍難以充分消化面板漲價壓力，我們預計公司中國市場業務的盈利狀況並未明顯好轉。
估值與建議
公司業績快報高於我們的預期，主要因一次性收益影響，我們上調2020年淨利潤33%至13.1億元，維持2021年淨利潤10.0億元，引入2022年淨利潤11.9億元，維持中性評級和目標價2.59港元，對應6.2x/5.2x 2021/2022年P/E，漲幅空間8.4%，公司當前股價對應5.7x/4.8x 2021/2022年P/E.
風險
原材料價格上漲風險；需求波動風險。
