事项：公司发布2020 年业绩快报，期内实现营业总收入54.77 亿元，同比增长12.72%，实现归属上市公司股东的净利润2.85 亿元，同比增长15.10%；实现EPS 0.41 元，同比下滑0.56%；加权平均净资产收益率为9.18%，较上年同期的10.81%下降1.64 个百分点（以上数据暂未经会计师事务所审计）。
营收业绩增速显著回升，Q4 业绩快速增长。公司2020 年实现营收同比增速为12.72%，较前三季度增速提升7.72 个pct，公司2020Q1- Q4各季度营收同比增速分别为-35.25%、14.32%、33.91%和33.82%，自2季度起，随着疫情得到有效控制，公司业务逐步恢复，营收增速显著改善。公司业绩释放也呈现逐季加速的态势，成为装饰行业的业绩黑马，2020 年公司实现归母净利润2.85 亿元，同比增速达15.10%，高于全年营收增速，较前三季度增速大幅提升13.90 个pct，全年业绩快速回升。分季度来看，2020Q1-Q3 各季度归母净利润同比增速分别为-47.67%、-2.27%、21.25%、83.33%，公司Q4 业绩高速增长。
新兴业务值得期待，再融资助力公司成长。公司围绕传统装饰业务积极向房建、市政、幕墙、园林等工程领域延伸，同时加码物业管理、IDC、云计算、区块链等业务。公司完成赛格物业55%和嘉泽特100%的股权收购，物业管理经营规模不断扩大。在IDC、云计算方面，2020年5 月公司以现金收购方式取得宽原电子60%的股权，并拟投资15 亿元建设五沙（宽原）大数据中心，预计建成后总机柜将达到1 万个。
另外，公司积极向区块链转型，中装智链已经成功上线运营，2020 年12 月11 日智链供应链平台开出首张银行区块链智付单，区块链业务正式起航，未来发展值得期待。根据公告，公司拟发行可转债用于建筑施工项目、五沙（宽原）大数据中心和补流，可转债融资资金到位将助力公司业绩释放。
股权激励顺利实施，订单充足支撑业绩释放。公司推出2020 年限制性股票激励计划，并于2021 年2 月完成限制性股票授予。本次限制性股票激励计划覆盖面广，激励对象达131 人，有利于充分激发公司管理人员及其他核心人员的积极性。本次股权激励计划行权条件在公司营收增速层面的业绩考核目标为2021-2023 年营业收入年均增长率不低于25%，显示公司未来发展信心，助力公司战略转型和业绩释放。
公司2020 年新签订单70.56 亿元，同比增长4.36%，显著好于装饰板块整体水平，截至2020 年底，公司在手订单105.73 亿元，为2020 年营收的1.93 倍，订单充裕支撑未来业绩提升。
投资建议：预计2020-2022 年公司营业收入分别为54.77 亿元、68.45亿元和83.52 亿元，分别同比增长12.7%、25.0%、22.0%；净利润分别为2.85 亿元、3.68 亿元和4.67 亿元，分别同比增长15.1%、29.3%和26.7%；每股收益为0.40 元、0.51 元和0.65 元。公司动态PE 分别为16.9 倍、13.0 倍和10.3 倍，PB 分别为1.5 倍、1.4 倍和1.2 倍。公司聚焦装饰主业，围绕工程产业链积极进行拓展和延伸，并通过外延扩张战略转型物业管理、IDC、云计算等新兴领域。通过内生增长和外延扩张，公司业绩快速回升，成为装饰黑马。我们看好公司成长性和新业务对估值的提升，维持“买入-A”评级，目标价9.6 元。
风险提示：业绩不达预期，订单增长缓慢，转型低于预期，再融资受阻等。
事項：公司發佈2020 年業績快報，期內實現營業總收入54.77 億元，同比增長12.72%，實現歸屬上市公司股東的淨利潤2.85 億元，同比增長15.10%；實現EPS 0.41 元，同比下滑0.56%；加權平均淨資產收益率為9.18%，較上年同期的10.81%下降1.64 個百分點（以上數據暫未經會計師事務所審計）。
營收業績增速顯著回升，Q4 業績快速增長。公司2020 年實現營收同比增速為12.72%，較前三季度增速提升7.72 個pct，公司2020Q1- Q4各季度營收同比增速分別為-35.25%、14.32%、33.91%和33.82%，自2季度起，隨着疫情得到有效控制，公司業務逐步恢復，營收增速顯著改善。公司業績釋放也呈現逐季加速的態勢，成為裝飾行業的業績黑馬，2020 年公司實現歸母淨利潤2.85 億元，同比增速達15.10%，高於全年營收增速，較前三季度增速大幅提升13.90 個pct，全年業績快速回升。分季度來看，2020Q1-Q3 各季度歸母淨利潤同比增速分別為-47.67%、-2.27%、21.25%、83.33%，公司Q4 業績高速增長。
新興業務值得期待，再融資助力公司成長。公司圍繞傳統裝飾業務積極向房建、市政、幕牆、園林等工程領域延伸，同時加碼物業管理、IDC、雲計算、區塊鏈等業務。公司完成賽格物業55%和嘉澤特100%的股權收購，物業管理經營規模不斷擴大。在IDC、雲計算方面，2020年5 月公司以現金收購方式取得寬原電子60%的股權，並擬投資15 億元建設五沙（寬原）大數據中心，預計建成後總機櫃將達到1 萬個。
另外，公司積極向區塊鏈轉型，中裝智鏈已經成功上線運營，2020 年12 月11 日智鏈供應鏈平臺開出首張銀行區塊鏈智付單，區塊鏈業務正式起航，未來發展值得期待。根據公告，公司擬發行可轉債用於建築施工項目、五沙（寬原）大數據中心和補流，可轉債融資資金到位將助力公司業績釋放。
股權激勵順利實施，訂單充足支撐業績釋放。公司推出2020 年限制性股票激勵計劃，並於2021 年2 月完成限制性股票授予。本次限制性股票激勵計劃覆蓋面廣，激勵對象達131 人，有利於充分激發公司管理人員及其他核心人員的積極性。本次股權激勵計劃行權條件在公司營收增速層面的業績考核目標為2021-2023 年營業收入年均增長率不低於25%，顯示公司未來發展信心，助力公司戰略轉型和業績釋放。
公司2020 年新簽訂單70.56 億元，同比增長4.36%，顯著好於裝飾板塊整體水平，截至2020 年底，公司在手訂單105.73 億元，為2020 年營收的1.93 倍，訂單充裕支撐未來業績提升。
投資建議：預計2020-2022 年公司營業收入分別為54.77 億元、68.45億元和83.52 億元，分別同比增長12.7%、25.0%、22.0%；淨利潤分別為2.85 億元、3.68 億元和4.67 億元，分別同比增長15.1%、29.3%和26.7%；每股收益為0.40 元、0.51 元和0.65 元。公司動態PE 分別為16.9 倍、13.0 倍和10.3 倍，PB 分別為1.5 倍、1.4 倍和1.2 倍。公司聚焦裝飾主業，圍繞工程產業鏈積極進行拓展和延伸，並通過外延擴張戰略轉型物業管理、IDC、雲計算等新興領域。通過內生增長和外延擴張，公司業績快速回升，成為裝飾黑馬。我們看好公司成長性和新業務對估值的提升，維持“買入-A”評級，目標價9.6 元。
風險提示：業績不達預期，訂單增長緩慢，轉型低於預期，再融資受阻等。
