公司主要从事军用光电线缆及组件、光电元器件、FC 光纤高速网络及多协议网络解决方案、光电系统集成等系列产品的研发、生产、销售和服务等业务，产品主要应用于航天、航空、舰船、电子、兵器等军工领域。
高性能线缆及组件行业：
高性能线缆及组件是现代高端装备的“血液”和“神经”，技术难度大、研发周期长，存在较强的资质壁垒和技术壁垒。“十四五”期间我国航空线缆市场空间约为120 亿元，其中，军用飞机线缆的市场空间约为95 亿元，军用无人机线缆的市场空间约为7.69 亿元，国产大飞机C919 牵引的航空线缆需求约为17.39 亿元。
FC 高速数据总线行业:
航电系统综合化是战斗机信息化、智能化的基石，高速数据总线技术是综合航电系统的基础和关键技术。“十四五”期间我国军用FC 市场空间约为61 亿元，其中，战斗机及武装直升机FC市场空间约为44.82 亿元，军用无人机FC 市场空间约为3.84亿元，现役驱护舰FC 改造对应的市场空间约为12.15 亿元。
投资建议
公司剥离亏损业务，聚焦军用线缆及组件，产品结构持续优化，同时外延光电系统集成。预计公司2020-2022 年实现营收7.97/10.30/14.06 亿元，归母净利润1.44/1.62/2.25 亿元，EPS 0.49/0.56/0.77 元，对应PE 25.12/22.30/16.05 倍。首次覆盖，给予买入评级。
风险提示
FC 总线业务需求不及预期；市场占有率下降风险。
公司主要從事軍用光電線纜及組件、光電元器件、FC 光纖高速網絡及多協議網絡解決方案、光電系統集成等系列產品的研發、生產、銷售和服務等業務，產品主要應用於航天、航空、艦船、電子、兵器等軍工領域。
高性能線纜及組件行業：
高性能線纜及組件是現代高端裝備的“血液”和“神經”，技術難度大、研發週期長，存在較強的資質壁壘和技術壁壘。“十四五”期間我國航空線纜市場空間約為120 億元，其中，軍用飛機線纜的市場空間約為95 億元，軍用無人機線纜的市場空間約為7.69 億元，國產大飛機C919 牽引的航空線纜需求約為17.39 億元。
FC 高速數據總線行業:
航電系統綜合化是戰鬥機信息化、智能化的基石，高速數據總線技術是綜合航電系統的基礎和關鍵技術。“十四五”期間我國軍用FC 市場空間約為61 億元，其中，戰鬥機及武裝直升機FC市場空間約為44.82 億元，軍用無人機FC 市場空間約為3.84億元，現役驅護艦FC 改造對應的市場空間約為12.15 億元。
投資建議
公司剝離虧損業務，聚焦軍用線纜及組件，產品結構持續優化，同時外延光電系統集成。預計公司2020-2022 年實現營收7.97/10.30/14.06 億元，歸母淨利潤1.44/1.62/2.25 億元，EPS 0.49/0.56/0.77 元，對應PE 25.12/22.30/16.05 倍。首次覆蓋，給予買入評級。
風險提示
FC 總線業務需求不及預期；市場佔有率下降風險。
