ICE BofA MOVE 指数追踪美债的隐含波动率，目前已经逼近去年 4 月份以来最高，而欧洲市场的类似指标，也来到 6 月以来的高点。这是由于政府有望推出大规模刺激方案，加上新冠疫苗开始逐步接种，交易员们提高了对全球经济成长的期望。

主要央行也开始注意到这点。 欧洲央行总裁拉加德 (Christine Lagarde) 周一表示，欧洲央行正「密切监控」政府债券市场。过去两周，欧洲央行还加快了紧急购债速度，表明央行有意识不让国债收益率上升过快，因为此举可能导致金融状况收紧。

长债恐见长期熊市？

熊市陷阱报告 (Bear Traps Report) 作者 Larry McDonald 指出，MOVE 指数本周暴涨后，已经到 200 日均线上方的最高点，这一突破确认了美债处于长期熊市，他同时警告，回顾 5 年的历史，美债波动率仍有很大的上升空间。

图表显示，前一次 MOVE 指数达此水平，是在美国的选举日，当时 VIX 为 35(如今是 22)。

野村证券 Masanari Takada 先前推算，如果美债抛售从此开始加速，且 CTA 转向做空美债期货，那么波动将使 10 年期美债收益率被推高至 1.5% 以上，并迫使标准普尔500指数下调8％或更多。

瑞银证券股票衍生品研究主管 Stuart Kaiser 认为，基于焦虑情绪在市场的每个角落蔓延，如果目前的利率波动幅度继续扩大，那么标普 500 指数的「恐慌标准」将会迎头赶上。

债券波动可能连动股市动荡

根据 Keiser 的说法，虽然 VIX 指数仅取决于一小部分标普 500 期权，而不是直接取决于国债收益率，但股市波动率和利率之间，仍存在联系，因为市场某个领域的焦虑加剧，可能最终也会导致其他领域出现类似的焦虑现象。

MOVE 与 VIX 相关的图表显示，利率波动率在截至周一的 5 天内，上涨了四分之一，而恐慌指数 VIX 徘徊在过去几个月的低点附近。

使得 VIX 偏低的原因是「通货再膨胀」交易，它提高了单一股票的分散度，并抑制了指数波动，并且人们乐观地认为，通货膨胀对股票的影响性，不如对债券市场的可怕。

但是 Keiser 认为，虽然很难预测，但美债收益率再上升 25 个基点，就可能要担心美股 VIX 出现明显的反应。