事件
公司日前公布2021 年股票期权与限制性股票激励计划，对中层管理人员、核心业务人员以及核心技术人员共43 人给予股票期权127.2 万份，占本计划公告日股本总额比例0.49%。给予限制性股票数量560 万股，占本计划公告日股本总额比例2.16%。
简评
三年复合增速40%，股权激励彰显信心，调动管理层积极性本激励计划的考核年度为2021-2023 年三个会计年度，每个会计年度的考核目标需满足净利润或营收指标之一：
2021：以2020 年营业收入/净利润为基数，2021 年营业收入/净利润增长率不低于40%/65%。
2022：以2020 年营业收入/净利润为基数，2022 年营业收入/净利润增长率不低于80%/110%。
2023：以2020 年营业收入/净利润为基数，2023 年营业收入/净利润增长率不低于140%/170%。
目前20 年年报尚未披露，我们以万得一致预期对未来几年考虑营收利润进行大概估算，假设2020 年公司营收基数为5.68 亿元，净利基数为6500 万元，若触发奖励机制，2021-2023 年公司营收应达到7.95、10.22、13.63 亿元，公司净利应达到1.07、1.37、1.76 亿元，营收对应复合增长率达到33.9%，净利对应复合增长率达到39.4%，公司对未来业绩维持高增长保持信心，此次新推股权激励计划进一步完善公司治理结构，健全公司长效激励机制，以营收及净利为增长目标，加强核心管理人员与股东利益的绑定，有利于公司保持当前涡轮增压器配件龙头地位，后续有望为高成长护航。
公司订单持续回暖，基本面逐渐修复
2020 年，因受国内外新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司营收净利同比负增，随着近两个季度疫情逐步缓解，公司客户订单持续回暖，第三季度单季度实现营业收入1.64 亿元，前三季度累计营业收入较去年同期下滑幅度大幅收窄至2.46%，已基本恢复到去年同期水平。在毛利率水平方面，公司自三季度以来，订单加速回暖，公司的产能利用率得到有效提升，同时公司实行严格的生产管控，使得第三季度毛利率开始恢复至34.23%。同时，公司通过有效的费用管控使得公司各项费用支出均较去年同期有所下降，期间费用同比下降16.46%,其中:管理费用同比下降19.18%，销售费用同比下降25.02%。
基于同源的金属材料的研发积累及工艺，下游应有场景不断丰富公司当前贡献主要收入的产品为涡轮增压器所需的放气阀组件及中间壳体，同时在其他汽车产品线，如乘用车排气系统、商用车制动系统关键零部件，包括阀体及阀片类产品、工业系统领域所需的工业液压泵系列静液压传动泵零部件均有进一步突破，愈加丰富的产品形态与不断拓展的新业务有望为公司未来的增长提供稳健的业绩支持。
在涡轮增压渗透率不断提升的背景下，公司发挥对于材料的研发积累和材料成型工艺，积极拓展不同下游场景需求。公司年报显示，已进入全球排气系统最大供应商佛吉亚的供应链，成为其关键排气系统零部件的供应商；向商用车领域提供汽车制动系统的关键零部件，包括阀体及阀片类产品；向工业系统领域提供工业液压泵系列静液压传动泵零部件；公司2020 年四季度完成对无锡盛麦克的收购，未来有望持续拓展传感器新业务，愈加丰富的产品形态与不断拓展的新业务有望为公司未来的增长提供稳健的业绩支持。
盈利预测
公司为涡轮增压器配件龙头，未来五年有望持续受益于行业上行，此外公司依托材料开发及成型技术开拓新业务领域，积极布局除汽车零部件外的下游应用场景，开发更多下游客户，我们预计公司未来三年涡轮增压配件业务的增长率为-13%、15%、15%，排气系统的增长率为165%、342%、96%，成型装备维持15%、18%、19%的增速，对应2020-2022 年公司EPS（摊薄）分别为0.25、0.49、0.76 元，PE 分别为53.5x、27.2x、17.6x，给予“买入”评级。
风险提示
汽车行业销量不及预期风险；海外疫情加剧影响公司海外业务风险；新项目量产不及预期风险；
事件
公司日前公佈2021 年股票期權與限制性股票激勵計劃，對中層管理人員、核心業務人員以及核心技術人員共43 人給予股票期權127.2 萬份，佔本計劃公告日股本總額比例0.49%。給予限制性股票數量560 萬股，佔本計劃公告日股本總額比例2.16%。
簡評
三年複合增速40%，股權激勵彰顯信心，調動管理層積極性本激勵計劃的考覈年度爲2021-2023 年三個會計年度，每個會計年度的考覈目標需滿足淨利潤或營收指標之一：
2021：以2020 年營業收入/淨利潤爲基數，2021 年營業收入/淨利潤增長率不低於40%/65%。
2022：以2020 年營業收入/淨利潤爲基數，2022 年營業收入/淨利潤增長率不低於80%/110%。
2023：以2020 年營業收入/淨利潤爲基數，2023 年營業收入/淨利潤增長率不低於140%/170%。
目前20 年年報尚未披露，我們以萬得一致預期對未來幾年考慮營收利潤進行大概估算，假設2020 年公司營收基數爲5.68 億元，淨利基數爲6500 萬元，若觸發獎勵機制，2021-2023 年公司營收應達到7.95、10.22、13.63 億元，公司淨利應達到1.07、1.37、1.76 億元，營收對應複合增長率達到33.9%，淨利對應複合增長率達到39.4%，公司對未來業績維持高增長保持信心，此次新推股權激勵計劃進一步完善公司治理結構，健全公司長效激勵機制，以營收及淨利爲增長目標，加強核心管理人員與股東利益的綁定，有利於公司保持當前渦輪增壓器配件龍頭地位，後續有望爲高成長護航。
公司訂單持續回暖，基本面逐漸修復
2020 年，因受國內外新型冠狀病毒肺炎疫情影響，公司營收淨利同比負增，隨着近兩個季度疫情逐步緩解，公司客戶訂單持續回暖，第三季度單季度實現營業收入1.64 億元，前三季度累計營業收入較去年同期下滑幅度大幅收窄至2.46%，已基本恢復到去年同期水平。在毛利率水平方面，公司自三季度以來，訂單加速回暖，公司的產能利用率得到有效提升，同時公司實行嚴格的生產管控，使得第三季度毛利率開始恢復至34.23%。同時，公司通過有效的費用管控使得公司各項費用支出均較去年同期有所下降，期間費用同比下降16.46%,其中:管理費用同比下降19.18%，銷售費用同比下降25.02%。
基於同源的金屬材料的研發積累及工藝，下游應有場景不斷豐富公司當前貢獻主要收入的產品爲渦輪增壓器所需的放氣閥組件及中間殼體，同時在其他汽車產品線，如乘用車排氣系統、商用車制動系統關鍵零部件，包括閥體及閥片類產品、工業系統領域所需的工業液壓泵系列靜液壓傳動泵零部件均有進一步突破，愈加豐富的產品形態與不斷拓展的新業務有望爲公司未來的增長提供穩健的業績支持。
在渦輪增壓滲透率不斷提升的背景下，公司發揮對於材料的研發積累和材料成型工藝，積極拓展不同下游場景需求。公司年報顯示，已進入全球排氣系統最大供應商佛吉亞的供應鏈，成爲其關鍵排氣系統零部件的供應商；向商用車領域提供汽車制動系統的關鍵零部件，包括閥體及閥片類產品；向工業系統領域提供工業液壓泵系列靜液壓傳動泵零部件；公司2020 年四季度完成對無錫盛麥克的收購，未來有望持續拓展傳感器新業務，愈加豐富的產品形態與不斷拓展的新業務有望爲公司未來的增長提供穩健的業績支持。
盈利預測
公司爲渦輪增壓器配件龍頭，未來五年有望持續受益於行業上行，此外公司依託材料開發及成型技術開拓新業務領域，積極佈局除汽車零部件外的下游應用場景，開發更多下游客戶，我們預計公司未來三年渦輪增壓配件業務的增長率爲-13%、15%、15%，排氣系統的增長率爲165%、342%、96%，成型裝備維持15%、18%、19%的增速，對應2020-2022 年公司EPS（攤薄）分別爲0.25、0.49、0.76 元，PE 分別爲53.5x、27.2x、17.6x，給予“買入”評級。
風險提示
汽車行業銷量不及預期風險；海外疫情加劇影響公司海外業務風險；新項目量產不及預期風險；
