通胀无牛市？

由于美国持续祭出财政刺激政策与超宽松货币政策，市场将长债收益率上升归咎于预期通胀的上升，提高美联储升息的机率。

美股周一（2月22日）受通胀与美债收益率压力影响，科技股遭到抛售，纳指重挫2.46%。

不过，Raymond James$瑞杰金融(RJF.US)$分析师Larry Adam认为，适当的通胀反而是股市牛市的助力，因为在核心通胀介于1-4%时，标普500的表现优于平均水平。

Adam统计1990年以来利率上升期间标普500指数11个板块平均年报酬，以及涨势优于大盘的时间比例发现，周期性较强的产业如科技、非必需消费品与工业板块表现最为出色。

标普500指数1990年以来利率上升期间板块表现

申万宏源指出，利率和通胀的回升并不必然导致市场的趋势性下跌。

温和的通胀和利率上行往往有助于企业盈利的修复，但持续大幅通胀和利率上行可能会引发市场估值承压。

对于股市，当核心通胀处于6%以上时，通胀上行对估值压制，处于4%以下时，通胀上行有利于估值修复。

数据显示，美国目前的核心通胀率在1.4%。

价值股未来3年将重夺回主导权

Stifel股票策略师Barry Bannister周一表示，考虑到美国政府过度的财政刺激高通胀将提振大宗商品，在近期标普500指数疲软走势下，价值股相对成长股表现将更为亮眼。

Bannister认为，以往在大宗商品触底后，价值型类股往往跑赢成长股，预计自去年第四季至2024年第三季，价值股成长空间将超过30%。

大宗商品与价值股走势与预测