2019 年业绩扭亏为盈
2019 年公司实现营业收入86.73 亿元、归母净利润7619 万元，同比分别增长8.86%、108.41%，对应全面摊薄EPS 为0.10 元。在2017/2018 年受商誉计提等因素影响大额亏损之后，2019 年实现扭亏为盈，暂停上市风险消除。
营销服务占比进一步提升，新生态布局持续推进
1）2019 年公司互联网营销业务实现营业收入77.19 亿元，同比增长13.7%，占营收比重提升3.81pct 至85.18%；其中移动端投放达到53.53 亿元，收入占比69.35%； 2）合作平台上，巨量引擎已经成为公司的第一大合作媒体，同比增长超50%。腾讯社交广告实现200%的增长；3）公司已设立控股子公司“快道互动”、“三影互动”，引入高端专业人才，着力布局短视频业务。同时公司内部孵化建立短视频营销团队、创意制作和技术开发团队。通过规范视频创意制作流程、与专业化制作及演艺人员签约合作、在山西设立专业视频制作基地等一系列措施，有效提升视频制作素材的质量并实现量产，实现短视频等业务新形态的新发展；4）同时公司收购睿道科技亦在推进之中。
投资建议：维持盈利预测，维持 “增持”评级。
不考虑并购贡献预计2020/21/22 年EPS 分别为0.15/0.16/0.18 元；若考虑睿道科技贡献以及股本摊薄影响， 对应备考EPS 分别为0.20/0.22/0.24 元（ 未考虑配套融资摊薄）， 当前股价对应同期27.9/25.0/23.0 倍PE；3）在直播电商、MCN 等新生态推动之下，营销行业商业模式和产业链价值具备重塑可能，公司有望持续进行全新业务布局，当前估值和市值均处于较低水平，继续维持“增持”评级。
风险提示：并购审核风险；商誉风险；宏观经济波动风险等。
2019 年業績扭虧為盈
2019 年公司實現營業收入86.73 億元、歸母淨利潤7619 萬元，同比分別增長8.86%、108.41%，對應全面攤薄EPS 為0.10 元。在2017/2018 年受商譽計提等因素影響大額虧損之後，2019 年實現扭虧為盈，暫停上市風險消除。
營銷服務佔比進一步提升，新生態佈局持續推進
1）2019 年公司互聯網營銷業務實現營業收入77.19 億元，同比增長13.7%，佔營收比重提升3.81pct 至85.18%；其中移動端投放達到53.53 億元，收入佔比69.35%； 2）合作平臺上，巨量引擎已經成為公司的第一大合作媒體，同比增長超50%。騰訊社交廣告實現200%的增長；3）公司已設立控股子公司“快道互動”、“三影互動”，引入高端專業人才，着力佈局短視頻業務。同時公司內部孵化建立短視頻營銷團隊、創意製作和技術開發團隊。通過規範視頻創意製作流程、與專業化製作及演藝人員簽約合作、在山西設立專業視頻製作基地等一系列措施，有效提升視頻製作素材的質量並實現量產，實現短視頻等業務新形態的新發展；4）同時公司收購睿道科技亦在推進之中。
投資建議：維持盈利預測，維持 “增持”評級。
不考慮併購貢獻預計2020/21/22 年EPS 分別為0.15/0.16/0.18 元；若考慮睿道科技貢獻以及股本攤薄影響， 對應備考EPS 分別為0.20/0.22/0.24 元（ 未考慮配套融資攤薄）， 當前股價對應同期27.9/25.0/23.0 倍PE；3）在直播電商、MCN 等新生態推動之下，營銷行業商業模式和產業鏈價值具備重塑可能，公司有望持續進行全新業務佈局，當前估值和市值均處於較低水平，繼續維持“增持”評級。
風險提示：併購審核風險；商譽風險；宏觀經濟波動風險等。
