事件：公司公告一季报并对中报进行预测，Q1 实现营收0.6 亿元，同比下滑27.57%，归母净利润883.9 万元，同比下滑29.48%；预测2020 上半年归母净利润同比增长10-30%，其中Q2 单季度预计同比增长40-60%。
点评：
1、受疫情影响，交付延期带来Q1 下滑，5G 新产品批量交付，二季度开始加速增长。
一季度，受新冠肺炎疫情影响，公司及行业上、下游单位复工复产时间延迟，导致报告期内公司产品交付出现延期，公司主要产品的出货量较去年同期有所下降，导致公司营业收入较去年同期有所下降；此外，持续加大对5G 通信用塑料金属化器件和散热器等产品的投入力度，导致相关费用有所增长。
展望二季度，5G 通信用塑料金属化器件和散热器等产品已具备批量生产能力， 随着三大运营商的5G 基站招标结束陆续进入交付期，预计二季度将进入加速交付阶段，公司快速增长拐点或已至。
2、加速并购东创精密，加快整合进度。根据公司4 月23 日公告，为加快整合东创精密业务，快速壮大公司的5G 业务板块，更换为以现金收购东创精密30%的股权，同时在本次交易完成后，公司未来将有权择机以发行股份和/或支付现金等方式收购东创精密剩余70%股权。
3、持续加大5G 基站新产品布局。在5G 新产品方面，除了已经陆续进入交付的塑料金属化结构件以及基站用散热器等新产品外，根据公司公告，公司通过股权转让的方式收购深圳新文通信技术有限公司51%股权，积极布局5G 通信用隔离器、环形器等新领域。而目前新文通信的5G 通信用隔离器、环形器等产品已通过主要通信设备厂商的研发打样认证，预计将于2020 年下半年启动产品交付，持续扩张5G 基站结构件等新产品值得期待。
盈利预测及投资建议：公司传统主业产品是通信基站防水密封材料，经过多年发展成为该领域的领先者，并在近年来逐步延伸电力等领域的防火绝缘材料产品，通过延伸新的应用领域，公司传统主业有望保持稳定发展。
面向5G 带来的行业新机遇，公司充分发挥通信设备商的客户资源优势，针对5G 基站设备的新变化新需求，通过“内生+外延”双轮驱动布局5G基站结构件，预计随着三大运营商5G 基站招标落地陆续进入交付期，公司二季度开始加速增长态势。预测公司20-21 年净利润为0.84、1.62 亿元，维持买入评级。
风险提示：并购东创精密不达预期风险；散热器等新产品推进不达预期风险；5G 行 业推进不达预期风险
事件：公司公告一季報並對中報進行預測，Q1 實現營收0.6 億元，同比下滑27.57%，歸母淨利潤883.9 萬元，同比下滑29.48%；預測2020 上半年歸母淨利潤同比增長10-30%，其中Q2 單季度預計同比增長40-60%。
點評：
1、受疫情影響，交付延期帶來Q1 下滑，5G 新產品批量交付，二季度開始加速增長。
一季度，受新冠肺炎疫情影響，公司及行業上、下游單位復工復產時間延遲，導致報告期內公司產品交付出現延期，公司主要產品的出貨量較去年同期有所下降，導致公司營業收入較去年同期有所下降；此外，持續加大對5G 通信用塑料金屬化器件和散熱器等產品的投入力度，導致相關費用有所增長。
展望二季度，5G 通信用塑料金屬化器件和散熱器等產品已具備批量生產能力， 隨着三大運營商的5G 基站招標結束陸續進入交付期，預計二季度將進入加速交付階段，公司快速增長拐點或已至。
2、加速併購東創精密，加快整合進度。根據公司4 月23 日公告，為加快整合東創精密業務，快速壯大公司的5G 業務板塊，更換為以現金收購東創精密30%的股權，同時在本次交易完成後，公司未來將有權擇機以發行股份和/或支付現金等方式收購東創精密剩餘70%股權。
3、持續加大5G 基站新產品佈局。在5G 新產品方面，除了已經陸續進入交付的塑料金屬化結構件以及基站用散熱器等新產品外，根據公司公告，公司通過股權轉讓的方式收購深圳新文通信技術有限公司51%股權，積極佈局5G 通信用隔離器、環形器等新領域。而目前新文通信的5G 通信用隔離器、環形器等產品已通過主要通信設備廠商的研發打樣認證，預計將於2020 年下半年啟動產品交付，持續擴張5G 基站結構件等新產品值得期待。
盈利預測及投資建議：公司傳統主業產品是通信基站防水密封材料，經過多年發展成為該領域的領先者，並在近年來逐步延伸電力等領域的防火絕緣材料產品，通過延伸新的應用領域，公司傳統主業有望保持穩定發展。
面向5G 帶來的行業新機遇，公司充分發揮通信設備商的客户資源優勢，針對5G 基站設備的新變化新需求，通過“內生+外延”雙輪驅動佈局5G基站結構件，預計隨着三大運營商5G 基站招標落地陸續進入交付期，公司二季度開始加速增長態勢。預測公司20-21 年淨利潤為0.84、1.62 億元，維持買入評級。
風險提示：併購東創精密不達預期風險；散熱器等新產品推進不達預期風險；5G 行 業推進不達預期風險
