分析指出，持續的通脹壓力最早也要到2022年才會出現。
Russel Investments認為，在美國經濟完全復甦之前，美聯儲還將繼續幹預國債市場。
此前，美聯儲宣佈將其隔夜利率保持在零附近的水平。這符合預期，因為數以百萬計的美國人仍然沒有工作，通貨膨脹率仍然低於目標，而美聯儲希望在上調利率前使通脹達到預期目標。Russel Investments預計在2024年年初之前，美聯儲可能撤回對經濟的支撐。
長期利率的水平不僅取決於美聯儲今年的預期舉措，還取決於未來幾年的預期。Russel Investments認為，到2021年底，10年期美國國債的收益率將維持在1.1%至1.6%之間，即收益率僅較當前水平小幅上升。
Russel Investments認為，對於10年期美國國債收益率，關鍵在於通脹壓力什麼時候將對基準利率構成威脅，以及美聯儲每月1200億美元的購債計劃還將持續多久。
01 美聯儲希望通脹水平更高
Russel Investments表示，對於股市來説，經濟復甦階段往往是股市週期中強勁的階段，因為此時經濟的增長將顯著高於平均水平。但對債券市場而言，更重要的是經濟活動水平而不是經濟增長水平，因為經濟活動水平是驅動通脹的動力，而投資者為債券定價又取決於通脹。
Russel Investments稱，有很多人誤解了通脹的原因。有些人可能聽説過津巴布韋的惡性通貨膨脹，因此認為印鈔會導致失控的通貨膨脹和貨幣貶值。但實際上，通脹的發生過程有點複雜。
簡單來説，可以把通貨膨脹理解為一種平衡供給和需求的方式。比如從微觀層面來説，如果家長想給孩子買一臺電子產品，那麼他需要付出高於這臺電子產品建議零售價的錢，因為相對於可供應的電子產品數量來説，市場的需求太大了，所以價格會被推高。
在宏觀層面上，經濟學家使用總需求和總供給來描繪通貨膨脹水平。總需求是消費者、企業和政府支出（即GDP）的函數；總供給是滿足這種需求的人和機器的數量和質量的函數。下圖描繪了產出缺口的情況，即一種比較當前需求與潛在供應的彙總指標。
Russel Investments説，當這條線高於零的水平時，表明通脹壓力正在累積。當這條線低於零的水平時，表明通縮壓力佔據主導地位。因此，通脹率在2020年初或2009年初（當時美聯儲在瘋狂印鈔，而美國政府實行大規模財政刺激措施）放緩的原因很簡單，那就是總需求不足。
02 通脹在明年之前不太可能持續上升
Russel Investments表示，如今雖然有大規模的財政刺激措施，經濟也逐漸復甦，但總需求仍然疲弱，特別是對於服務業的需求。
Russel Investments預計，2021年經濟的強勁增長將有助於美國比2008年金融危機時更快地擺脱當前的困境。
另外，值得注意的是，隨着更多與疫情相關的限制措施的取消，被壓抑的消費需求正在釋放，今年晚些時候通脹可能會在短期內飆升。
鮑威爾在上週的美聯儲政策會議上也説了同樣的話，他強調通脹的迅速飆升都將是短暫的，而不是持久的。
Russel Investments對此表示認同，並認為持續的通脹壓力最早也要到2022年才會出現。Russel Investments得出這一觀點的原因是，他們的模型顯示美國核心個人消費價格指數通脹指標（PCE）預期到今年年底將觸及1.8%，該指標是美聯儲通常使用的衡量通脹的指標。
而從上圖可以看出，1.8%的水平低於美聯儲的通脹目標。在過去十年的大部分時間裏，通脹率都低於美聯儲的目標水平。但美聯儲正試圖使通脹率高於目標水平，因此這意味着美聯儲的寬鬆政策將持續更長的時間。