投资要点
公司发布202 0 上半年业绩：收入同比增长39.6%至4.02 亿港元(单位下同)；毛利同比增加85.1%至1.12 亿港元，毛利率提高6.9ppt 至27.9%；净利润1058万港元，去年同期为亏损1311 万港元；每股基本盈利0.08 港仙。
我们点评如下：
装配式行业有明显的淡旺季，公司上半年扭亏为盈，反映疫情挑战下装配式行业的逆势崛起，以及公司降本增效的发力。PC 构件制造收入3.52 亿港元，同比增长55.5%，占收入比重87.4%。PC 构件产量增长69.6%至12.45 万立方米，产能利用率提升13ppt 至39%。PC 构件单价同比降8.3%至2826 元/立方米。集团持续强化成本管理，PC 成本同比下降7.0%，部分工厂已下降至1700 元/立方米以内。整体毛利率提高6.9ppt 至27.9%。
规模效应凸显，期间费用率有所下降。销售费用率同比下降0.1ppt 至7.7%，管理费用率同比降2.8ppt 至13.6%，财务费用率同比降低0.5ppt 至3.6%。
净利润率2.6%，同比提升7.2ppt。
贸易应收账期有所增加，经营活动现金流持平。贸易应收款周转天数较去年增加25 天至296 天，贸易应付账款周转天数较去年持平。经营活动现金流净额为1410 万元，较去年持平。
公司发展战略：1）持续加速全国产业布局：重点发展河南、长三角、珠三角以及粤港澳大湾区。2）以EPMC、EM 为主要模式：下半年公司将逐步扩大业务范围，装入建设、装饰、园林业务。3）加强与大股东建业集团协同效应：探索河南省内外的“产业+地产”合作模式。
我们的观点：装配式建筑行业迎来爆发式增长机遇，PC 进入产业收获期，公司位列全国第一梯队，建议投资者关注。
风险提示：政策推动不及预期、原材料价格波动，市场需求不及预期。
投資要點
公司發佈202 0 上半年業績：收入同比增長39.6%至4.02 億港元(單位下同)；毛利同比增加85.1%至1.12 億港元，毛利率提高6.9ppt 至27.9%；淨利潤1058萬港元，去年同期爲虧損1311 萬港元；每股基本盈利0.08 港仙。
我們點評如下：
裝配式行業有明顯的淡旺季，公司上半年扭虧爲盈，反映疫情挑戰下裝配式行業的逆勢崛起，以及公司降本增效的發力。PC 構件製造收入3.52 億港元，同比增長55.5%，佔收入比重87.4%。PC 構件產量增長69.6%至12.45 萬立方米，產能利用率提升13ppt 至39%。PC 構件單價同比降8.3%至2826 元/立方米。集團持續強化成本管理，PC 成本同比下降7.0%，部分工廠已下降至1700 元/立方米以內。整體毛利率提高6.9ppt 至27.9%。
規模效應凸顯，期間費用率有所下降。銷售費用率同比下降0.1ppt 至7.7%，管理費用率同比降2.8ppt 至13.6%，財務費用率同比降低0.5ppt 至3.6%。
淨利潤率2.6%，同比提升7.2ppt。
貿易應收賬期有所增加，經營活動現金流持平。貿易應收款週轉天數較去年增加25 天至296 天，貿易應付賬款週轉天數較去年持平。經營活動現金流淨額爲1410 萬元，較去年持平。
公司發展戰略：1）持續加速全國產業佈局：重點發展河南、長三角、珠三角以及粵港澳大灣區。2）以EPMC、EM 爲主要模式：下半年公司將逐步擴大業務範圍，裝入建設、裝飾、園林業務。3）加強與大股東建業集團協同效應：探索河南省內外的“產業+地產”合作模式。
我們的觀點：裝配式建築行業迎來爆發式增長機遇，PC 進入產業收穫期，公司位列全國第一梯隊，建議投資者關注。
風險提示：政策推動不及預期、原材料價格波動，市場需求不及預期。
