事件：公司发布2020年半年报，报告期内公司实现收入20.54亿元，同比+50.14%，其中Q2实现营业收入12.18亿元，同比+75.49%；实现归母净利润1.26亿元，同比+127.51%，其中Q2实现归母净利润1.18亿元，同比+234.18%。
滑轨业务收入有所下滑，跨境电商高速增长。报告期内公司滑轨业务实现营业收入2.32亿元，同比下降10.71%；跨境电商业务受益高速增长，分品类电源类、蓝牙音频类、小家电类、手机电脑周边类、个护健康类、家私类分别实现营业收入2.57/4.01/5.27/1.47/1.59/2.47亿元，分别同比-16.30%/+70.78%/+143.72%/+185.11%/+83.73%，除电源类之外的所有品类收入均实现增长，其中小家电与电脑手机周边类收入增速超过100%。
受收入结构变化影响，公司整体毛利率提升带动净利率提升。报告期内受公司跨境电商业务占比提升影响，公司综合毛利率为48.48%，同比+3.71pct，其中滑轨业务毛利率为16.18%，同比-2.72%，跨境电商品类中电源类（+3.26pct）、小家电类（+2.03pct）、个护健康类（+1.2pct）毛利率有所提升，蓝牙音频类（-3.77pct）、电脑手机周边类（-9.55pct）毛利率有所下降。报告期内公司期间费用率为38.22%基本稳定（+0.24pct），毛利率提升带动净利率提升2.36pct至6.39%。
精品跨境电商龙头，财务指标优秀增长空间广阔。公司以“精品”策略进行跨境电商经营， SKU仅100多个，产品均为自主品牌且有专利。公司主导了针对客户市场需求的研究、产品设计研发等环节，因而具备更高的技术壁垒与利润空间。少量聚焦的SKU经营策略使得公司存货周转较“泛品”模式更快，存货减值风险较小，现金流更为健康。随着公司单品经营的进一步细化以及线下等多渠道的扩张，公司有望持续保持高速增长。
投资建议：考虑到疫情对跨境电商的催化作用，调整公司2020年小家电/电脑手机周边品类增速至130%/150%（原为90%/30%），上调公司2020/2021净利润为3.03/3.94亿元，分别同比增长104%/30%，对应2020年PE为32.8倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：商誉减值风险；中美贸易摩擦影响跨境电商业务；疫情对公司供应链产生影响；对第三方平台依赖的风险。
事件：公司發佈2020年半年報，報告期內公司實現收入20.54億元，同比+50.14%，其中Q2實現營業收入12.18億元，同比+75.49%；實現歸母淨利潤1.26億元，同比+127.51%，其中Q2實現歸母淨利潤1.18億元，同比+234.18%。
滑軌業務收入有所下滑，跨境電商高速增長。報告期內公司滑軌業務實現營業收入2.32億元，同比下降10.71%；跨境電商業務受益高速增長，分品類電源類、藍牙音頻類、小家電類、手機電腦周邊類、個護健康類、傢俬類分別實現營業收入2.57/4.01/5.27/1.47/1.59/2.47億元，分別同比-16.30%/+70.78%/+143.72%/+185.11%/+83.73%，除電源類之外的所有品類收入均實現增長，其中小家電與電腦手機周邊類收入增速超過100%。
受收入結構變化影響，公司整體毛利率提升帶動淨利率提升。報告期內受公司跨境電商業務佔比提升影響，公司綜合毛利率爲48.48%，同比+3.71pct，其中滑軌業務毛利率爲16.18%，同比-2.72%，跨境電商品類中電源類（+3.26pct）、小家電類（+2.03pct）、個護健康類（+1.2pct）毛利率有所提升，藍牙音頻類（-3.77pct）、電腦手機周邊類（-9.55pct）毛利率有所下降。報告期內公司期間費用率爲38.22%基本穩定（+0.24pct），毛利率提升帶動淨利率提升2.36pct至6.39%。
精品跨境電商龍頭，財務指標優秀增長空間廣闊。公司以“精品”策略進行跨境電商經營， SKU僅100多個，產品均爲自主品牌且有專利。公司主導了針對客戶市場需求的研究、產品設計研發等環節，因而具備更高的技術壁壘與利潤空間。少量聚焦的SKU經營策略使得公司存貨週轉較“泛品”模式更快，存貨減值風險較小，現金流更爲健康。隨着公司單品經營的進一步細化以及線下等多渠道的擴張，公司有望持續保持高速增長。
投資建議：考慮到疫情對跨境電商的催化作用，調整公司2020年小家電/電腦手機周邊品類增速至130%/150%（原爲90%/30%），上調公司2020/2021淨利潤爲3.03/3.94億元，分別同比增長104%/30%，對應2020年PE爲32.8倍，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：商譽減值風險；中美貿易摩擦影響跨境電商業務；疫情對公司供應鏈產生影響；對第三方平臺依賴的風險。
