收购专业皮肤线公司卢凯(Luqa),医美赛道喜提实力玩家:近日,公司全资收购国内医美领域专业公司卢凯(Luqa),成功进军医美黄金赛道。卢凯涵盖处方药、医疗器械及医美护肤产品,其中,用于治疗静脉曲张硬化的重磅处方药安束喜,拥有高品质生产工艺,可提高疗效并降低并发症发生率,获国内外多篇治疗指南推荐;考虑到中国下肢浅静脉曲张患病率约8.56%,我们预计安束喜潜在患者规模近1 亿人,市场空间较大,有望并入喜辽妥销售网络,产生协同效应。除此,施得美/施可复(用于疤痕改善和增生预防的外用凝胶)市场前景可观,施得美在欧美被广泛用于妊娠纹预防及治疗,临床试验(577 例受试者)数据显示该产品可减少70.2%的妊娠纹发生,治疗有效率高达80%;考虑到中国每年有近1500 万孕妇,妊娠纹发生率约50%-90%,我们认为施得美市场前景良好。此外,公司已成立皮肤线独立业务部门,目前团队拥有近200 人,预计今年底扩充至400 人,渠道整合的同时,为替拉珠单抗2022 年上市做准备。综上,卢凯具备资深的海外优质医美产品引进经验,有望丰富现有皮肤管线,填补医美产品的空缺,完善渠道网络覆盖,提升皮肤线上下游资源整合能力,有望成为公司新一代业绩增长驱动力,未来可期。
创新产品管线持续注入新弹药,积极拓展康哲大健康平台:公司持续扩充创新管线,取得重大进展:1)重磅体重管理产品Plenity 已于今年1 月以跨境电商模式在中国线上销售,预计于2023 年在国内获批上市,有望通过医院、OTC 及互联网平台渠道加速销售放量,助力推进康哲大健康平台发展。2)获Medac 旗下2款产品在大中华地区开发、注册及商业化的独家许可权,i)甲氨蝶呤,适应症为类风湿关节炎及其他自免疾病,有望成为中国首个皮下给药的预充式注射剂,ii)膀胱灌注用卡介苗,适应症为尿路上皮癌,是多国唯一可用的膀胱内治疗用卡介苗。3)获Cosmo 旗下创新专利药物亚甲蓝MMX 在大中华地区的开发及商业化独家权利。除此,“康哲海外旗舰店”已正式入驻京东国际、有赞商城,即将入驻天猫国际,目前已上线来自4 个欧洲知名健康品牌的50 余款产品,预计年底前将有300 款产品上线,独家合作品牌有望增至30 个。中长期来看,公司采取“电商+分销商+新零售”并行发展模式,逐渐进入消费品领域,进一步打造“康哲健康”全新品牌。
提升目标价至19.80 港元,买入评级:保守考虑Plenity、地西泮鼻喷剂、环孢素、替拉珠单抗、德度司他等7 个重磅创新产品管线价值,以及7 个仿制药价值,且暂未考虑康哲大健康和卢凯品牌价值,我们根据PE 估值法提升目标价至19.80 港元,较现价有48.0%上升空间,对应2021 年15 倍市盈率,维持买入评级。
收購專業皮膚線公司盧凱(Luqa),醫美賽道喜提實力玩家:近日,公司全資收購國內醫美領域專業公司盧凱(Luqa),成功進軍醫美黃金賽道。盧凱涵蓋處方藥、醫療器械及醫美護膚產品,其中,用於治療靜脈曲張硬化的重磅處方藥安束喜,擁有高品質生產工藝,可提高療效並降低併發症發生率,獲國內外多篇治療指南推薦;考慮到中國下肢淺靜脈曲張患病率約8.56%,我們預計安束喜潛在患者規模近1 億人,市場空間較大,有望併入喜遼妥銷售網絡,產生協同效應。除此,施得美/施可復(用於疤痕改善和增生預防的外用凝膠)市場前景可觀,施得美在歐美被廣泛用於妊娠紋預防及治療,臨牀試驗(577 例受試者)數據顯示該產品可減少70.2%的妊娠紋發生,治療有效率高達80%;考慮到中國每年有近1500 萬孕婦,妊娠紋發生率約50%-90%,我們認爲施得美市場前景良好。此外,公司已成立皮膚線獨立業務部門,目前團隊擁有近200 人,預計今年底擴充至400 人,渠道整合的同時,爲替拉珠單抗2022 年上市做準備。綜上,盧凱具備資深的海外優質醫美產品引進經驗,有望豐富現有皮膚管線,填補醫美產品的空缺,完善渠道網絡覆蓋,提升皮膚線上下游資源整合能力,有望成爲公司新一代業績增長驅動力,未來可期。
創新產品管線持續注入新彈藥,積極拓展康哲大健康平臺:公司持續擴充創新管線,取得重大進展:1)重磅體重管理產品Plenity 已於今年1 月以跨境電商模式在中國線上銷售,預計於2023 年在國內獲批上市,有望通過醫院、OTC 及互聯網平臺渠道加速銷售放量,助力推進康哲大健康平臺發展。2)獲Medac 旗下2款產品在大中華地區開發、註冊及商業化的獨家許可權,i)甲氨蝶呤,適應症爲類風溼關節炎及其他自免疾病,有望成爲中國首個皮下給藥的預充式注射劑,ii)膀胱灌注用卡介苗,適應症爲尿路上皮癌,是多國唯一可用的膀胱內治療用卡介苗。3)獲Cosmo 旗下創新專利藥物亞甲藍MMX 在大中華地區的開發及商業化獨家權利。除此,“康哲海外旗艦店”已正式入駐京東國際、有贊商城,即將入駐天貓國際,目前已上線來自4 個歐洲知名健康品牌的50 餘款產品,預計年底前將有300 款產品上線,獨家合作品牌有望增至30 個。中長期來看,公司採取“電商+分銷商+新零售”並行發展模式,逐漸進入消費品領域,進一步打造“康哲健康”全新品牌。
提升目標價至19.80 港元,買入評級:保守考慮Plenity、地西泮鼻噴劑、環孢素、替拉珠單抗、德度司他等7 個重磅創新產品管線價值,以及7 個仿製藥價值,且暫未考慮康哲大健康和盧凱品牌價值,我們根據PE 估值法提升目標價至19.80 港元,較現價有48.0%上升空間,對應2021 年15 倍市盈率,維持買入評級。