事件
1 月29 日公司发布2020 年业绩预告：预计2020 年度实现归母净利润1.55 亿元到1.90 亿元，与上年同期相比增加0.27 亿元到0.62 亿元，同比增加21.09%到48.44%；实现扣非后归母净利润为1.58 亿元到1.93 亿元，与上年同期相比，将增加0.47 亿元到0.82 亿元，同比增加42.34%到73.87%。对应2020 年四季度实现归母净利润0.08 亿元至0.43 亿元，同比减少20.4%-85.2%；实现扣非后归母净利润为0.07 亿元至0.42 亿元，同比减少10.6%-85.1%。
点评
2020 年罐化率提升带动行业销量向上，预计2021 年延续景气趋势。2020年罐化率相较去年有所提升，下半年线下消费及瓶装酒销售有所恢复，但罐装酒销量仍好于去年同期。我们认为罐化率的提升是不可逆的，预计2021 年二片罐销量将保持增长趋势。
2020 年四季度原料价格大幅上涨，2021 年一季度产品提价。2020 年10月-11 月两片罐主要原料铝的价格上涨约20%，导致单罐成本上涨1 分-2 分，影响公司毛利润。2021 年行业与部分啤酒企业达成提价协议，单罐价格提升，在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响。此外，12月以来铝价出现回落，预计2021 年一季度利润率将上升。
公司将控股子公司股权，管控能力和盈利能力将得到提升。根据公司的交易方案，交易完成后宝钢包装将分别持有河北制罐、武汉包装、佛山制罐及哈尔滨制罐97.51%的股权，将增强公司对控股子公司的管控能力及运营效率。四家子公司合计净利率为2.21%，与公司总净利率持平。
未来随着子公司管理及运营效率提升，公司盈利水平将提升。
投资建议：由于原料上涨我们下调盈利预期，我们预计公司 2020~2022年EPS 分别为0.21/ 0.38/ 0.45 元，当前股价对应2020~2022 年PE 分别为39.3 倍/ 21.5 倍/ 17.9 倍，建议买入。
风险提示：原材料成本波动，提价不及预期，业绩预测和估值不达预期
事件
1 月29 日公司發佈2020 年業績預告：預計2020 年度實現歸母淨利潤1.55 億元到1.90 億元，與上年同期相比增加0.27 億元到0.62 億元，同比增加21.09%到48.44%；實現扣非後歸母淨利潤為1.58 億元到1.93 億元，與上年同期相比，將增加0.47 億元到0.82 億元，同比增加42.34%到73.87%。對應2020 年四季度實現歸母淨利潤0.08 億元至0.43 億元，同比減少20.4%-85.2%；實現扣非後歸母淨利潤為0.07 億元至0.42 億元，同比減少10.6%-85.1%。
點評
2020 年罐化率提升帶動行業銷量向上，預計2021 年延續景氣趨勢。2020年罐化率相較去年有所提升，下半年線下消費及瓶裝酒銷售有所恢復，但罐裝酒銷量仍好於去年同期。我們認為罐化率的提升是不可逆的，預計2021 年二片罐銷量將保持增長趨勢。
2020 年四季度原料價格大幅上漲，2021 年一季度產品提價。2020 年10月-11 月兩片罐主要原料鋁的價格上漲約20%，導致單罐成本上漲1 分-2 分，影響公司毛利潤。2021 年行業與部分啤酒企業達成提價協議，單罐價格提升，在一定程度上覆蓋率鋁價上漲帶來的負面影響。此外，12月以來鋁價出現回落，預計2021 年一季度利潤率將上升。
公司將控股子公司股權，管控能力和盈利能力將得到提升。根據公司的交易方案，交易完成後寶鋼包裝將分別持有河北制罐、武漢包裝、佛山制罐及哈爾濱制罐97.51%的股權，將增強公司對控股子公司的管控能力及運營效率。四家子公司合計淨利率為2.21%，與公司總淨利率持平。
未來隨着子公司管理及運營效率提升，公司盈利水平將提升。
投資建議：由於原料上漲我們下調盈利預期，我們預計公司 2020~2022年EPS 分別為0.21/ 0.38/ 0.45 元，當前股價對應2020~2022 年PE 分別為39.3 倍/ 21.5 倍/ 17.9 倍，建議買入。
風險提示：原材料成本波動，提價不及預期，業績預測和估值不達預期
