牛牛敲黑板：
1、阿里巴巴核心業務增長穩健，本季度實現營業收入2210.8億元，同比增長近36.93%。
2、面臨激烈競爭，阿里用户規模仍然同比增長，且在用户粘性、互動上頻頻發力
3、新業務方面，阿里雲首次扭虧，菜鳥等業務的虧損逐步收窄，未來潛力可期
阿里巴巴於2021年2月2日公佈21財年的三季度財報（截止202012月底前三個月）。本季度實現營業收入2210.8億元，同比增長近36.93%，超出市場預期2pct。
其中，阿里雲業務本季度首次實現經調整EBITDA利潤轉正，淘寶極速版的年度活躍買家和MAU均突破一億人。財報公佈後阿里巴巴美股下跌3.86%，阿里近期財報公佈當日均股價均為下跌。
從業績表現看，阿里核心電商商業表現穩健，年度活躍買家規模依舊保持上漲，並未被行業中層出不窮的新渠道明顯分流。
一、業績回顧：核心商業穩健增長，下沉與粘性尋求突破
阿里巴巴基本盤仍然堅如磐石。報告期內總收入為2210.8億元，同比增長36.93%，主要由中國零售商業和雲計算業務的增長驅動。其中中國零售商業的增長部分來自於對高鑫零售的並表（2020年10月開始合併），若剔除高鑫零售的並表影響，本季度營收同比增長27%。
淨利潤方面，投資上市公司股價上漲與新興業務收窄貢獻增長。本季度阿里巴巴歸屬普通股股東淨利潤為794.27億元，同比上年同期增長52%，核心的驅動因素在於，報告期內所投資的上市公司的股價上漲所導致的。此外，阿里雲、菜鳥等新興業務的虧損正在收窄，阿里雲甚至實現了首次的經調整EBITDA扭正。
用户規模增長，阿里着重於下沉市場突破。淘寶特價版的MAU和年度活躍買家數量均破億。作為阿里覆蓋下沉電商市場的重要平臺，淘寶特價版的階段性勝利，很大程度意味着阿里下沉市場的突破。在此拉動下，阿里報告期合計年度活躍買家人數達到7.79億人，同比增速為9.56%。
此外，阿里在用户粘性、參與度上的投入成效逐漸呈現。在2020年12月，淘寶APP內加入了"訂閲"、「逛逛」的功能，意在提高 用户與品牌、商家、KOL之間的互動關係，以提高用户在App內的粘性。
此舉也是為了應對短視頻電商、社交電商對淘系電商可能帶來的衝擊與威脅。在電話會議中，阿里管理層亦強調會在提升用户互動與粘性上增加投入與創新，包括淘寶短視頻、淘寶直播等內容形態。在2020年底淘寶改版後，首頁推薦的流量同比增長超過90%。
綜合來看，阿里巴巴的基本盤依舊穩固，不論是用户規模還是營收增長均在激烈的競爭中穩健增長。同時，在核心電商業務方面，阿里着重在內容、社交、互動上發力，逐步彌補與競爭對手的差異與不足。
二、新興業務：雲計算首次扭虧，菜鳥高增長且虧損收窄
在本次財報電話會中，新興業務的投入與創新成為高管與提問者高度關注的議題。而阿里雲、菜鳥兩個此前的「虧損大户」本期大幅改觀。雲計算收入本期同比增長50%，核心驅動力在於互聯網、零售行業、公共部門的收入增長驅動。此外，阿里雲在調整後EBITDA口徑上首次扭虧為盈，是為雲業務的重要突破。
雲業務扭虧為盈很大程度上體現了業務商業化的突破。雲計算是阿里未來增長潛力較大業務，此前主要是對內服務於電商、金融等核心業務，商業化進程逐步實現。目前，阿里雲是國內絕對頭部的雲計算領域玩家。
根據Gartner2020年11月的報告，在全球大型雲服務提供商中，阿里雲是唯一一家在Gartner全球數據庫魔力象限數據管理系統排名中進入「領導者」（Leader）象限的中國公司。且國內雲計算業務仍處於發展初期，預計未來的增長潛力巨大。
而跨境電商的發展，也大大推動了菜鳥業務的增長。報告期內菜鳥業務收入達到113.6億元，同比增速達到51%。在經營效益上，菜鳥業務本報告期首次實現了正的經營現金流。
在本地生活領域，阿里繼續基於餓了麼平臺進行擴張，餓了麼12月季度日均付費會員數同比增長約30%。至報告期末，餓了麼註冊商户增長超30%，其中非餐飲註冊商家數同比增長超80%，本季度本地生活整體業務收入同比增長10%。
而在社區團購上，淘寶在部分地區、部分用户上測試買菜業務。若後續推廣鋪開，或將成為提高用户使用頻率和粘性的重要突破口。在社區團購的發展方式上，阿里管理層在電話會議中明確提到不會「燒錢擴張」，而是以提高用户體驗的模式進行發展。
在核心電商基本盤穩固的前提下，阿里雲、菜鳥等業務藴含爆發潛力。此前面臨監管變故的螞蟻集團，在2月3日傳出已與監管層達成一致。
三、電話會議劃重點
財報發佈當晚，阿里管理層舉辦了電話溝通會，富途研究君在此為大家挑出重點：
Q：鑑於短視頻平臺、小程序等紛紛開通銷售渠道及監管環境的變化，如何看待商家留存率情況？公司的運營策略？
短視頻電商、直播電商的本質，是一種基於流量的使用模式。只要有用户、用户有停留，藉助支付和物流手段，便可以開展電子商務。商家在多平臺、多網站經營已經成為常態，即使部分商家跟阿里有獨家合作，他們也有一些貨品通過其他渠道或者其他平臺銷售
阿里巴巴專注於消費者用户體驗，併為其提供豐富、有品質和保障的消費體驗，即使有多平臺經營的可能性，阿里目前仍然是商家經營的主陣地。
從商家角度看，留存率、活躍度、專注度不僅沒有下降，還有提升。因為電商經營對其商家越來越重要，阿里零售平臺線上經營和線上線下一體化運營主陣地。很多的平臺只是通過活動的方式推廣和經營電商業務，但阿里提供了很多技術支持的運營工具，提升其綜合效率。
Q：未來幾年資本支出的展望？
報告期的資本支出金額為58億元，其中49億元主要是IT和技術相關的支出，佔報告期的收入百分比只有個位數，這與國際可比公司相比並不算高，公司未來對技術、研發領域、包括達摩院方面的投入會加強，預計資本支出的絕對值、收入佔比都會有所增長。
Q:中國的封城措施對阿里有何影響？
現在公司沒有看到對消費或業務有重大的影響。但是去年的春節在一月底，今年的春節是在2月中旬，存在時間差。在某些城市實施隔離封鎖措施會給物流帶來挑戰，但由於政府鼓勵人們原地過年，所以最後1公里的運力是有所保障的。
Q：對於創新業務方面的投資，尤其是智能交通、自駕汽車方面，阿里的應對策略？
智能交通方面，阿里雲一直在做，也有智能交通的解決方案，目前會部署在不同的城市、地區，未來還會更廣泛地去部署。
自駕汽車方面，達摩院多年以來一直有專門的團隊，主要是應用在物流。在一些校園和居民小區部署相關技術支持末端的配送，比如從驛站到家或者到宿舍。相信未來還會有更廣泛的應用場景，會繼續加大這方面的投資。
Q：對淘寶特價版、淘寶直播、淘寶買菜等業務再投資的力度和回報？
阿里巴巴重視為未來做投資，為種子業務總是從生態系統的角度看待這些機會。為了保持我們的領先地位，需要不斷推出新的業務和創新。總的來説，公司在核心商業領域不會只關注EBITA，有信心繼續加大投資。
淘寶特價版增長非常快，年度活躍買家已突破1億。淘寶特價版的發展可以幫助公司更好地觸及下沉市場，比如低線城市、農村地區等；同時，也可發揮公司在供應鏈方面的力量，比如1688等，公司在高性價比商品上有強大供給能力，可以滿足消費力偏低的人羣的需要。
投資淘寶直播已經有一段時間且初具規模，每天有幾十萬的直播進行，除了KOL外也有很多店家自播，直播成為重要的營銷工具，和公司總體的零售平臺高度結合的，是新零售中的一個新形式。
淘寶買菜是正在開發的全新獨特模式。公司是基於價值主張而非補貼來驅動其增長，強調業務的可持續性。淘寶買菜業務高度結合其他業務，公司在淘寶APP中增添了新的入口，目前為止取得了很好的成績。
Q：如何看待未來幾年雲計算市場的競爭格局？公司在雲計算方面的戰略？利潤率趨勢？
阿里巴巴在幾個方面都具備巨大優勢：
①可擴展性。公司本身存在龐大電商、金融物流業務，首先會滿足自身雲服務需要，打造高度可擴展的雲服務，在此基礎上再提供給第三方客户。
②可以提供很多數據能力應用。中國很多客户遷移到雲端主要是為了更好運用數據，所以數據運用能力是關鍵所在，在這方面阿里處於非常優越的位置。
③技術優勢。這些年來公司一直進行大力投資最先進的技術，通過達摩院招募最優秀的工程師和科學家，在很多關鍵產品性能方面，包括數據庫等方面領先競對，不斷獲得客户好評和反饋。技術方面公司在IaaS和PaaS領域投資很多，SaaS領域和不同行業合作伙伴開展合作，公司努力打造雲計算生態系統，看好雲計算未來發展潛力。
Q: 未來EBITA增速是否會因為投入導致增速有所減緩？
公司現有的商業模式一直在創造利潤，並實現健康增長。相比於利潤增長，公司會更重視再投資和新業務增長。當公司看到市場潛力大、成長路徑清晰、符合公司戰略的機會時，會堅定地再投資。
利潤率一直不是公司首要關注的；但是關於利潤成長，阿里依然有很好的基礎，淘寶、天貓等核心業務依然在承載較好的利潤成長。
Q：哪些新投資的業務有較大的潛在市場和協同效應？是否存在交叉銷售的機會？
公司不僅在核心商業中不停孵化一些新業務，也同樣在其他領域孵化新業務。公司會明確客户價值和繼續投入有良好ROI的業務，同時也會投入一些更早期的業務，比如在核心商業或其他領域帶來不同價值的業務。
Q：哪些新業務的虧損正在收窄？
部分曾經虧損較大的業務正在全線收窄，有些已經開始打平並盈利。像餓了麼、大文娛、新零售Lazada，甚至相對小一點的進出口業務，虧損都在收窄。同時雲計算和菜鳥曾經也是虧損額較大，現在已經打平或逐步打平。
編輯/IrisW