计提1.25 亿减值，叠加鸡价低迷，3Q20 公司由盈转亏。预计白鸡行业供给或持续增长，鸡价在未来1-2 年或将处于下行周期。下调公司2020/21 年盈利预测，维持“增持”评级。
减值计提+鸡价低迷，3Q20 由盈转亏。公司发布2020 年三季报。报告期内，实现营业收入12.9 亿元（同比下滑45%）、盈利0.79 亿元（同比下滑94%）。其中3Q20 实现收入3.9 亿元（同比下滑49%）、亏损1.54 亿元（同比下滑140%、环比下滑41%）。收入及盈利的下滑主要系白鸡行业供给增加导致鸡价低迷、公司计提1.25 亿元资产减值损失所致。3Q20 公司共销售商品代鸡苗8377 万羽（同比增长15%），平均售价2.05 元/羽（同比下滑70%、环比下滑31%），单羽亏损约0.4 元。业绩表现低于预期。
供给持续增长，鸡价周期下行。自2Q18 以来，国内的白羽鸡出栏量持续上行。
根据白羽鸡行业协会的统计，2019 年商品代鸡苗销量约46.5 亿羽（同比增长13%）、2020 年前三季度商品代鸡苗销量约39 亿羽（同比增长10.5%）。考虑到2019 年-2020 年祖代鸡更新量或均高于100 万套、且父母代销量在高位持续增长，我们预计国内的白羽鸡出栏量在未来1-2 年内或仍将继续增长。同时，考虑到生猪养殖行业的存栏回升将带动未来2 年的猪肉供应量增长、或冲击鸡肉消费，我们预计鸡价在未来1-2 年内或将处于下行周期。
风险因素：鸡价上涨不达预期，发生养殖疫情，食品安全事件。
投资建议：鸡价进入下行周期，公司盈利或承压下行。下调公司2020/21 年EPS预测至0.35/0.04 元（原为2.44/1.62 元），维持2022 年EPS 预测为-0.44 元。维持“增持”评级。
計提1.25 億減值，疊加雞價低迷，3Q20 公司由盈轉虧。預計白雞行業供給或持續增長，雞價在未來1-2 年或將處於下行週期。下調公司2020/21 年盈利預測，維持“增持”評級。
減值計提+雞價低迷，3Q20 由盈轉虧。公司發佈2020 年三季報。報告期內，實現營業收入12.9 億元（同比下滑45%）、盈利0.79 億元（同比下滑94%）。其中3Q20 實現收入3.9 億元（同比下滑49%）、虧損1.54 億元（同比下滑140%、環比下滑41%）。收入及盈利的下滑主要系白雞行業供給增加導致雞價低迷、公司計提1.25 億元資產減值損失所致。3Q20 公司共銷售商品代雞苗8377 萬羽（同比增長15%），平均售價2.05 元/羽（同比下滑70%、環比下滑31%），單羽虧損約0.4 元。業績表現低於預期。
供給持續增長，雞價週期下行。自2Q18 以來，國內的白羽雞出欄量持續上行。
根據白羽雞行業協會的統計，2019 年商品代雞苗銷量約46.5 億羽（同比增長13%）、2020 年前三季度商品代雞苗銷量約39 億羽（同比增長10.5%）。考慮到2019 年-2020 年祖代雞更新量或均高於100 萬套、且父母代銷量在高位持續增長，我們預計國內的白羽雞出欄量在未來1-2 年內或仍將繼續增長。同時，考慮到生豬養殖行業的存欄回升將帶動未來2 年的豬肉供應量增長、或衝擊雞肉消費，我們預計雞價在未來1-2 年內或將處於下行週期。
風險因素：雞價上漲不達預期，發生養殖疫情，食品安全事件。
投資建議：雞價進入下行週期，公司盈利或承壓下行。下調公司2020/21 年EPS預測至0.35/0.04 元（原為2.44/1.62 元），維持2022 年EPS 預測為-0.44 元。維持“增持”評級。
