公司上半年业绩同比增长67%，主要系其他收益增长显著。公司发布2020 年半年度报告，2020 年上半年实现营收1.72 亿元（同比+7.94%），实现归母净利润0.21 亿元（同比+67.03%），其中获得政府补助0.18亿元增厚当期业绩（去年同期仅为373 万元）。通过优化经营模式，公司期间费用同比下降1.94 个pct，毛利率维持在40%以上。
膜集成技术整体处理方案营收占比约89.41%，膜技术研发实力雄厚。
2020年上半年公司膜集成技术整体处理方案板块实现营业收入1.54亿元，同比增长16.17%，公司不断开拓新领域市场订单。公司膜研发实力雄厚，截至2020 年上半年底公司已获得陶瓷膜材料和膜分离技术等相关的66 项发明专利、97 项实用新型专利及5 项外观设计专利。
IPO 募投陶瓷膜生产线有望力助产能翻倍，发行可转债助力有机膜生产自主化。截至2019 末，公司陶瓷膜产能为3.5 万m2，预期IPO 项目投产后新增3.8 万m2，截至2020 年6 月底，该项目投资进度为99.17%。此外公司已发行2.54 亿可转债用于有机膜生产线的建设，预期将有效降低公司生产成本，实现生产自主化。
陶瓷膜龙头地位显著，产能加码助力规模扩张，维持“买入”评级。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.69/0.91/1.20 元/股，最新收盘价对应PE 分别为29.02/22.09/16.69 倍。膜行业空间前景广阔，公司有望依靠产能扩张及技术优势迅速占领行业高地，预计公司未来2 年业绩维持30%左右成长，综合考虑可比公司估值及业绩成长，我们给2020年30 倍PE 估值，对应20.68 元/股合理价值，维持“买入”评级。
风险提示。工程进度不及预期，膜设备销售量不及预期，价格下滑显著，下游领域拓张不及预期，宏观经济下行需求疲软。
公司上半年業績同比增長67%，主要系其他收益增長顯著。公司發佈2020 年半年度報告，2020 年上半年實現營收1.72 億元（同比+7.94%），實現歸母淨利潤0.21 億元（同比+67.03%），其中獲得政府補助0.18億元增厚當期業績（去年同期僅為373 萬元）。通過優化經營模式，公司期間費用同比下降1.94 個pct，毛利率維持在40%以上。
膜集成技術整體處理方案營收佔比約89.41%，膜技術研發實力雄厚。
2020年上半年公司膜集成技術整體處理方案板塊實現營業收入1.54億元，同比增長16.17%，公司不斷開拓新領域市場訂單。公司膜研發實力雄厚，截至2020 年上半年底公司已獲得陶瓷膜材料和膜分離技術等相關的66 項發明專利、97 項實用新型專利及5 項外觀設計專利。
IPO 募投陶瓷膜生產線有望力助產能翻倍，發行可轉債助力有機膜生產自主化。截至2019 末，公司陶瓷膜產能為3.5 萬m2，預期IPO 項目投產後新增3.8 萬m2，截至2020 年6 月底，該項目投資進度為99.17%。此外公司已發行2.54 億可轉債用於有機膜生產線的建設，預期將有效降低公司生產成本，實現生產自主化。
陶瓷膜龍頭地位顯著，產能加碼助力規模擴張，維持“買入”評級。預計公司2020-2022 年EPS 分別為0.69/0.91/1.20 元/股，最新收盤價對應PE 分別為29.02/22.09/16.69 倍。膜行業空間前景廣闊，公司有望依靠產能擴張及技術優勢迅速佔領行業高地，預計公司未來2 年業績維持30%左右成長，綜合考慮可比公司估值及業績成長，我們給2020年30 倍PE 估值，對應20.68 元/股合理價值，維持“買入”評級。
風險提示。工程進度不及預期，膜設備銷售量不及預期，價格下滑顯著，下游領域拓張不及預期，宏觀經濟下行需求疲軟。
