投资要点
2019 年，公司设备研制与保障业务随着新客户订单逐步落地，打开了新的广阔市场空间，机载设备研制业务新型号产品交付顺利，对公司报告期内净利润产生积极影响。报告期内，公司实现营收14.95 亿元，同比增长98.07%；实现归母净利润6768 万元，同比增长34.54%；扣非后归母净利润5116 万元，同比增长45.68%，增速低于营收增速，主要系毛利率下降所致。
2020Q1 公司实现营收2.94 亿元，同比增加25.81%，主要系一季度设备研制与保障业务新客户订单逐步交付以及机载设备研制业务产品完成交付、境外航空资产管理业务进展顺利等因素使得报告期营业收入上升；归母净利润16.82 万元，同比减少44.12%。
分业务看，2019 年公司航空维修及服务实现营收11.58 亿元，同比增长96.57%，占公司营收比重为77.51%，同比减少0.59pct，毛利率19.18%，同比减少8.89pct；设备研制及保障业务实现营收3.28 亿元，同比大增113.08%，占公司营收比重为21.94%，同比增加1.55pct，毛利率40.36%，同比减少5.52pct。2019 年，公司整体毛利率24.27%，同比下降8.33pct，主要系市场竞争日趋激烈所致；公司整体净利率4.43%，同比下降2.14pct。
根据最新财报我们调整盈利预测，预计公司2020-2022 年实现归母净利润0.7/0.88/1.13 亿元，EPS 分别为0.29/0.37/0.47 元/股，对应PE 为47/38/29（2020/4/30）倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：军品采购低于预期，民航维修市场竞争加剧，民航维修市场受疫情影响较大。
投資要點
2019 年，公司設備研製與保障業務隨着新客户訂單逐步落地，打開了新的廣闊市場空間，機載設備研製業務新型號產品交付順利，對公司報告期內淨利潤產生積極影響。報告期內，公司實現營收14.95 億元，同比增長98.07%；實現歸母淨利潤6768 萬元，同比增長34.54%；扣非後歸母淨利潤5116 萬元，同比增長45.68%，增速低於營收增速，主要系毛利率下降所致。
2020Q1 公司實現營收2.94 億元，同比增加25.81%，主要系一季度設備研製與保障業務新客户訂單逐步交付以及機載設備研製業務產品完成交付、境外航空資產管理業務進展順利等因素使得報告期營業收入上升；歸母淨利潤16.82 萬元，同比減少44.12%。
分業務看，2019 年公司航空維修及服務實現營收11.58 億元，同比增長96.57%，佔公司營收比重為77.51%，同比減少0.59pct，毛利率19.18%，同比減少8.89pct；設備研製及保障業務實現營收3.28 億元，同比大增113.08%，佔公司營收比重為21.94%，同比增加1.55pct，毛利率40.36%，同比減少5.52pct。2019 年，公司整體毛利率24.27%，同比下降8.33pct，主要系市場競爭日趨激烈所致；公司整體淨利率4.43%，同比下降2.14pct。
根據最新財報我們調整盈利預測，預計公司2020-2022 年實現歸母淨利潤0.7/0.88/1.13 億元，EPS 分別為0.29/0.37/0.47 元/股，對應PE 為47/38/29（2020/4/30）倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：軍品採購低於預期，民航維修市場競爭加劇，民航維修市場受疫情影響較大。
