事件:公司发布业绩预告,预计2020 年实现归母净利润-4.9~-4.2 亿元、同减450~509%。
点评:
全球疫情背景下,美杰姆、楷德仍实现正向盈利。受到国内疫情的影响,美吉姆品牌部分早教中心自H2 才逐步恢复营业,H1 初始授权费、权益金收取和产品销售金额下降,同时加大线上产品开发投入,但全年仍实现正向盈利,考虑70%的股权比例,预计贡献净利润5000~5400 万元、同减65~68%。楷德以出国留学备考课程为主,国内疫情熬成停课,海外疫情造成出国留学考试推迟,但全年也实现正向盈利,贡献净利润800~850 万元、同减72~74%。
美杰姆品牌早教中心逆势扩张。抓住小机构出清带来的物业资源出清,公司抢占核心商圈优质物业,并没有因为疫情而暂停扩张步伐,而是逆势扩张,新签约门店21 家,新开业门店40 家,副牌“小吉姆”签约10 家。
美杰姆、楷德计提商誉减值,轻装上阵。受到疫情的影响,预计楷德将计提商誉减值2.3~2.5 亿元,计提比例为80~87%(楷德商誉2.89 亿元),计提比例较大,大大降低对出国留学备考业务未来商誉减值的担忧;美杰姆将计提商誉减值2.1~2.8 亿元,计提比例为12~16%(美杰姆商誉17.97亿元)。
投资建议:在全球疫情的背景下,美杰姆和楷德仍实现正向盈利,其中美吉姆品牌早教中心仍逆势扩张,抢占优质物业资源,为后续发展奠定基础。
美杰姆和楷德计提商誉减值,一次性影响业绩,有望轻装上阵,缓解市场对于未来商誉减值的担忧,调整2021/22 年净利润预测至1.75/2.01 亿元,对应估值24x/21x,看好公司早教行业的龙头地位,维持“买入”评级。
风险提示:疫情后早教业务恢复不达预期,出国留学培训业务持续受到海外疫情的影响。
事件:公司發佈業績預告,預計2020 年實現歸母淨利潤-4.9~-4.2 億元、同減450~509%。
點評:
全球疫情背景下,美傑姆、楷德仍實現正向盈利。受到國內疫情的影響,美吉姆品牌部分早教中心自H2 才逐步恢復營業,H1 初始授權費、權益金收取和產品銷售金額下降,同時加大線上產品開發投入,但全年仍實現正向盈利,考慮70%的股權比例,預計貢獻淨利潤5000~5400 萬元、同減65~68%。楷德以出國留學備考課程為主,國內疫情熬成停課,海外疫情造成出國留學考試推遲,但全年也實現正向盈利,貢獻淨利潤800~850 萬元、同減72~74%。
美傑姆品牌早教中心逆勢擴張。抓住小機構出清帶來的物業資源出清,公司搶佔核心商圈優質物業,並沒有因為疫情而暫停擴張步伐,而是逆勢擴張,新簽約門店21 家,新開業門店40 家,副牌“小吉姆”簽約10 家。
美傑姆、楷德計提商譽減值,輕裝上陣。受到疫情的影響,預計楷德將計提商譽減值2.3~2.5 億元,計提比例為80~87%(楷德商譽2.89 億元),計提比例較大,大大降低對出國留學備考業務未來商譽減值的擔憂;美傑姆將計提商譽減值2.1~2.8 億元,計提比例為12~16%(美傑姆商譽17.97億元)。
投資建議:在全球疫情的背景下,美傑姆和楷德仍實現正向盈利,其中美吉姆品牌早教中心仍逆勢擴張,搶佔優質物業資源,為後續發展奠定基礎。
美傑姆和楷德計提商譽減值,一次性影響業績,有望輕裝上陣,緩解市場對於未來商譽減值的擔憂,調整2021/22 年淨利潤預測至1.75/2.01 億元,對應估值24x/21x,看好公司早教行業的龍頭地位,維持“買入”評級。
風險提示:疫情後早教業務恢復不達預期,出國留學培訓業務持續受到海外疫情的影響。