投资要点：
维持“谨慎增持” 评级。考虑到公司2020年经营在一定程度上受到疫情影响，我们下调预测公司2020-2021 年净利润，增加预测2022 年净利润分别至0.99（-11%）、1.10（-1%）、1.19 亿元，对应EPS 分别为0.24、0.26、0.28 元，考虑估值切换给予公司2021 年30 倍PE，上调目标价至7.8 元，11%向上空间，维持“谨慎增持”评级。
高技术壁垒的水处理材料研发平台。公司全资子公司时代沃顿拥有复合反渗透膜（RO）、纳滤膜、超滤膜等膜产品制造的自主知识产权，掌握核心技术，具备规模化生产能力，是国内技术水平最领先、经营规模最大的反渗透膜、纳滤膜生产企业。
反渗透膜材料国产替代超预期。市场认为公司膜材料出口业务受疫情和政治关系影响，但我们认为，膜材料国产替代的趋势确定，公司作为国内反渗透膜龙头将最受益。1）反渗透膜主要应用于海水淡化、家用净水器与工业水处理等领域。从我国市场来看，高端分离膜的进口替代趋势明显。
目前我国高端分离膜市场长期被陶氏、海德能、世韩等海外品牌占据，国外品牌合计占据了我国约85%-88%的市场，时代沃顿市占率9%，为国产反渗透膜绝对龙头。2）我们认为，伴随中国膜行业技术水平持续提升，在性价比优势突出的背景之下，本土龙头公司产品市场占有率进一步提升值得期待。3）公司顺势提升产能和调整产品结构，驱动业绩稳健增长。
风险提示：海外业务拓展存在不确定性；污水资源化政策进度低于预期等。
催化剂：污水资源化政策细则出台。
投資要點：
維持“謹慎增持” 評級。考慮到公司2020年經營在一定程度上受到疫情影響，我們下調預測公司2020-2021 年淨利潤，增加預測2022 年淨利潤分別至0.99（-11%）、1.10（-1%）、1.19 億元，對應EPS 分別爲0.24、0.26、0.28 元，考慮估值切換給予公司2021 年30 倍PE，上調目標價至7.8 元，11%向上空間，維持“謹慎增持”評級。
高技術壁壘的水處理材料研發平臺。公司全資子公司時代沃頓擁有複合反滲透膜（RO）、納濾膜、超濾膜等膜產品製造的自主知識產權，掌握核心技術，具備規模化生產能力，是國內技術水平最領先、經營規模最大的反滲透膜、納濾膜生產企業。
反滲透膜材料國產替代超預期。市場認爲公司膜材料出口業務受疫情和政治關係影響，但我們認爲，膜材料國產替代的趨勢確定，公司作爲國內反滲透膜龍頭將最受益。1）反滲透膜主要應用於海水淡化、家用淨水器與工業水處理等領域。從我國市場來看，高端分離膜的進口替代趨勢明顯。
目前我國高端分離膜市場長期被陶氏、海德能、世韓等海外品牌佔據，國外品牌合計佔據了我國約85%-88%的市場，時代沃頓市佔率9%，爲國產反滲透膜絕對龍頭。2）我們認爲，伴隨中國膜行業技術水平持續提升，在性價比優勢突出的背景之下，本土龍頭公司產品市場佔有率進一步提升值得期待。3）公司順勢提升產能和調整產品結構，驅動業績穩健增長。
風險提示：海外業務拓展存在不確定性；污水資源化政策進度低於預期等。
催化劑：污水資源化政策細則出臺。
