事件：
公司发布业绩预告，预计2019 年实现归母净利润13,136.78 万元—15,082.97万元，同比增长35-55%。
评论：
1、家电、军工双主业推动公司业绩增长：
公司主营包括冰箱压缩机零配件业务和军工电子业务双主业。报告期内，公司家电零配件业务的经营业绩继续呈现稳定增长态势，公司主营的变频控制器等节能型产品的市场需求继续攀升，带动公司家电零配件业务的营业收入增加。受益于国产化自主可控产品需求增长，公司前期加大研发投入力度的效果开始显现，公司军工电子业务营业收入与利润大幅增长。预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约2,100 万元。
2、军工电子业务高速增长，卫星光学敏感器面临需求爆发：
军工业务初步形成覆盖“陆海空天”各细分领域的格局，公司半年报中披露，2019年H1，军工电子业务实现营业收入7,157.43 万元，较上年同期增长42.68%，实现毛利4679 万元，同比增长48%。我们认为，十三五最后阶段，军工产品面对需求确定，同时商业航天产业也面临高速增长机会，公司军工电子产品业绩将保持高速增长。目前公司的军工电子业务主要通过子公司进行：
1）全资子公司华清瑞达主要产品：（1）电磁频谱安全相关产品：包括雷达目标及电子战模拟器、通信信号及干扰模拟器、人工智能型认知电子战模拟器、宽带复杂电磁环境辐射阵列、导航及通讯信号验证系统、ATE 射频激励源等。（2）航空电子模块产品：包括航空电子显控模块及无线电高度表，用于大中型固定翼飞机、直升机、无人机。（3）高速信号处理平台系列产品，目前已在电子侦察、数字窄带接收机领域得到应用。（4）猎狐鹰”抗电子干扰无人机：中标军方“十三五”规划中相关电子战无人项目。
2）全资孙公司上海讯析：超宽带信号捕获与分析系统，可用于深空探测、雷达、电子侦查、无线通信领域。
3）控股子公司天银星际：卫星光学敏感器是卫星姿态控制和天文导航的主要组成部分， 占卫星制造成本的5~15%， 目前低轨卫星面临爆发式增长，spacsx,oneweb,亚马逊等公司都提出了数量庞大的星座计划，我国航天科技、航天科工集团也提出了鸿雁、虹云计划，公司作为国内首家商业化运营的空间光学敏感器生产商，在商业卫星的光学敏感器领域中占有很大市场份额，目前正面临即将爆发的国内市场需求，并积极拓展海外市场。
4）参股子公司工大雷信：主要产品为地波超视距雷达、探地雷达等新体制雷达和雷达核心部件。新体制雷达代表着现代雷达的发展趋势，具有反辐射摧毁、抗干扰、反隐身等优势；探地雷达主要面向公路维护、矿产及石油勘探、城市地下管网探测及维护、冰层、堤坝健康监测等市场需求，具有广泛的市场空间。
3、实控人变更，引入国有资本有利公司整体业务发展：
2019 年3 月8 日，上市公司完成股权协议转让，控股股东变更为澜海瑞兴，持股比例为28.5225%，佛山市南海区公有资产管理办公室成为公司实际控制人。
原控股股东承诺，上市公司在2019 年-2021 年三年期间经审计净利润分别不低于1.5 亿元、1.65 亿元、1.815 亿元，否则将对澜海瑞兴进行补偿。公司引入国资实控人，有助于为公司引进更多政府、产业、金融等战略及业务资源，促进公司整体业务发展。
4、业绩预测：
预计公司2019-2021 年归母净利润分别为亿1.5、1.7、1.87 亿元，对应PE 为31、29、26 倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：国防军品订单存在波动、传统家电市场增长不达预期
事件：
公司發佈業績預告，預計2019 年實現歸母淨利潤13,136.78 萬元—15,082.97萬元，同比增長35-55%。
評論：
1、家電、軍工雙主業推動公司業績增長：
公司主營包括冰箱壓縮機零配件業務和軍工電子業務雙主業。報告期內，公司家電零配件業務的經營業績繼續呈現穩定增長態勢，公司主營的變頻控制器等節能型產品的市場需求繼續攀升，帶動公司家電零配件業務的營業收入增加。受益於國產化自主可控產品需求增長，公司前期加大研發投入力度的效果開始顯現，公司軍工電子業務營業收入與利潤大幅增長。預計本報告期非經常性損益對淨利潤的影響金額約2,100 萬元。
2、軍工電子業務高速增長，衞星光學敏感器面臨需求爆發：
軍工業務初步形成覆蓋“陸海空天”各細分領域的格局，公司半年報中披露，2019年H1，軍工電子業務實現營業收入7,157.43 萬元，較上年同期增長42.68%，實現毛利4679 萬元，同比增長48%。我們認為，十三五最後階段，軍工產品面對需求確定，同時商業航天產業也面臨高速增長機會，公司軍工電子產品業績將保持高速增長。目前公司的軍工電子業務主要通過子公司進行：
1）全資子公司華清瑞達主要產品：（1）電磁頻譜安全相關產品：包括雷達目標及電子戰模擬器、通信信號及幹擾模擬器、人工智能型認知電子戰模擬器、寬帶複雜電磁環境輻射陣列、導航及通訊信號驗證系統、ATE 射頻激勵源等。（2）航空電子模塊產品：包括航空電子顯控模塊及無線電高度表，用於大中型固定翼飛機、直升機、無人機。（3）高速信號處理平臺系列產品，目前已在電子偵察、數字窄帶接收機領域得到應用。（4）獵狐鷹”抗電子幹擾無人機：中標軍方“十三五”規劃中相關電子戰無人項目。
2）全資孫公司上海訊析：超寬帶信號捕獲與分析系統，可用於深空探測、雷達、電子偵查、無線通信領域。
3）控股子公司天銀星際：衞星光學敏感器是衞星姿態控制和天文導航的主要組成部分， 佔衞星製造成本的5~15%， 目前低軌衞星面臨爆發式增長，spacsx,oneweb,亞馬遜等公司都提出了數量龐大的星座計劃，我國航天科技、航天科工集團也提出了鴻雁、虹雲計劃，公司作為國內首家商業化運營的空間光學敏感器生產商，在商業衞星的光學敏感器領域中佔有很大市場份額，目前正面臨即將爆發的國內市場需求，並積極拓展海外市場。
4）參股子公司工大雷信：主要產品為地波超視距雷達、探地雷達等新體制雷達和雷達核心部件。新體制雷達代表着現代雷達的發展趨勢，具有反輻射摧毀、抗幹擾、反隱身等優勢；探地雷達主要面向公路維護、礦產及石油勘探、城市地下管網探測及維護、冰層、堤壩健康監測等市場需求，具有廣泛的市場空間。
3、實控人變更，引入國有資本有利公司整體業務發展：
2019 年3 月8 日，上市公司完成股權協議轉讓，控股股東變更為瀾海瑞興，持股比例為28.5225%，佛山市南海區公有資產管理辦公室成為公司實際控制人。
原控股股東承諾，上市公司在2019 年-2021 年三年期間經審計淨利潤分別不低於1.5 億元、1.65 億元、1.815 億元，否則將對瀾海瑞興進行補償。公司引入國資實控人，有助於為公司引進更多政府、產業、金融等戰略及業務資源，促進公司整體業務發展。
4、業績預測：
預計公司2019-2021 年歸母淨利潤分別為億1.5、1.7、1.87 億元，對應PE 為31、29、26 倍，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：國防軍品訂單存在波動、傳統家電市場增長不達預期
