投资要点：
城市网格化管理龙头。公司深耕智慧城市领域，技术赋能数字化城市管理、创新社会管理、智能交通、平安城市等行业垂直行业，提供网格化+智慧城市等城市综合解决方案。2019 年营收12.62 亿元，归母净利润1.33 亿元，同比增长13.42%。2020 年疫情期间，公司最新研发完成的网格化社区疫情防控系统已经上线运行，正在国内30 多个市县部署。同时与华为、阿里巴巴等行业领先企业开展合作，提供更加全面的智慧城市解决方案。我们认为，公司综合运用的“互联网+”先进技术和“网格化+”管理模式，是政府和城市向智慧化、数字化转型过程中的服务商，是智慧化城市管理的领军者。
收购保定金迪深耕地下管线。2016 年公司通过股权收购方式将保定金迪纳入公司合并范围。金迪管线是国内最早成立的专门从事地下管线探测和管线信息管理系统开发、建设服务的专业队伍，位列中国城市地下管线探测工程十大领先企业榜首，是地下管线信息化领域的领军品牌。截至2020 年2 月底，保定金迪在手订单金额已达到3.92 亿元。同时业务结构向排水检测修复业务板块倾斜并在成本控制方面不断优化。
深度股权激励提升员工积极性。公司于2020 年3 月9 日推出新一期股票期权的激励方案，授予公司高管及核心业务（技术人员）等161 人股票期权数量1550.00 万份，行权价格为9.32 元/份，业绩考核目标以2019 年净利润为基数，2020 年净利润增长率不低于15%；2021 年净利润增长率不低于30%。
深度股权激励既提高了员工的积极性，又彰显了公司对未来业绩增长的信心。
盈利预测与投资建议。公司2020 年2 月披露非公开发行预案（修订稿），拟募集不超过6 亿元，2019 年公司业绩快报显示2019 年末在手订单18.93 亿元。我们认为，公司以智慧城市网格化管理为核心布局新型智慧城市，从地下管线到电子政务领域，覆盖业务面不断拓宽，伴随着政策及行业需求的逐步释放，公司有望进入持续景气周期，成为行业的领导者。我们预测，公司2019-2021 年归母净利润分别为1.33/1.85/2.39 亿元，对应EPS 分别为0.31/0.43/0.56 元。参考可比公司，给予2020 年动态PE35-40 倍，6 个月合理价值区间为15.05-17.20 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示：城市智慧化、网格化行业推进不达预期，新业务发展不达预期等。
投資要點：
城市網格化管理龍頭。公司深耕智慧城市領域，技術賦能數字化城市管理、創新社會管理、智能交通、平安城市等行業垂直行業，提供網格化+智慧城市等城市綜合解決方案。2019 年營收12.62 億元，歸母淨利潤1.33 億元，同比增長13.42%。2020 年疫情期間，公司最新研發完成的網格化社區疫情防控系統已經上線運行，正在國內30 多個市縣部署。同時與華為、阿里巴巴等行業領先企業開展合作，提供更加全面的智慧城市解決方案。我們認為，公司綜合運用的“互聯網+”先進技術和“網格化+”管理模式，是政府和城市向智慧化、數字化轉型過程中的服務商，是智慧化城市管理的領軍者。
收購保定金迪深耕地下管線。2016 年公司通過股權收購方式將保定金迪納入公司合併範圍。金迪管線是國內最早成立的專門從事地下管線探測和管線信息管理系統開發、建設服務的專業隊伍，位列中國城市地下管線探測工程十大領先企業榜首，是地下管線信息化領域的領軍品牌。截至2020 年2 月底，保定金迪在手訂單金額已達到3.92 億元。同時業務結構向排水檢測修復業務板塊傾斜並在成本控制方面不斷優化。
深度股權激勵提升員工積極性。公司於2020 年3 月9 日推出新一期股票期權的激勵方案，授予公司高管及核心業務（技術人員）等161 人股票期權數量1550.00 萬份，行權價格為9.32 元/份，業績考核目標以2019 年淨利潤為基數，2020 年淨利潤增長率不低於15%；2021 年淨利潤增長率不低於30%。
深度股權激勵既提高了員工的積極性，又彰顯了公司對未來業績增長的信心。
盈利預測與投資建議。公司2020 年2 月披露非公開發行預案（修訂稿），擬募集不超過6 億元，2019 年公司業績快報顯示2019 年末在手訂單18.93 億元。我們認為，公司以智慧城市網格化管理為核心佈局新型智慧城市，從地下管線到電子政務領域，覆蓋業務面不斷拓寬，伴隨着政策及行業需求的逐步釋放，公司有望進入持續景氣週期，成為行業的領導者。我們預測，公司2019-2021 年歸母淨利潤分別為1.33/1.85/2.39 億元，對應EPS 分別為0.31/0.43/0.56 元。參考可比公司，給予2020 年動態PE35-40 倍，6 個月合理價值區間為15.05-17.20 元，首次覆蓋給予“優於大市”評級。
風險提示：城市智慧化、網格化行業推進不達預期，新業務發展不達預期等。
