2019 年业绩符合预期，海工潜力可期
公司2019 年实现营收24.6 亿元（+77%），归母净利润2.69 亿元（163%）；第四季度单季营收9.8 亿元（+58%），归母净利润1.25 亿元（+198%），表观业绩符合预期。估计全年实现风塔销售量在26-29万吨之间，吨钢净利从上半年的700 元左右提升到850 元以上，销售规模和利润率符合预期。报告期内公司积极推进海上风电设备制造，海上风机塔架业务实现一定程度增长。
疫情影响短期出货量，20Q1 业绩增速预计80%-130%预测疫情将影响20Q1 出货量0-30%左右，Q1 出货量在3.5-5 万吨，归母净利润5000-6600 万之间，同比增速80-130%。2020 年国内全国新增风电吊装约在33GW 左右，对风塔需求总量大约在330 万吨以上，但受到疫情影响实际吊装可能会向2021 年递延0-10%。公司2019年市占率大概在10-11%之间，因此估计2020 年风塔出货量将达到33-36 万吨（2019 年26-29 万吨）左右，营收保持高速增长。
顺利进入维斯塔斯供应链，为市场国际化奠定基础公司已经成功进国际风机巨头维斯塔斯的中国供应链，预计2020 年供货量将随着维斯塔斯在华业务的发展而提高。双方合作逐步加深将提升公司的管理水平、工艺技术及质量控制体系。
风险提示：如果中国弃风限电重新恶化，将导致行业新增装机不达预期，公司新能源运营业绩不达预期；如果钢价快速上行，将导致盈利能力改善不达预期。如果风光资源出现季节性波动，将导致公司新能源运营板块业绩不达预期。
投资建议：维持盈利预测和估值，维持“买入”评级国内领先风塔企业前瞻性布局三北和海上风电市场，近期产能利用率快速提升，业绩多点开花。维持公司盈利预测，维持合理估值区间17.36-23.03 元/股，较当前股价溢价11-47%，对应2019 年PE 为9.5-12.6 倍，维持“买入”评级。
2019 年業績符合預期，海工潛力可期
公司2019 年實現營收24.6 億元（+77%），歸母淨利潤2.69 億元（163%）；第四季度單季營收9.8 億元（+58%），歸母淨利潤1.25 億元（+198%），表觀業績符合預期。估計全年實現風塔銷售量在26-29萬噸之間，噸鋼淨利從上半年的700 元左右提升到850 元以上，銷售規模和利潤率符合預期。報告期內公司積極推進海上風電設備製造，海上風機塔架業務實現一定程度增長。
疫情影響短期出貨量，20Q1 業績增速預計80%-130%預測疫情將影響20Q1 出貨量0-30%左右，Q1 出貨量在3.5-5 萬噸，歸母淨利潤5000-6600 萬之間，同比增速80-130%。2020 年國內全國新增風電吊裝約在33GW 左右，對風塔需求總量大約在330 萬噸以上，但受到疫情影響實際吊裝可能會向2021 年遞延0-10%。公司2019年市佔率大概在10-11%之間，因此估計2020 年風塔出貨量將達到33-36 萬噸（2019 年26-29 萬噸）左右，營收保持高速增長。
順利進入維斯塔斯供應鏈，為市場國際化奠定基礎公司已經成功進國際風機巨頭維斯塔斯的中國供應鏈，預計2020 年供貨量將隨着維斯塔斯在華業務的發展而提高。雙方合作逐步加深將提升公司的管理水平、工藝技術及質量控制體系。
風險提示：如果中國棄風限電重新惡化，將導致行業新增裝機不達預期，公司新能源運營業績不達預期；如果鋼價快速上行，將導致盈利能力改善不達預期。如果風光資源出現季節性波動，將導致公司新能源運營板塊業績不達預期。
投資建議：維持盈利預測和估值，維持“買入”評級國內領先風塔企業前瞻性佈局三北和海上風電市場，近期產能利用率快速提升，業績多點開花。維持公司盈利預測，維持合理估值區間17.36-23.03 元/股，較當前股價溢價11-47%，對應2019 年PE 為9.5-12.6 倍，維持“買入”評級。
