事件：公司發佈2019 年年度業績預告，預計2019 年1-12 月歸屬於上市公司股東的淨利潤爲約1.18 億元-1.37 億元，同比增長約25%-45%。

　　點評：公司2019 年1-12 月歸屬於上市公司股東的淨利潤爲約1.18 億元-1.37億元，遠超預期。受益於下游生物醫療、通訊、工業科學、消費電子等應用市場的高景氣度，公司具備全球競爭優勢的MEMS 業務在19Q4 實現了超預期增長，且繼續保持了強勁的盈利能力。未來公司將持續受國內下游企業需求拉動，我們預計未來公司MEMS 業務將繼續保持增長。

　　產能爲王，北京產線今年起投產，開啓全新增長空間。北京“8 英寸MEMS國際代工線建設項目”將在2020 年投產，6 年後達到穩定期。目前計劃實現每月 1 萬片產能，預計滿產後可增加營業收入7-8 億，未來有望實現每月 3 萬片產能。國內下游企業需求旺盛，耐威科技即將大幅增加產能，具有較大盈利彈性。

　　政策繼續扶持半導體產業鏈，耐威科技把握髮展機遇。國家集成電路基金在定增募投“8 英寸MEMS 國際代工線建設項目”中認購超12 億。“8 英寸MEMS 生產線”是國家集成電路發展規劃實施的重要任務之一，是國家重點推進的戰略新興產業 ，公司未來MEMS 業務發展將持續受政策扶持。

　　國內MEMS 行業快速增長趨勢不變，公司把握機遇開拓市場。根據CCID的統計數據，2018 年，我國MEMS 傳感器市場規模達到504.3 億元，成爲全球MEMS 市場發展比較快的地區。由於近年來硬件創新市場逐漸轉移國內，中國市場對於MEMS 器件的需求增速遠高於全球MEMS 市場增速。耐威科技把握市場機遇，圍繞核心業務MEMS 加速發展，加大研發投入。

　　1 月10 日公告，公司全資子公司擬以現金方式收購瑞典 C.N.S.Systems AB97.81%的股權。C.N.S.Systems AB 是一家專業通信、導航和監視系統解決方案提供商，其軟硬件產品及服務廣泛應用於全球航空及海事運營領域。

　　2019 年9 月30 日截至收入1.007 億元\淨利潤爲2557.9 萬元人民幣。目前全球衛星互聯網已開始緊密建設，僅Spacex 的Starlink 星座計劃就有12000+30000 顆的發射計劃（據Arstechnica 報道）。根據中華網消息我國北斗三號導航系統2019 年12 月17 日部署完成，2020 年即完成全球組網，我們認爲公司收購C.N.S.Systems AB 是迎接藍海衛星應用產業的重要舉措。

　　投資建議：公司多產線升級/投產，產能投產後，預計將快速消化產能，未來看好傳感器賽道下游應用多元化，需求快速提升，公司受益擴產後訂單充分，盈利能力快速提升。上調盈利預測及目標價，19-21 年EPS 由0.12/0.39/0.70 元調整至0.20/0.55/0.86 元，給予目標價35.83 元，維持“買入”評級。

　　風險提示：新增生產線建設進度不及預期風險，MEMS 行業競爭加劇風險，下游企業需求不及預期風險，匯率大幅變化風險，軍工訂單大幅波動風險。