事件：
公司业绩快报2019 年营业总收入1,499,370,072.65 元，同比上升98.70%，利润总额7848.5 万元，同比增长77.35%，归母净利润75,793,115.87 元，同比上升50.68%。收入增长的主要原因是收购MMRO 后，海外市场增长较为明显，同时国内设备研制与保障业务顶点签署顺利。
评论：
1、设备研制与保障业务订单不断落地，对净利润提高产生积极影响公司设备研制与保障业务主要包括航空机载设备和检测设备。机载设备主要包含飞行参数及语音记录系统、综合数据采集与信息处理系统、直升机振动监控与健康诊断系统、发动机健康监测系统等，目前应用于国内多种型号的飞机及直升机。随着直升机新型号的交付，公司配套产品的收入将明显增长。
另外公司是国内检测设备重点研制单位，是极少数具备机载设备自动测试设备（ATE）研发和产业化能力的公司。ATE 设备有效提高检测技术和效率，降低维修成本，并且随着航空机载设备的数字化和综合化程度不断提高，ATE设备的需求量将大幅增加。
2、航空维修及服务业务国内外协同发展，业绩稳中有升公司2018 年收购MMRO 后，公司从原有的机载设备维修业务，拓展至基地维修、航线维修、飞机内部装饰和外部涂装等，以及航空资产管理业务。报告期内公司在国内投资的航空资产管理业务也开始实现盈利，对公司净利润产生积极影响。
3、发行可转债用于投资发动机健康管理等项目，完善公司产品线公司近期拟通过发行可转债募集资金总额不超过人民币25,000 万元（含发行费用），扣除发行费用后将投资于发动机健康管理项目、研发中心项目以及用于补充流动资金。发动机健康安全系统可以提高发动机安全性，提高发动机的维护效率，降低发动机维护成本，项目实施后，公司在飞机健康管理领域将形成完整产品线，巩固市场优势。
4、开展股权激励，有望提升公司经营效率
公司2 月20 日公告，公司控股股东拟以大宗交易方式减持公司股份不超过公司股份总数的0.98%。不过早前公司于2019 年10 月29 日审议通过了《关于向激励对象授予股票期权的议案》，同意授予43 名激励对象287 万份股票期权，授予日为2019 年11 月4 日。行权价格18.02 元，自授予日起满12个月后，在满足本计划规定的行权条件的情况下，激励对象可在随后的36 个月内分三期行权。行权业绩考核要求为，2019 年、2020 年和2021 年的营业收入在2018 年基础上分别增长不低于20%、40%和60%。我们认为，虽然近期公司控股股东有减持行为，但本次激励计划仍然体现了管理层对公司中长期发展的信心，有助于激发管理、业务、技术团队的积极性，提高公司经营效率。
5、业绩预测
预测2019-2021 年公司归母净利润分别为0.75 亿、0.98 亿和1.23 亿元，对应估值分别为52、40、32 倍，首次覆盖，给与“强烈推荐-A”评级！
风险提示：军品订单波动影响公司业绩，海外团队整合情况不达预期，近期控股股东减持导致股价波动。
事件：
公司業績快報2019 年營業總收入1,499,370,072.65 元，同比上升98.70%，利潤總額7848.5 萬元，同比增長77.35%，歸母淨利潤75,793,115.87 元，同比上升50.68%。收入增長的主要原因是收購MMRO 後，海外市場增長較為明顯，同時國內設備研製與保障業務頂點簽署順利。
評論：
1、設備研製與保障業務訂單不斷落地，對淨利潤提高產生積極影響公司設備研製與保障業務主要包括航空機載設備和檢測設備。機載設備主要包含飛行參數及語音記錄系統、綜合數據採集與信息處理系統、直升機振動監控與健康診斷系統、發動機健康監測系統等，目前應用於國內多種型號的飛機及直升機。隨着直升機新型號的交付，公司配套產品的收入將明顯增長。
另外公司是國內檢測設備重點研製單位，是極少數具備機載設備自動測試設備（ATE）研發和產業化能力的公司。ATE 設備有效提高檢測技術和效率，降低維修成本，並且隨着航空機載設備的數字化和綜合化程度不斷提高，ATE設備的需求量將大幅增加。
2、航空維修及服務業務國內外協同發展，業績穩中有升公司2018 年收購MMRO 後，公司從原有的機載設備維修業務，拓展至基地維修、航線維修、飛機內部裝飾和外部塗裝等，以及航空資產管理業務。報告期內公司在國內投資的航空資產管理業務也開始實現盈利，對公司淨利潤產生積極影響。
3、發行可轉債用於投資發動機健康管理等項目，完善公司產品線公司近期擬通過發行可轉債募集資金總額不超過人民幣25,000 萬元（含發行費用），扣除發行費用後將投資於發動機健康管理項目、研發中心項目以及用於補充流動資金。發動機健康安全系統可以提高發動機安全性，提高發動機的維護效率，降低發動機維護成本，項目實施後，公司在飛機健康管理領域將形成完整產品線，鞏固市場優勢。
4、開展股權激勵，有望提升公司經營效率
公司2 月20 日公告，公司控股股東擬以大宗交易方式減持公司股份不超過公司股份總數的0.98%。不過早前公司於2019 年10 月29 日審議通過了《關於向激勵對象授予股票期權的議案》，同意授予43 名激勵對象287 萬份股票期權，授予日為2019 年11 月4 日。行權價格18.02 元，自授予日起滿12個月後，在滿足本計劃規定的行權條件的情況下，激勵對象可在隨後的36 個月內分三期行權。行權業績考核要求為，2019 年、2020 年和2021 年的營業收入在2018 年基礎上分別增長不低於20%、40%和60%。我們認為，雖然近期公司控股股東有減持行為，但本次激勵計劃仍然體現了管理層對公司中長期發展的信心，有助於激發管理、業務、技術團隊的積極性，提高公司經營效率。
5、業績預測
預測2019-2021 年公司歸母淨利潤分別為0.75 億、0.98 億和1.23 億元，對應估值分別為52、40、32 倍，首次覆蓋，給與“強烈推薦-A”評級！
風險提示：軍品訂單波動影響公司業績，海外團隊整合情況不達預期，近期控股股東減持導致股價波動。
