疫情下的香港，被切割成天堂組和地獄組。
旅遊、餐飲、零售等行業毫無疑問是地獄組。經歷了2019年遊行事件、2020年新冠疫情後，訪港旅遊幾乎絕跡，相關行業失業率高達13%，創16年來新高。
相反，金融行業卻逆勢而上，其中$富途控股(FUTU.US)$市值更是迅速突破100億美金。
當然，進入天堂組的，除了金融業，還有云計算行業。説到這裏，大家馬上想到的一定是大陸公司，有贊，微盟等等。今天要談的卻是香港的本土IT 公司，受惠於數字化的自動系統(00771.HK)。
面對疫情，遠程辦公成為了更多人的選項，這大大加速了各行業的數字轉型。得益於疫情，於主板上市的自動系統2020年上半年業績逆市增長，收入、訂單雙雙提升。
而且，由於關注度低，自動系統的估值被嚴重低估，2020年上半年業績對應PE大概為10倍左右，PS為0.42倍左右。
最近南下資金來港股尋寶，有意消滅低估值公司的勢頭，既有成長空間，估值又合理，現在的自動系統是否一個好的投資機會呢？
一、公司簡介
自動系統在港歷史悠久，成立於1973年，並於1997年上市，是香港老牌的信息科技公司。
其業務主要分為四部分，分別是系統集成、創新行業解決方案業務、智能網絡安全服務業務和資訊科技集成管理服務，分別為香港政府、大專院校、電訊集團、運輸企業、大型金融及國際著名企業提供包括應用程序開發、網絡基礎設施鋪設、IT營運等各種服務。後三者是公司亞太地區的主營業務，收入合計佔亞太地區總收入的比例高達近80%。
簡單來説，自動系統是一家立足於香港市場，同時輻射澳門，伸延至亞太區及歐美等地的ITaaS運營商。
以2020年8月份和澳門電訊的合作為例子，自動系統和澳門電訊聯手打造高規格網絡資訊安全中心SOC²，由自動系統提供先進的網絡安全技術 (包括自家品牌(A-TIP) 一網絡攻擊情報智能平臺)，結合澳門電訊強大的基建，為澳門企業提供有效的網絡安全保障。據瞭解，SOC²服務推出後已取得不少訂單，反應不俗。
目前公司擁有超過800名應用開發人才及龐大的敏捷DevOps開發團隊，涉及的技術除了成熟的開發技術外，還包括雲計算、人工智能等創新技術，是香港頂尖的IT服務供應商。另外，憑藉着在香港深耕多年的客户資源，自動系統在2018年和阿里雲訂立戰略合作諒解備忘錄，共同開發香港、澳門的雲計算市場。能得到雲計算龍頭阿里的認可，其行業地位可見一斑。
在站穩香港及亞太市場後，自動系統的業務開始向歐美髮展。由於疫情的原因，市場對於雲計算、大數據、人工智能相關的IT需求大幅增加，其歐美業務GDH (Nasdaq: GDYN) 於2020年第二季度非零售行業收入同比增長46%，客户包括Apple、Google等世界500強企業。
從基本面上看，自動系統是一家小而美的公司，多年來專注在IT服務上，不斷創新，業務穩健，現金流良好，形成了自身獨特的競爭力。
剛好又遇到疫情之下企業數字化的加速發展，踩在風口上的自動系統會有什麼樣的新機遇呢？
二、歷史機遇
今年上半年，自動系統業績逆市飄紅，在香港受到疫情打擊，失業率創新高的情況下，實屬不易。
而實際上，在疫情發生之前，自動系統公司就已經連續三年保持了較快的增速，從2017年的19億營收，到2019年28億，增長近50%。
營收增長的背後，是公司的訂單數不斷上升，客户羣的擴大以及長久的客户關係。
根據2019年報我們可以看到，2019年公司的新增訂單不少來自新舊重要客户包括政府機構、銀行金融機構、澳門大型娛樂場所等等，越來越多的訂單，也可以説明，公司在行業內的競爭水平在不斷提升。
而客户數的擴大，又依託於全球數字化的趨勢。根據Gartner的預測，2020年全球IT支出將增至3.8萬億美元，每個IT領域都將有增長，其中包括IT服務、數據中心、通信等等。
可以説從政府到企業，數字化轉型都是一個確定的潮流。
香港也不例外。比如説政府公共服務方面，互聯網經濟及智慧城市在過去數年發展迅速，香港政府推出「智方便」流動應用程式，提供一站式個人化數碼服務平臺，此乃接觸面廣，面向全港公私營機構、全港市民的重要數碼基建，預期連同5G通訊等數碼設施，可以為整個社會的數碼轉型，帶來突破性轉變。自動系統便參與此項目當中，提供相關開發及信息科技服務。
類似的例子還有很多，香港的地產、零售等傳統經濟，在疫情的到來，大大推進了數字化的進度，如疫情下自動系統贏得了一家房地產開發商的訂單，為了應對疫情防控措施，房地產開發商委託公司提供在線註冊系統（ORS），以雲平臺運行，在這樣的大背景下，自動系統逆市飄紅也就不意外了。
根據香港財政司司長陳茂波的介紹，香港有望於2021年下半年有明顯復甦，屆時相信自動系統的增長會更順利。
三、投資機會
除了香港市場，自動系統在近年也在歐美市場大力發展。
自動系統在2017年以1.18億美元買下美國的Grid Dynamic International, Inc.（ＧＤＩ）公司，雙方在業務、技術方面深度合作，同時充分利用到交叉銷售的機會，在最近幾年帶來了非常好的回報。
從2016至2019年，GDI的收入取得了年化29.5%的年複合增長，同時成為頂級IT公司如蘋果、谷歌的數據分析服務供應商。
在2019年，自動系統將GDI 以3.9億美元的估值出售給美股上市公司ChaSerg，交易完成後，自動系統獲得了7.3億港元的報酬，以及保留了38.3%的GDH股權，繼續保持作為GDH第一大股東的地位。
這一筆交易一方面為自動系統籌措了足夠的現金，7.3億港元可以對公司現有業務加大投資。3.9億美元的價格比起2年前的收購價翻了2倍有餘，不得不説公司也是投資高手。
另外一方面，公司持有GDH的股權，而GDH的獨立上市也有助於其未來的資本擴張，從而支持核心業務繼續持續發展。
這筆交易可謂是雙贏。
出售GD部分股權之後的自動系統，據悉會把得到的資金優化財務結構，並且繼續在自身的優勢領域深耕，對一些未來的技術加大投資。
比如説公司未來繼續打造的新業務 —— 首個亞太區綜合運營中心（UOC）。UOC是公司在2020年5月推出的一個雲端服務平臺，結合雲平臺、核心業務、世界級數據中心公司Equinix，推出IT Operation as-a-Service，為客户提供一站式DevSecOps服務。相信公司這項業內領先的業務，能夠讓公司進一步整合自身的業務能力，捕捉數碼轉型中長線商機，並繼續在全球的數字化浪潮中發展。
自動系統綜合營運中心貫穿營運，實現客户業務對接。
自動系統綜合營運中心透過創新科技導入多元應用情境，以「即服務」方式為客户提供一站式24/7 IT營運管理服務。
自動系統管理層亦指出，無論是在傳統的IT營運，或是數碼轉型的過程當中，應用開發、網絡安全和服務管理的互動越來越多，三者整合水平將決定數字業務轉型是否成功，這也是UOC推出市場的原因。
未來公司將加大在UOC平臺建設方面的投入，預計現時及未來 3-5 年投資合共逾千萬港 元，包括人力資源培訓、優化服務流程及整合不同技術，持續強化公司DevSecOps服務交付能力。新一季度，UOC平臺亦推出不同場景的IOT應用，以向客户提供託管IT服務來解決一般企業缺乏IT 人才的問題，進一步響應不斷變化的客户期望及解決。此外，港澳兩地均鋭意推行智慧城市，網絡安全是構建智慧城市的基礎，公司擁有全渠道網絡安全及資訊安全營運中心(SOC+) 與及SOC²的優勢，可望釋放更多增長潛力。
而另外一方面，GD雖然被出售，但是仍然是歐美業務的支點，兩條路線將為公司帶來高速的成長。
雖然成長性頗為不錯，不過目前自動系統仍然非常低估。
自動系統截止2020年上半年的營業額為10.1億港元，全年收入大概在20億港元左右，PS僅有0.5倍，與其他雲計算公司相比可以算是非常便宜，即使在港股也算是極度低估的公司。
而壓制估值的原因有很多，比如説市場可能擔心自動系統主要市場在香港，成長空間不大。但是實際上有非常多的案例可以説明，香港市場也足以支撐百億公司。
比如説香港電視(01137.HK)，雖然也是一家立足於香港市場的公司，但是由於出色的電商業務，過去幾年業績暴炸性增長，帶動股價漲了足足4倍。
自動系統的賽道亦與香港電視類似，同樣是需求巨大的新經濟，未來也有希望通過高速增長的業績，來改變估值水平。