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自动系统(00771.HK):疫情后数字化升级,自动系统迎增长良机

自動系統(00771.HK):疫情後數字化升級,自動系統迎增長良機

丫丫港股圈 ·  2021/01/25 22:17

疫情下的香港,被切割成天堂组和地狱组。

旅游、餐饮、零售等行业毫无疑问是地狱组。经历了2019年游行事件、2020年新冠疫情后,访港旅游几乎绝迹,相关行业失业率高达13%,创16年来新高。

相反,金融行业却逆势而上,其中$富途控股(FUTU.US)$市值更是迅速突破100亿美金。

当然,进入天堂组的,除了金融业,还有云计算行业。说到这里,大家马上想到的一定是大陆公司,有赞,微盟等等。今天要谈的却是香港的本土IT 公司,受惠于数字化的自动系统(00771.HK)。

面对疫情,远程办公成为了更多人的选项,这大大加速了各行业的数字转型。得益于疫情,于主板上市的自动系统2020年上半年业绩逆市增长,收入、订单双双提升。

而且,由于关注度低,自动系统的估值被严重低估,2020年上半年业绩对应PE大概为10倍左右,PS为0.42倍左右。

最近南下资金来港股寻宝,有意消灭低估值公司的势头,既有成长空间,估值又合理,现在的自动系统是否一个好的投资机会呢?

一、公司简介

自动系统在港历史悠久,成立于1973年,并于1997年上市,是香港老牌的信息科技公司。

其业务主要分为四部分,分别是系统集成、创新行业解决方案业务、智能网络安全服务业务和资讯科技集成管理服务,分别为香港政府、大专院校、电讯集团、运输企业、大型金融及国际著名企业提供包括应用程序开发、网络基础设施铺设、IT营运等各种服务。后三者是公司亚太地区的主营业务,收入合计占亚太地区总收入的比例高达近80%。

简单来说,自动系统是一家立足于香港市场,同时辐射澳门,伸延至亚太区及欧美等地的ITaaS运营商。

以2020年8月份和澳门电讯的合作为例子,自动系统和澳门电讯联手打造高规格网络资讯安全中心SOC²,由自动系统提供先进的网络安全技术 (包括自家品牌(A-TIP) 一网络攻击情报智能平台),结合澳门电讯强大的基建,为澳门企业提供有效的网络安全保障。据了解,SOC²服务推出后已取得不少订单,反应不俗。

目前公司拥有超过800名应用开发人才及庞大的敏捷DevOps开发团队,涉及的技术除了成熟的开发技术外,还包括云计算、人工智能等创新技术,是香港顶尖的IT服务供应商。另外,凭借着在香港深耕多年的客户资源,自动系统在2018年和阿里云订立战略合作谅解备忘录,共同开发香港、澳门的云计算市场。能得到云计算龙头阿里的认可,其行业地位可见一斑。

在站稳香港及亚太市场后,自动系统的业务开始向欧美发展。由于疫情的原因,市场对于云计算、大数据、人工智能相关的IT需求大幅增加,其欧美业务GDH (Nasdaq: GDYN) 于2020年第二季度非零售行业收入同比增长46%,客户包括Apple、Google等世界500强企业。

从基本面上看,自动系统是一家小而美的公司,多年来专注在IT服务上,不断创新,业务稳健,现金流良好,形成了自身独特的竞争力。

刚好又遇到疫情之下企业数字化的加速发展,踩在风口上的自动系统会有什么样的新机遇呢?

二、历史机遇

今年上半年,自动系统业绩逆市飘红,在香港受到疫情打击,失业率创新高的情况下,实属不易。

而实际上,在疫情发生之前,自动系统公司就已经连续三年保持了较快的增速,从2017年的19亿营收,到2019年28亿,增长近50%。

营收增长的背后,是公司的订单数不断上升,客户群的扩大以及长久的客户关系。

根据2019年报我们可以看到,2019年公司的新增订单不少来自新旧重要客户包括政府机构、银行金融机构、澳门大型娱乐场所等等,越来越多的订单,也可以说明,公司在行业内的竞争水平在不断提升。

而客户数的扩大,又依托于全球数字化的趋势。根据Gartner的预测,2020年全球IT支出将增至3.8万亿美元,每个IT领域都将有增长,其中包括IT服务、数据中心、通信等等。

可以说从政府到企业,数字化转型都是一个确定的潮流。

香港也不例外。比如说政府公共服务方面,互联网经济及智慧城市在过去数年发展迅速,香港政府推出「智方便」流动应用程式,提供一站式个人化数码服务平台,此乃接触面广,面向全港公私营机构、全港市民的重要数码基建,预期连同5G通讯等数码设施,可以为整个社会的数码转型,带来突破性转变。自动系统便参与此项目当中,提供相关开发及信息科技服务。

类似的例子还有很多,香港的地产、零售等传统经济,在疫情的到来,大大推进了数字化的进度,如疫情下自动系统赢得了一家房地产开发商的订单,为了应对疫情防控措施,房地产开发商委托公司提供在线注册系统(ORS),以云平台运行,在这样的大背景下,自动系统逆市飘红也就不意外了。

根据香港财政司司长陈茂波的介绍,香港有望于2021年下半年有明显复苏,届时相信自动系统的增长会更顺利。

三、投资机会

除了香港市场,自动系统在近年也在欧美市场大力发展。

自动系统在2017年以1.18亿美元买下美国的Grid Dynamic International, Inc.(GDI)公司,双方在业务、技术方面深度合作,同时充分利用到交叉销售的机会,在最近几年带来了非常好的回报。

从2016至2019年,GDI的收入取得了年化29.5%的年复合增长,同时成为顶级IT公司如苹果、谷歌的数据分析服务供应商。

在2019年,自动系统将GDI 以3.9亿美元的估值出售给美股上市公司ChaSerg,交易完成后,自动系统获得了7.3亿港元的报酬,以及保留了38.3%的GDH股权,继续保持作为GDH第一大股东的地位。

这一笔交易一方面为自动系统筹措了足够的现金,7.3亿港元可以对公司现有业务加大投资。3.9亿美元的价格比起2年前的收购价翻了2倍有余,不得不说公司也是投资高手。

另外一方面,公司持有GDH的股权,而GDH的独立上市也有助于其未来的资本扩张,从而支持核心业务继续持续发展。

这笔交易可谓是双赢。

出售GD部分股权之后的自动系统,据悉会把得到的资金优化财务结构,并且继续在自身的优势领域深耕,对一些未来的技术加大投资。

比如说公司未来继续打造的新业务 —— 首个亚太区综合运营中心(UOC)。UOC是公司在2020年5月推出的一个云端服务平台,结合云平台、核心业务、世界级数据中心公司Equinix,推出IT Operation as-a-Service,为客户提供一站式DevSecOps服务。相信公司这项业内领先的业务,能够让公司进一步整合自身的业务能力,捕捉数码转型中长线商机,并继续在全球的数字化浪潮中发展。

自动系统综合营运中心贯穿营运,实现客户业务对接。

自动系统综合营运中心透过创新科技导入多元应用情境,以「即服务」方式为客户提供一站式24/7 IT营运管理服务。

自动系统管理层亦指出,无论是在传统的IT营运,或是数码转型的过程当中,应用开发、网络安全和服务管理的互动越来越多,三者整合水平将决定数字业务转型是否成功,这也是UOC推出市场的原因。

未来公司将加大在UOC平台建设方面的投入,预计现时及未来 3-5 年投资合共逾千万港 元,包括人力资源培训、优化服务流程及整合不同技术,持续强化公司DevSecOps服务交付能力。新一季度,UOC平台亦推出不同场景的IOT应用,以向客户提供托管IT服务来解决一般企业缺乏IT 人才的问题,进一步响应不断变化的客户期望及解决。此外,港澳两地均锐意推行智慧城市,网络安全是构建智慧城市的基础,公司拥有全渠道网络安全及资讯安全营运中心(SOC+) 与及SOC²的优势,可望释放更多增长潜力。

而另外一方面,GD虽然被出售,但是仍然是欧美业务的支点,两条路线将为公司带来高速的成长。

虽然成长性颇为不错,不过目前自动系统仍然非常低估。

自动系统截止2020年上半年的营业额为10.1亿港元,全年收入大概在20亿港元左右,PS仅有0.5倍,与其他云计算公司相比可以算是非常便宜,即使在港股也算是极度低估的公司。

而压制估值的原因有很多,比如说市场可能担心自动系统主要市场在香港,成长空间不大。但是实际上有非常多的案例可以说明,香港市场也足以支撑百亿公司。

比如说香港电视(01137.HK),虽然也是一家立足于香港市场的公司,但是由于出色的电商业务,过去几年业绩暴炸性增长,带动股价涨了足足4倍。

自动系统的赛道亦与香港电视类似,同样是需求巨大的新经济,未来也有希望通过高速增长的业绩,来改变估值水平。


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