订单旺季如期而至，近期新增订单密集释放，提升2021 年业绩弹性。2020 年业绩压力主要系总体单位研制任务向后调整，以及新冠疫情的影响，而2021年导弹产业链的高景气将与公司股权激励考核目标相得益彰。备战导向下，公司作为导弹光学制导龙头有望受益于制导方案存量升级及增量加速的主逻辑。
下修公司2020-2022 年盈利预测，维持目标价93.24 元，维持“买入”评级。
2020 年度归母净利润预减约55.37-66.94%，业绩压力释放。2021 年1 月18日，公司披露2020 年年度业绩预减公告，预计实现归母净利润0.2-0.27 亿元，同比减少55.37%-66.94%。2020 年预计营收约1.2 亿元，亦同比下滑，主要系总体单位研制任务向后调整，以及2020H1 新冠疫情的影响导致仿真、制导等产品的交付及验收向后延迟，而订单旺盛的高预见性又让公司人员储备扩充，导致管理费用和研发费用增加，由此构成了2020 年业绩的低基数，但亦预示着2021 年业绩大概率高增，参考限制性股票激励的营收考核目标可见一斑。
导弹订单旺季如期而至，2021 年预计将迎来丰收。根据公司近期公告统计，公司近2 月内已中标合计超1.2 亿元新订单，占2019 年营收超60%，其中不乏如7425 万元某型号长波红外成像光学镜头、3685 万元红外xx 环境构建xx 系统等千万级大单项目。新订单密集释放反映出导弹订单旺季来临，单个订单的量级亦体现出公司行业龙头地位，后续对应型号其余批次或其余型号订单落地值得期待。我们预计2021 年公司将迎来收入确认大年，后续业绩增长弹性较强。
备战打仗导向鲜明，导弹光学制导龙头充分受益下游需求高景气。中央军委日前印发《中国人民解放军联合作战纲要（试行）》，明确强军目标，进一步强化备战打仗鲜明导向。导弹作为消耗属性较强的核心装备，预计未来至少3-5年将持续高景气。公司作为产业链上光学制导龙头，将充分受益于当前存量导弹逐步升级为红外/雷达双模制导、及新增型号重点采用红外制导带来的需求端放量主逻辑。
风险因素：疫情影响产品生产交付、产能扩张不达预期。
投资建议：订单旺季如期而至，近期新增订单密集释放，提升2021 年业绩弹性。
2020 年业绩压力主要系总体单位研制任务向后调整，以及新冠疫情的影响，而2021 年导弹产业链的高景气预计将与公司股权激励考核目标相得益彰。我们下调公司2020-2022 年EPS 预测至0.24/0.99/1.58 元（原预测为0.66/1.04/1.63元），当前价对应PE 分 别为211/51/32x。鉴于公司2021 年业绩有望超预期，且2021 正式开启导弹产业链确认收入大年，维持目标价93.24 元，对应2021年94 倍PE 估值，维持“买入”评级。
訂單旺季如期而至，近期新增訂單密集釋放，提升2021 年業績彈性。2020 年業績壓力主要系總體單位研製任務向後調整，以及新冠疫情的影響，而2021年導彈產業鏈的高景氣將與公司股權激勵考覈目標相得益彰。備戰導向下，公司作爲導彈光學制導龍頭有望受益於制導方案存量升級及增量加速的主邏輯。
下修公司2020-2022 年盈利預測，維持目標價93.24 元，維持“買入”評級。
2020 年度歸母淨利潤預減約55.37-66.94%，業績壓力釋放。2021 年1 月18日，公司披露2020 年年度業績預減公告，預計實現歸母淨利潤0.2-0.27 億元，同比減少55.37%-66.94%。2020 年預計營收約1.2 億元，亦同比下滑，主要系總體單位研製任務向後調整，以及2020H1 新冠疫情的影響導致仿真、制導等產品的交付及驗收向後延遲，而訂單旺盛的高預見性又讓公司人員儲備擴充，導致管理費用和研發費用增加，由此構成了2020 年業績的低基數，但亦預示着2021 年業績大概率高增，參考限制性股票激勵的營收考覈目標可見一斑。
導彈訂單旺季如期而至，2021 年預計將迎來豐收。根據公司近期公告統計，公司近2 月內已中標合計超1.2 億元新訂單，佔2019 年營收超60%，其中不乏如7425 萬元某型號長波紅外成像光學鏡頭、3685 萬元紅外xx 環境構建xx 系統等千萬級大單項目。新訂單密集釋放反映出導彈訂單旺季來臨，單個訂單的量級亦體現出公司行業龍頭地位，後續對應型號其餘批次或其餘型號訂單落地值得期待。我們預計2021 年公司將迎來收入確認大年，後續業績增長彈性較強。
備戰打仗導向鮮明，導彈光學制導龍頭充分受益下游需求高景氣。中央軍委日前印發《中國人民解放軍聯合作戰綱要（試行）》，明確強軍目標，進一步強化備戰打仗鮮明導向。導彈作爲消耗屬性較強的核心裝備，預計未來至少3-5年將持續高景氣。公司作爲產業鏈上光學制導龍頭，將充分受益於當前存量導彈逐步升級爲紅外/雷達雙模製導、及新增型號重點採用紅外製導帶來的需求端放量主邏輯。
風險因素：疫情影響產品生產交付、產能擴張不達預期。
投資建議：訂單旺季如期而至，近期新增訂單密集釋放，提升2021 年業績彈性。
2020 年業績壓力主要系總體單位研製任務向後調整，以及新冠疫情的影響，而2021 年導彈產業鏈的高景氣預計將與公司股權激勵考覈目標相得益彰。我們下調公司2020-2022 年EPS 預測至0.24/0.99/1.58 元（原預測爲0.66/1.04/1.63元），當前價對應PE 分 別爲211/51/32x。鑑於公司2021 年業績有望超預期，且2021 正式開啓導彈產業鏈確認收入大年，維持目標價93.24 元，對應2021年94 倍PE 估值，維持“買入”評級。
