事件：
1 月15 日晚，公司发布2020 年业绩预告：预计2020 年实现归属于上市公司股东的净利润7000-8000 万元，同比增长124%-156%。因为人民币升值产生汇兑损失2700 万元，其中第四季度约1800 万元。对此，我们点评如下：
投资要点：
扣除汇兑损失影响，净利润符合预期，拐点已经确立2020 年预计实现归属于上市公司股东的净利润7000-8000 万元，同比大增124%-156%，扣除汇兑损失2700 万元影响，归属净利润在9700-10700 万元，符合我们之前的预测9700 万元。其中第四季度实现归属净利润635.09-1635.09 万元，中值1135.09 万元，同比增长119.54%，2020 年每个季度均实现单季度同比增长，业绩拐点已经确立。业绩大增的原因是因一方面是公司前几年持续研发投入的新产品如人工智能等开始逐步进入收获期，另一方面是应对疫情研发的红外测温产品销售较好，带动了公司营收和毛利率的同时提高。
持续加大研发投入，募投惠州项目投产，产品+产能到位蓄势待发公司专注于安防视频监控市场，主要从事安防视频监控产品硬盘录像机、摄像机及视频监控平台的研发、生产与销售，目前已经形成前后端并重发展、逐步提供整体解决方案的业务体系。公司十分重视研发投入，2017-2019 年研发费用分别为8023、8810、10611 万元，不断创新高，研发费用率分别为15.36%、14.45%、16.68%，如此规模的企业研发投入这么多实属少见。高研发投入之下新产品不断涌现：1）围绕AI 技术推出了围绕人脸抓拍识别、车牌抓拍识别、智能警戒、视频结构化分析四大类智能产品；2）应对疫情迅速推出测温平板、热成像红外测温仪等测温产品；3）星视云，应对行业发展需要，推出云产品。公司产品不断完善，与此同时，公司上市募投项目惠州同为预计2020 年底全部投产，公司产能将由2015 年底的121万台提高到450 万台。产品不断完善+产能到位，公司蓄势待发。
国外市场转单+国内市场不断开拓，公司业绩稳增长有保障根据中国产业信息网的数据，2018 年全球视频监控市场规模已达365.4 亿美元，预计2018-2023 年复合增长率可达16.1%，其中北美和亚太市场2018~2023 年的预期CAGR 分别为15.6%和15.5%，行业仍将维持高速增长。公司产品主要销往亚洲、欧洲、北美等地区，海外营收占比高达90%。近期在中美贸易摩擦背景下，公司ODM 贴牌的生产模式有望受益于美国及其盟友市场的订单转移，公司前三季度美国市场营收增速38%，超过整体营收增速16.69%，间接验证订单转移的趋势。另一方面公司加大国内市场的开拓力度，聚焦学校、医院、政府、企业园区类中小项目市场。国外市场转单+国内市场不断开拓，公司业绩稳增长有保障。
盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。考虑汇兑损失影响，我们小幅下调公司的盈利预测，预计公司 2020-2022 EPS分别为0.33、0.50、0.64 元，对应当前股价 PE 为 38、25、19 倍，我们看好安防视频监控行业的快速发展以及公司持续研发投入进入产品收获期，公司估值相对合理，维持公司“增持”评级。
风险提示：1）产品研发及推广不及预期的风险；2）市场竞争加剧的风险；3）市场需求及毛利率下降的风险；4）中美贸易摩擦政策风险；5）订单转移不及预期风险；6）汇率波动的风险；7）宏观经济下行风险。
事件：
1 月15 日晚，公司發佈2020 年業績預告：預計2020 年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7000-8000 萬元，同比增長124%-156%。因爲人民幣升值產生匯兌損失2700 萬元，其中第四季度約1800 萬元。對此，我們點評如下：
投資要點：
扣除匯兌損失影響，淨利潤符合預期，拐點已經確立2020 年預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7000-8000 萬元，同比大增124%-156%，扣除匯兌損失2700 萬元影響，歸屬淨利潤在9700-10700 萬元，符合我們之前的預測9700 萬元。其中第四季度實現歸屬淨利潤635.09-1635.09 萬元，中值1135.09 萬元，同比增長119.54%，2020 年每個季度均實現單季度同比增長，業績拐點已經確立。業績大增的原因是因一方面是公司前幾年持續研發投入的新產品如人工智能等開始逐步進入收穫期，另一方面是應對疫情研發的紅外測溫產品銷售較好，帶動了公司營收和毛利率的同時提高。
持續加大研發投入，募投惠州項目投產，產品+產能到位蓄勢待發公司專注於安防視頻監控市場，主要從事安防視頻監控產品硬盤錄像機、攝像機及視頻監控平臺的研發、生產與銷售，目前已經形成前後端並重發展、逐步提供整體解決方案的業務體系。公司十分重視研發投入，2017-2019 年研發費用分別爲8023、8810、10611 萬元，不斷創新高，研發費用率分別爲15.36%、14.45%、16.68%，如此規模的企業研發投入這麼多實屬少見。高研發投入之下新產品不斷湧現：1）圍繞AI 技術推出了圍繞人臉抓拍識別、車牌抓拍識別、智能警戒、視頻結構化分析四大類智能產品；2）應對疫情迅速推出測溫平板、熱成像紅外測溫儀等測溫產品；3）星視雲，應對行業發展需要，推出雲產品。公司產品不斷完善，與此同時，公司上市募投項目惠州同爲預計2020 年底全部投產，公司產能將由2015 年底的121萬臺提高到450 萬臺。產品不斷完善+產能到位，公司蓄勢待發。
國外市場轉單+國內市場不斷開拓，公司業績穩增長有保障根據中國產業信息網的數據，2018 年全球視頻監控市場規模已達365.4 億美元，預計2018-2023 年複合增長率可達16.1%，其中北美和亞太市場2018~2023 年的預期CAGR 分別爲15.6%和15.5%，行業仍將維持高速增長。公司產品主要銷往亞洲、歐洲、北美等地區，海外營收佔比高達90%。近期在中美貿易摩擦背景下，公司ODM 貼牌的生產模式有望受益於美國及其盟友市場的訂單轉移，公司前三季度美國市場營收增速38%，超過整體營收增速16.69%，間接驗證訂單轉移的趨勢。另一方面公司加大國內市場的開拓力度，聚焦學校、醫院、政府、企業園區類中小項目市場。國外市場轉單+國內市場不斷開拓，公司業績穩增長有保障。
盈利預測和投資評級：首次覆蓋，給予“增持”評級。考慮匯兌損失影響，我們小幅下調公司的盈利預測，預計公司 2020-2022 EPS分別爲0.33、0.50、0.64 元，對應當前股價 PE 爲 38、25、19 倍，我們看好安防視頻監控行業的快速發展以及公司持續研發投入進入產品收穫期，公司估值相對合理，維持公司“增持”評級。
風險提示：1）產品研發及推廣不及預期的風險；2）市場競爭加劇的風險；3）市場需求及毛利率下降的風險；4）中美貿易摩擦政策風險；5）訂單轉移不及預期風險；6）匯率波動的風險；7）宏觀經濟下行風險。
