事件：
公司发布2020 年度业绩预告，预计2020 年度归母净利润为2.70 亿元到3.10 亿元，同比增加167.11%到206.68%；扣非归母净利润2.58 亿元到2.98 亿元，同比增加126.43%到161.53%；并对广东奇化化工的合同计提1500 万元的坏账准备。
投资要点
丁硫、硫双威量价齐升，业绩指引超市场预期。贵溪基地19 年安全生产许可到期，未能展期。但是，公司的主要产品格局较好，国内不存竞争对手，公司丁硫、硫双威等产品负荷提升的同时，价格上扬也是业绩超预期的主要因素。从公司主要产品的竞争格局看，景气可维持。
贵溪扩建市场认知或有不足。公司20 年初发布公告，计划投资4.84 亿元在贵溪基地投建新项目，贵溪基地目前计划发展年产4000 吨丁硫、3000 吨甲磺草胺等产品，单品吨位较大，目标市场主要是海外跨国企业，同时，公司的业务有杀虫剂切入除草剂领域，打开公司中长期发展的瓶颈。
宁夏基地值得关注。为了保证关键原材料的双备份，公司前往宁夏发展农药业务，预计宁夏基地承载了光气衍生物的备份功能。根据20 年半年报披露，宁夏基地目前正在进行技术方案的优化论证和方案设计的评审，同时和地方政府就三评、用地等事宜进行沟通。
盈利预测与投资评级：预计公司2020~2022 年营业收入分别为22.85 亿元、24.60 亿元和30.23 亿元，归母净利润分别为2.81 亿元、3.26 亿元和4.20 亿元，EPS 分别为0.79 元、0.92 元和1.18 元，当前股价对应PE分别为11X、10X、8X。考虑到2021 年公司丁硫产品的放量，维持对公司的“买入”评级。
风险提示：贵溪基地扩建进度不及预期的风险；产品及原料价格大幅波动的风险。
事件：
公司發佈2020 年度業績預告，預計2020 年度歸母淨利潤爲2.70 億元到3.10 億元，同比增加167.11%到206.68%；扣非歸母淨利潤2.58 億元到2.98 億元，同比增加126.43%到161.53%；並對廣東奇化化工的合同計提1500 萬元的壞賬準備。
投資要點
丁硫、硫雙威量價齊升，業績指引超市場預期。貴溪基地19 年安全生產許可到期，未能展期。但是，公司的主要產品格局較好，國內不存競爭對手，公司丁硫、硫雙威等產品負荷提升的同時，價格上揚也是業績超預期的主要因素。從公司主要產品的競爭格局看，景氣可維持。
貴溪擴建市場認知或有不足。公司20 年初發布公告，計劃投資4.84 億元在貴溪基地投建新項目，貴溪基地目前計劃發展年產4000 噸丁硫、3000 噸甲磺草胺等產品，單品噸位較大，目標市場主要是海外跨國企業，同時，公司的業務有殺蟲劑切入除草劑領域，打開公司中長期發展的瓶頸。
寧夏基地值得關注。爲了保證關鍵原材料的雙備份，公司前往寧夏發展農藥業務，預計寧夏基地承載了光氣衍生物的備份功能。根據20 年半年報披露，寧夏基地目前正在進行技術方案的優化論證和方案設計的評審，同時和地方政府就三評、用地等事宜進行溝通。
盈利預測與投資評級：預計公司2020~2022 年營業收入分別爲22.85 億元、24.60 億元和30.23 億元，歸母淨利潤分別爲2.81 億元、3.26 億元和4.20 億元，EPS 分別爲0.79 元、0.92 元和1.18 元，當前股價對應PE分別爲11X、10X、8X。考慮到2021 年公司丁硫產品的放量，維持對公司的“買入”評級。
風險提示：貴溪基地擴建進度不及預期的風險；產品及原料價格大幅波動的風險。
