來源：思想鋼印
作者：人神共奮
牛牛敲黑板：
個人投資者難以獲得複利的原因，並不是「不會重複投入」，而是沒有一個「可重複的投資方法」。可重複的投資方法，實際上就是「盈利模式」。
本文要介紹的四種盈利模式分別是：困境反轉、成長加倉、價值中樞、產業趨勢。
複利：把一種簡單、可持續的方法無數次重複
價值投資有兩個核心，一個是尋找不斷成長的公司，另一個是複利。前者是盈利的來源，後者是資金增值的過程；前者是研究的理念，後者是投資的方法。
在機構中，這兩個核心分屬研究部門和投資部門，但個人投資者只能合二爲一，常常導致很多價值投資者只注重公司研究，而把「複利」當成長線投資下，一種自然而然產生的結果。
果真是如此嗎？之前講行業研究、公司分析比較多，今天的文章要從「複利」講起。
有一條思維題：一片池塘裏出現了一小塊巴掌大小的浮萍，每天增長一倍，專家預計10天就能長滿整個池塘，請問多少天能長滿一半？
答案是9天，第10天的前一天。因爲在第10天的池塘裏，所有前9天長出來的浮萍都在生長。
「複利」的神奇不在於「利」而在於「復」，這個「復」有兩個意義，第一個是「再投入」，這個比較好理解，但想要再投入還能有同樣的收益，有一個重要前提，這就是「復」的第二層意義：重複——把一種簡單、可持續的方法無數次重複。
所有浮萍的生長方法是一樣的，需要的原料也是一樣的，才能用最快的速度重複。個人投資者難以獲得複利的原因，並不是「不會重複投入」，而是沒有一個「可重複的投資方法」。
可重複的投資方法，實際上就是「盈利模式」。
盈利模式是對投資方法的優化
沒錯，投資和企業經營一樣，也是要有盈利模式的。
人是有個性的，有自己出手的方法，有自己對於風險的偏好，也有自己難以剋制的弱點，如果你不能固定一兩種適合你的方法，就會在各種模式的轉換中無所適從。
非洲草原上的獅子雖然強大，幾乎沒有天敵，但因爲體型大消耗的能量也大，一旦發動攻擊，就像波音747一發動就是成噸的油在燒，如果沒有收穫，就會導致體能下降，體能下降會進一步削弱它的攻擊力，導致它更抓不到獵物，形成惡性循環。
所以獅子每一次發起攻擊，對自己也是極度兇險的，都要遵循「最少體力消耗，最大成功概率」的原則，長期而言，它們就形成了一套捕獵的「盈利模式」——
首先，它會在一群獵物周圍觀察很久，判斷其中最有可能的目標，通常是老弱者；
然後，它會突然發起衝擊，衝散整個獵物群，再從這幾個目標中迅速挑選最容易下手的那一個；
最後，直奔目標，一擊必中。
所有的投資大師，都在重複着一套長期行之有效的盈利模式，他們會等待適合的機會出現再出手。
很多資深投資者覺得自己有方法，但方法不等於盈利模式。盈利模式是對方法優化的結果，很多人的方法要求的條件太苛刻，不可重複，或者長期必虧，或者隱藏着致命的風險，而盈利模式必須是能長期穩定達到滿意的收益率的方法，就像獅子有一萬種方法抓到獵物，但只有幾種是「全天候通殺、全物種通吃」的。
我在早期寫過一篇趨勢投資與價值投資區別的文章。其中提到，趨勢投資的具體方法，會隨着散戶比例、監管政策、上市公司質量發生變化，難以形成複利，
我從1996年開始做股票到今天爲止，趨勢投資至少有三波主流的炒作方法：
最早是坐莊模式；到了全流通時代，莊家不能控盤，就轉到了遊資短炒模式，也就是敢死隊最輝煌的時候；監管趨嚴後，又進入遊資接力的打板模式。
我從不建議讀者參與「打板」，不是因爲風險大，而是不可持續，也許兩三年後就沒有打板的土壤了，也就沒有複利效應了。
而價值投資之所以佔據主流，因爲持續性強，大小資金通用，長期存在「複利」效應。
很多人剛進股市是懷着撈一把塊錢就走的目的，但實際上如果沒有穩定的方法，你會發現你賺到的錢你帶不走，很多做短線的高手，一旦資金規模變大，就做不下去了。
根據我個人的經驗，我總結出四種非常適合個人投資者的盈利模式，這四種模式也是我投資體系的一個最核心的東西，將是我今後一段時間文章的重點。
今天先大致的介紹一下。
四種經典的盈利模式
第一種盈利模式：困境反轉
每一個投資大師的案例集中都有這樣的逆襲故事，加之一旦成功往往漲幅巨大，所以每一個投資者都想把握這樣的機會。
但「困境反轉」並不是一個機會，而是一種專門的盈利模式，它需要嚴格的篩選標準，只有好行業好公司遇上了「壞運氣」才有可能「困境反轉」，其他90%的公司只會是隨波逐流。
「困境反轉」的盈利模式還需要相當的投資技巧，要找到安全邊際高的公司，判斷公司業績反轉的時機，還要警惕好公司因爲人心渙散，最後真的變成「垃圾股」。
「困境反轉」是一個概率遊戲，五個符合「困境反轉」標準的公司，可能只有二個真的「反轉」，只有一個能被你把握機會，所以這種盈利模式一定要控制倉位，結果導致漲幅巨大，但獲利一般。
由於A股的波動大，最優秀的一群基金大部分都很擅長「困境反轉」，所以嚴格地說，「困境反轉」更適合機構投資者進行組合投資。但散戶仍然要重視對此模式的研究，因爲一旦反轉，該股就變成了第二種盈利模式。
第二種盈利模式：成長加倉
成長加倉是成長股在業績提升期最好的投資方式。
很多人把價值投資看成是研究一兩家公司，然後從底部開始一路重倉長揸，指望抓到一支「十年十倍」股，實際上這種方法無異於賭博。
一家公司的經營狀況是不斷變化的，公司的股價通常跟它的經營狀況相匹配，很少存在長期低估。所以，買入一家公司的背後其實是你跟市場有不同的看法——即「預期差」，而盈利的關鍵在於你的看法被市場認可，最後體現在股價的上升上。
成長加倉依據的是「確定性決定倉位」的理念，當我們發現一家公司有「預期差」時，我們先買入一部分倉位，在企業經營狀況往我們預期的方向上變好的過程中，不停加倉到設定的最大倉位；但如果「預期差」遲遲不能夠被證實的話，那我就保持目前的倉位或減倉；如果這個「預期差」，被市場否定了，那就應該實事求是地清倉。
成長加倉也是一種「利益自我驅動」的機制，當你有一家公司的倉位並小有盈利後，你才有動力更專注地研究它；留下以後的加倉空間，也能避免出現「屁股指揮腦袋」的情況。
第三種盈利模式：價值中樞
這是針對穩定成長型公司的投資方法，特別是一些大白馬。
這些公司的特點是市場研究比較充分，股價也幾乎體現了基本面的狀況，其估值受市場偏好的影響更大，漲跌往往很難預測，如果排除估值上上下下的干擾之後，股價漲幅只取決於業績的增長。
所以白馬股的收益分兩部分，一部分是業績持續上漲的收益，另一部分是市場風格偏好帶來的估值由低估向高估變化造成的收益，或相反的運動造成的虧損。
那麼我們在該公司的投資倉位也分爲兩部分，一部分賺業績增長的錢，另一部分是賺估值，波動的錢。前一部分倉位長期穩定，後一部分倉位根據該公司的價值中樞，股價低於價值中樞時就超配，高於中樞時就低配。
這種方法要注意兩個問題：
第一、成長性白馬股的價值中樞是不斷上移的，不能輕易丟掉第一部分倉位；
第二，白馬股也有業績波動，股價跌破價值中樞，一定要搞清楚是殺估值（可增持），還是殺業績（下調價值中樞），或者是殺邏輯（應清倉）。
第四種盈利模式：產業趨勢
之前的文章比較過消費類公司與科技類公司發展趨勢的區別：
品牌消費品有消費粘性，很容易出現強者恒強的「馬太效應」；而科技股很容易受到技術變革的影響，使原來的頭部企業，一夜之間喪失原有的優勢。
這就導致消費股和科技股在投資方法上的一個重大差異：消費品公司研究的重點是公司，而大部分科技股研究的重點是行業趨勢，除了少數極其優秀的公司，大部分TMT公司都要用「產業趨勢」的投資方法。
「產業趨勢」的盈利模式，首先要去判斷在今後幾年最主要的產業趨勢，其次是找到符合這個趨勢的公司中最能出業績的幾家；最後是在趨勢形成前買入，在業績兌現之前兌現利潤。
「產業趨勢」跟趨勢投資中的 「炒題材股」不一樣，後者不需要出業績，反而越垃圾越好炒；「產業趨勢」是價值投資，一定要出業績的，漲幅與未來業績的爆發性成正比。
只是跟一般的價值投資不同，「產業趨勢」是先把相關概念股全部炒上去，最後有業績的留在高位，出不了業績的回到起點。
所以，「產業趨勢」這種盈利模式，最核心能力是預判未來出業績的公司，比如每次投資蘋果產業鏈的機會，大家都要去聽郭明琪的觀點，因爲這個人對產業鏈非常熟悉。
把盈利模式變成本能
價值投資，「價值」重思想，「投資」重技術，「盈利模式」必須成爲一種投資本能，通過「刻意練習」的方法形成。
獅子高效的捕獵模式，是從小就跟隨獅群，從模仿到實操，一步步練出來的。
盈利模式，自選股裏所有的股票就像是一群獵物，符合「困境反轉」模式的，必然不適合「價值中樞」模式，你從一開始就要知道，你會用哪一種模式去「捕獵」，千萬別用「這個公司有價值，那個公司估值太高」這種毫無意義的判斷。
價值投資絕大部分時間都是枯燥的研究，和無聊的等待，真正的機會稍縱即逝，要把一個盈利模式的每一個過程分解到最簡單的動作，重複重複再重複，直到變成本能的反應，才能讓這種盈利模式高效的運轉起來。
至少擁有一種盈利模式，是一個投資者走向成熟的標誌，甚至可以說是成爲職業投資者的必經之路。
有了穩定的盈利模式，就像畢業後找到工作，雖然之前上大學時，未來有無限種可能，但都在天上飛，只有正式工作，有了穩定的現金流收入，才是人生真正的起點，人生的ROE才能不斷提升。
編輯/lydia