事件
1 月8 日,富春股份、北京量子跃动与上海盖姆艾尔签署《投资意向书》,富春股份与量子跃动拟增资入股盖姆艾尔,其中量子跃动占增资后27.43%的股权比例,富春股份占增资后10%的股权比例。同时公司终止通信业务发行股份购买资产事项。
简评
华为腾讯博弈事件下,精品内容研发方和新兴渠道方受益,此次富春绑定字节,可谓强强联手,头条系游戏厂商呼之欲出。一方面,富春爆款游戏研发能力已经得到验证,《仙境传说·新世代的诞生》20 年10 月港澳台上线,头条发行,月流水创下港澳台历史新高,绝大部分时间霸榜在港澳台畅销游戏榜第一位;《仙境传说·爱如初见》20 年7 月韩国上线,首月也取得了过亿流水的好成绩。另一方面,字节跳动作为新兴的内容分发渠道,未来发展空间巨大。字节在游戏市场布局较晚,但拥有TikTok 的海外渠道优势,与精品内容研发方合作、打造爆款游戏是趋势。北京量子跃动系字节跳动旗下子公司,此次股权合作字节占增资后27.43%的股权比例,足以见得字节对富春游戏团队的认可和重视。后续《梦幻龙族》在TapTap 评分超7.5 分,预计上半年海外上线,亦值得期待。
员工入股,研发团队、上市公司本体和渠道方的利益关系理顺。增资后字节和富春合计持股比例仅为37.43%,盖姆艾尔将预留较大比例的股权作为员工激励股权,由创始人和关键员工持有。富春旗下主要的游戏研发团队上海骏梦发展已步入正轨,经过过去几年的调整,爆款游戏陆续上线,账面2 亿左右的商誉未来减值风险较低。此次与字节成立合资公司,员工股权激励得到部分解决,市场关切的疑虑进一步打消。20 年8 月,实控人发布减持计划,目的为降低质押率,目前已完成减持计划的75%,未来股权质押风险也将大幅降低。
公司公告终止通信业务发行股份购买资产并募集配套资金的事项,公司经营重心逐渐向游戏业务倾斜。公司起家于通信业务,今年开始游戏业务贡献的业绩将远超通信业务,此次并购的终止标志着公司经营管理重心的重新定位,游戏业务扬帆起航、腾飞在即。
盈利预测:新世代月流水超预期,且今年新增东南亚和日韩地区,上调未来盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为0.76、5.02、6.26 亿元,维持“买入”评级。关注后续新游戏上线及国内版号进度。
风险提示:国内游戏版号审批风险、资产减值风险
事件
1 月8 日,富春股份、北京量子躍動與上海蓋姆艾爾簽署《投資意向書》,富春股份與量子躍動擬增資入股蓋姆艾爾,其中量子躍動佔增資後27.43%的股權比例,富春股份佔增資後10%的股權比例。同時公司終止通信業務發行股份購買資產事項。
簡評
華爲騰訊博弈事件下,精品內容研發方和新興渠道方受益,此次富春綁定字節,可謂強強聯手,頭條系遊戲廠商呼之欲出。一方面,富春爆款遊戲研發能力已經得到驗證,《仙境傳說·新世代的誕生》20 年10 月港澳臺上線,頭條發行,月流水創下港澳臺歷史新高,絕大部分時間霸榜在港澳臺暢銷遊戲榜第一位;《仙境傳說·愛如初見》20 年7 月韓國上線,首月也取得了過億流水的好成績。另一方面,字節跳動作爲新興的內容分發渠道,未來發展空間巨大。字節在遊戲市場佈局較晚,但擁有TikTok 的海外渠道優勢,與精品內容研發方合作、打造爆款遊戲是趨勢。北京量子躍動系字節跳動旗下子公司,此次股權合作字節佔增資後27.43%的股權比例,足以見得字節對富春遊戲團隊的認可和重視。後續《夢幻龍族》在TapTap 評分超7.5 分,預計上半年海外上線,亦值得期待。
員工入股,研發團隊、上市公司本體和渠道方的利益關係理順。增資後字節和富春合計持股比例僅爲37.43%,蓋姆艾爾將預留較大比例的股權作爲員工激勵股權,由創始人和關鍵員工持有。富春旗下主要的遊戲研發團隊上海駿夢發展已步入正軌,經過過去幾年的調整,爆款遊戲陸續上線,賬面2 億左右的商譽未來減值風險較低。此次與字節成立合資公司,員工股權激勵得到部分解決,市場關切的疑慮進一步打消。20 年8 月,實控人發佈減持計劃,目的爲降低質押率,目前已完成減持計劃的75%,未來股權質押風險也將大幅降低。
公司公告終止通信業務發行股份購買資產並募集配套資金的事項,公司經營重心逐漸向遊戲業務傾斜。公司起家於通信業務,今年開始遊戲業務貢獻的業績將遠超通信業務,此次併購的終止標誌着公司經營管理重心的重新定位,遊戲業務揚帆起航、騰飛在即。
盈利預測:新世代月流水超預期,且今年新增東南亞和日韓地區,上調未來盈利預測,預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別爲0.76、5.02、6.26 億元,維持“買入”評級。關注後續新遊戲上線及國內版號進度。
風險提示:國內遊戲版號審批風險、資產減值風險