牛牛君敲黑板：
1）醫渡科技擁有「SaaS概念+騰訊持股」光環加身，作為醫療SaaS龍頭，所在的賽道擁有非常大的成長空間；
2）公司還處於初創階段，業務增長均非常快，研發支出為主要費用，屬於合理階段。根據保守三大業務的保守估值約331億港元，上市後預計有40%-57%的增長空間；
醫渡科技擁有「SaaS概念+騰訊持股」光環加身，作為醫療SaaS龍頭，所在的賽道擁有非常大的成長空間。
一、 背景介紹
以 YiduCore為核，產品應用多元。公司提供基於大數據和人工智能(AI) 技術的醫療解決方案，其客户主要是醫院、藥企、保險公司、監管機構等。2019 年，公司的收入在中國所有醫療大數據解決方案提供商中排名第一，在中國醫療大數據解決方案 市場中的市場份額為5.0%。
同時，公司受到明星機構投資者的青睞，包括陽光保險、GIC、騰訊等。
核心壁壘YiduCore基礎設施
公司的數據智能基礎設施 YiduCore 代表公司的核心能力，其可以從三個層面來理解。
第一層：公司的數據處理能力。醫渡科技能夠將中國醫院信息技術系統上的原始和分散的數據，以快速、準確和低成本的方式彙集和轉化為可計算、結構化和標準化的數據。
第二層：醫療知識和疾病模型組成。公司在醫療數據不斷在強化和學習中，為客户提供各種數據分析驅動型解決方案。
第三層：根據數據開發出相關的特定場景運行和服務。公司結合以上的能力，再開發出特定場景的運行和服務能力，為客户實現整個生態系統的價值。
三大業務介紹
公司核心的三項業務分別是：大數據平臺解決方案、生命科學解決方案和健康管理平臺。大數據平臺解決方案，主要包括為醫院和監管機構等客户提供大數據平臺搭建、數據處理及後續維護服務、軟件應用銷售等；生命科學解決方案，主要包括與製藥、生物科技及醫療器械公司訂立的服務合同，提供分析驅動型臨牀開發及基於 RWE的研究服務。
圖片來源：富途資訊《一圖讀懂》
1）大數據平臺解決方案：解決國內醫療數據標準不規範痛點
目前國內的醫療數據標準規範不統一。與其他行業數據不同，醫療行業產生的原始數據也許可以用「數據標準規範不統一」來形容，每個醫生在記錄病例時都會有各自的書寫習慣和表達方式，同一種病的表達方式可能就有幾十種甚至上百種。醫院與醫院之間信息系統的數據難以互聯互通，就像一個個形態各異的數據孤島，如不同醫院的檢查報告不認可，尤其是相關輻射性檢查，對患者是金錢和健康傷害。
該部分是公司營運歷史最長的分部，主要是為醫院和其他醫療機構、監管機構及政策制定者提供服務。公司的 DPAP 平臺助力 40個標準化疾病數據集的建立，這對於相關疾病領域的疾病研究和數據分析非常重要。醫渡科技很早就發現了這個賽道的價值，致力於根據授權將數據標準規範不統一的醫療數據變成結構化的、標準化的、可以計算的數據，然後構建相應的智能模型，最終落實到真正的應用。
2）生命科學解決方案：比傳統臨牀CRO效率更高、節約時間和成本
公司自 2017 年下半年開始以「Happy Life Tech (HLT)」品牌向生命科學行業從業者提供生命科學解決方案，用以幫助彼等減少藥品及醫療設備的開發時間和成本， 同時加快監管審批，提高商業成功率。
生命科學解決方案主要定位於臨牀CRO領域。公司為發起人、試驗基地和CRO 公司（如泰格醫藥此類公司）提供軟件和技術解決方案， 以提高其進行的臨牀試驗的效率和質量。公司的臨牀試驗及試驗基地管理軟件可實現與 DPAP 或 Eywa 平臺更好的整合，公司還提供數字化解決方案和遠程工具，使患者能夠報告臨牀數據。
截至2020年6月30日，公司有約人民幣 9670 萬元的項目訂單，涉及生命科學解 決方案分部的 128 個項目，其中臨牀開發及基於 RWE 的研究項目為人民幣 7000 萬元，商業化項目為人民幣 2670 萬元。
3）健康管理平臺和解決方案：通過醫生購買健康計劃、藥物和保險，未來潛力巨大
健康管理平臺和解決方案是公司最新的分部，具有巨大增長潛力。健康管理平臺是公司的第三大業務，通過互聯網醫院平臺以「因數健康」品牌提供一站式研究驅動型個人健康管理服務。用户可通過互聯網醫院平臺諮詢在線醫生，通過醫生購買健康計劃、藥物和保險。
公司因數健康平臺上的活躍醫生數量呈現大幅增長，從截至 2020 年 6 月 30 日的 約 7,000 人增加至截至 2020 年 9 月 30 日的約 29,900 人。公司旨在通過組織線上 及線下學術會議及免費公眾諮詢活動而吸引全國各地的慢性病專家和患者加入公 司的平臺。
研發支出為主要費用
大數據平臺和解決方案分部為主要收入貢獻分部，為公司所有分部的總收入貢獻約67%。第二大部分的收入來源於生命科學解決方案，第三大業務健康管理平臺增長較快，未來是公司發展戰略之一。
目前公司還屬於初創階段，研發開支為主要的支出費用，屬於合理階段。另外值得一提的是，2020年6月公司的虧損較同期有所下降，是積極的信號。
保守估值約331億港元，預計40%以上增長空間
醫渡科技的相關產品才上上市不久，其各業務板塊的增速均非常快。根據公司的三大業務板塊進行非常保守估值，醫渡科技的估值約在331億港元。目前公司上市的估值約在211億-237億港元，預計約40%-57%增長空間。
數據來源：醫渡科技招股説明書，富途證券整理
小結
1、醫渡科技擁有「SaaS概念+騰訊持股」光環加身，作為醫療SaaS龍頭，所在的賽道擁有非常大的成長空間；
2、公司還處於初創階段，業務增長均非常快，研發支出為主要費用，屬於合理階段。根據保守三大業務的保守估值約331億港元，上市後預計有40%-57%的增長空間；