公司近况

　　伴随疫情得到有效管控，社零消费数据2020年下半年以来逐月向好，11月受双十一购物节等因素拉动，通讯器材表现较好，实物商品线上渗透率提升至25%，国美作为零售行业老兵，近年来积被推进战略转型、构建线上线下双平台生态，我们认为有望受益行业逐步回暖趋势，带来经营业绩改善。

　　评论

　　1、下半年经营情况有望逐步改善，据我们监测的第三方线上爬虫及草根调研数据，我们预计公司2020年下半年收入较上半年有望明显改善，据联商网数据，公司双十一整体GMV较快增长，其中百货类商品销售环比增长237%，母婴类商品销售环比增长314%，品类拓展有所突破；激光电视、OLED电视销售同比增长近50%，干衣机销售同比增长175%，5G手机销售环比增长237%，新能效空调销售环比增长183%，优势品类保持良好势头；加盟店销售同比增长227%，线下渠道优势继续发挥。

　　2、不断打磨新零售能力，稳步推进与头部电商合作，一方面，公司积极探索直播带货、社群营销等新模式，在全国各地建立了众多网格化社群，触达庞大的用户群，并携手央视开展数十场直播带货。另一方面，公司与拼多多、京东的战略合作稳步推进，在流量、供应链、物流等方面形成优势互补，上半年国美在拼多多及京东等电商平台GMV同比增长100倍。

　　3、后续需持续跟踪公司经营转型效果，现阶段公司围绕家生活战略，立足整体方案提供商、服务解决商、供应链输出商，拓展国美App等数字化本地零售模式，打造多元消费场景；展望2021年，公司计划加速建设线上线下双平台驱动的新国美，一方面优化门店布局，将自身供应链优势对外赋能；另一方面通过第三方平台合作及线上社群运营，贡献业绩增量，后续仍需关注公司经营转型进展及效果。

　　估值建议

　　维持2020年和2021年盈利预测不变，引入2022年每股盈利预测0.01元。当前股价对应2021/2022年0.3/0.3倍P/s.维持中性评级，对应2021/2022年0.3/0.3倍P/5，有5%上行空间。

　　风险

　　行业竞争持续加剧，转型效果不及预期。