1、从海外来看 ，装配式建筑是未来产业发展大方向，背后压力在于国内建筑产业工人的老龄化严重及环保压力。我们研究欧美/日本/新加坡等发达国家建筑产业化经验，普及程度很高，背后逻辑与我国建筑产业目前面临形势类似，一个建筑工人老龄化严重及新生代劳动力意向严重不足，产业劳动力短缺形势严峻；一个是环保节能压力。装配式建筑相较于传统建筑方式具有明显的环保、节能、效率优势，能够将建筑工人产业化，极大的拓宽产业劳动力来源，是我国建筑产业转型升级的大方向。
2、国内装配式建筑发展才刚刚开始，渗透率极低，未来有很长的路要走，正由点向面进入加速发展期。2016 年国家开始推动装配式建筑产业发展，目前实际渗透率不到10%，才刚开始，但从产业调研看，已经进入1-N 加速发展阶段，并逐步形成以上海为核心，向周边地区梯队式扩散发展态势，未来加速发展是必然，而且最核心的制约产业发展的成本问题已经能看到实际解决路径。近期草根调研了解，产业进一步向精细化转型，预计2035 年将全面实现建筑产业化，大有可为。
3、国内主要以混凝土装配式建筑为主，预计将带动千亿级PC 构件市场。装配式建筑可分为：装配式混凝土建筑、装配式钢结构建筑和装配式木结构建筑，其中装配式混凝土结构在我国目前装配式建筑中占主导地位（约65%）。预制构件作为生产环节，是装配式建筑产业链中最为重要的环节之一，各厂商生产时也主要以预制混凝土构件（PC）为主。根据我们预测，PC 构件市场规模预计2026 年能达2000 亿以上，更远期的将来有望达到4000-5000 亿。
4、公司作为行业领先企业，先发优势明显，业绩弹性大。公司作为行业先行者，经过二十年摸索发展，具备设计、制造、施工及运维全产业链服务能力，并乘2016 年政策东风，大规模投放产能，截止目前公司自营工厂+联营工厂产能接近千亿方，随着行业发展逐步进入快速通道，公司先发优势非常明显，产能利用率快速提升有望给公司带来较大业绩弹性。
业绩预测及评级：预计20-22 年公司归母净利润6.10 亿/8.69 亿/11.16 亿，对应PE 为12 倍/8 倍/6 倍，首次覆盖，给予增持评级。
风险提示：地产景气度断崖式下滑，装配式建筑发展不及预期。
1、從海外來看 ，裝配式建築是未來產業發展大方向，背後壓力在於國內建築產業工人的老齡化嚴重及環保壓力。我們研究歐美/日本/新加坡等發達國家建築產業化經驗，普及程度很高，背後邏輯與我國建築產業目前面臨形勢類似，一個建築工人老齡化嚴重及新生代勞動力意向嚴重不足，產業勞動力短缺形勢嚴峻；一個是環保節能壓力。裝配式建築相較於傳統建築方式具有明顯的環保、節能、效率優勢，能夠將建築工人產業化，極大的拓寬產業勞動力來源，是我國建築產業轉型升級的大方向。
2、國內裝配式建築發展才剛剛開始，滲透率極低，未來有很長的路要走，正由點向面進入加速發展期。2016 年國家開始推動裝配式建築產業發展，目前實際滲透率不到10%，才剛開始，但從產業調研看，已經進入1-N 加速發展階段，並逐步形成以上海爲核心，向周邊地區梯隊式擴散發展態勢，未來加速發展是必然，而且最核心的制約產業發展的成本問題已經能看到實際解決路徑。近期草根調研瞭解，產業進一步向精細化轉型，預計2035 年將全面實現建築產業化，大有可爲。
3、國內主要以混凝土裝配式建築爲主，預計將帶動千億級PC 構件市場。裝配式建築可分爲：裝配式混凝土建築、裝配式鋼結構建築和裝配式木結構建築，其中裝配式混凝土結構在我國目前裝配式建築中占主導地位（約65%）。預製構件作爲生產環節，是裝配式建築產業鏈中最爲重要的環節之一，各廠商生產時也主要以預製混凝土構件（PC）爲主。根據我們預測，PC 構件市場規模預計2026 年能達2000 億以上，更遠期的將來有望達到4000-5000 億。
4、公司作爲行業領先企業，先發優勢明顯，業績彈性大。公司作爲行業先行者，經過二十年摸索發展，具備設計、製造、施工及運維全產業鏈服務能力，並乘2016 年政策東風，大規模投放產能，截止目前公司自營工廠+聯營工廠產能接近千億方，隨着行業發展逐步進入快速通道，公司先發優勢非常明顯，產能利用率快速提升有望給公司帶來較大業績彈性。
業績預測及評級：預計20-22 年公司歸母淨利潤6.10 億/8.69 億/11.16 億，對應PE 爲12 倍/8 倍/6 倍，首次覆蓋，給予增持評級。
風險提示：地產景氣度斷崖式下滑，裝配式建築發展不及預期。
