公司是亚太地区领先的IT 分销与服务商，加速云计算和数字化转型业务布局。
近期，公司收购云管理服务资产RightCloud，并与之深度融合，公司整体价值有望得到提升。另一方面，公司深耕分销业务基本盘，从传统分销商向以云为核心增长点的IT 综合服务商转型，竞争力进一步提升。
公司概述：亚太地区领先的IT 分销与服务商。伟仕佳杰集团成立于1991 年，2002 年在香港主板上市。自2002 年上市以来十八年间，平均增长率达29%。
2019 年集团销售额达到662 亿港币，净利润8.10 亿港元，收益创历史新高。
公司业务包括企业系统、消费电子、配件、云计算，上游合作伙伴超过300 家全球500 强资讯科技企业，下游业务伙伴超过50000 家，销售网络庞大。受益于IT 产业的快速发展与持续升级，公司成长空间有望持续打开。
云服务：发力云管理服务，打造业绩增长新引擎。公司云计算合作伙伴包括阿里云、华为云、AWS、微软Azure、VMware 等。2019 年，全球云计算市场规模1883 亿美元，同比+21%。根据Gartner 预测，未来四年CAGR 将保持在18%左右。2019 年中国第三方云管理服务市场规模5.6 亿美元，同比+83%，Gartner预计2019-2023 年CAGR 将达到54.7%，2023 年市场规模预计达到32.1 亿美元，公司有望充分受益于行业的高增速。近期，公司收购云管理服务公司云星数据核心资产RightCloud，加码MSP 领域纵深布局，二者深度协同不断增强核心竞争力，云管理服务的布局将带来增量业务机遇，有望不断提升盈利能力。
IT 分销：全面覆盖IT 产业，渠道价值稳固分销业务基本盘。公司上游合作覆盖云计算/大数据、人工智能/RPA、数据储存、数据分析/可视化、基础建设、信息安全、移动互联、游戏娱乐、物联应用、可穿戴设备及虚拟/增强现实等领域，有助于公司对IT 全领域的深入理解。产品方面，公司自主研发OA 产品、自动化办公系统，已通过麒麟、统信两大国产操作系统兼容性认证。2019 年公司不断战略拓展新产品，深化“云计算+大数据+人工智能”布局，正逐步从传统IT分销商向IT 综合服务商转型，产业定位的升级有助于公司全面的理解服务客户，进一步提升自己的产业话语权。
风险因素：云业务发展不及预期；信创进展不及预期；收购后协同不及预期。
投资建议：公司正逐步从传统IT 分销商向IT 综合服务商转型升级，加速布局企业数字化转型与云计算相关业务，同时公司收购布局MSP 相关业务，价值有望进一步提升。预计公司2020-2022 年净利润为9.09/11.22/13.94 亿港元，对应EPS 为0.63/0.77/0.96 港元，采用分部估值法，给予分销业务目标市值132.8亿港元，云计算业务目标市值25 亿港元，整体对应目标价10.86 港元。首次覆盖，给予“买入”评级。
公司是亞太地區領先的IT 分銷與服務商，加速雲計算和數字化轉型業務佈局。
近期，公司收購雲管理服務資產RightCloud，並與之深度融合，公司整體價值有望得到提升。另一方面，公司深耕分銷業務基本盤，從傳統分銷商向以云爲核心增長點的IT 綜合服務商轉型，競爭力進一步提升。
公司概述：亞太地區領先的IT 分銷與服務商。偉仕佳傑集團成立於1991 年，2002 年在香港主板上市。自2002 年上市以來十八年間，平均增長率達29%。
2019 年集團銷售額達到662 億港幣，淨利潤8.10 億港元，收益創歷史新高。
公司業務包括企業系統、消費電子、配件、雲計算，上游合作伙伴超過300 家全球500 強資訊科技企業，下游業務夥伴超過50000 家，銷售網絡龐大。受益於IT 產業的快速發展與持續升級，公司成長空間有望持續打開。
雲服務：發力雲管理服務，打造業績增長新引擎。公司雲計算合作伙伴包括阿里雲、華爲雲、AWS、微軟Azure、VMware 等。2019 年，全球雲計算市場規模1883 億美元，同比+21%。根據Gartner 預測，未來四年CAGR 將保持在18%左右。2019 年中國第三方雲管理服務市場規模5.6 億美元，同比+83%，Gartner預計2019-2023 年CAGR 將達到54.7%，2023 年市場規模預計達到32.1 億美元，公司有望充分受益於行業的高增速。近期，公司收購雲管理服務公司雲星數據核心資產RightCloud，加碼MSP 領域縱深佈局，二者深度協同不斷增強核心競爭力，雲管理服務的佈局將帶來增量業務機遇，有望不斷提升盈利能力。
IT 分銷：全面覆蓋IT 產業，渠道價值穩固分銷業務基本盤。公司上游合作覆蓋雲計算/大數據、人工智能/RPA、數據儲存、數據分析/可視化、基礎建設、信息安全、移動互聯、遊戲娛樂、物聯應用、可穿戴設備及虛擬/增強現實等領域，有助於公司對IT 全領域的深入理解。產品方面，公司自主研發OA 產品、自動化辦公系統，已通過麒麟、統信兩大國產操作系統兼容性認證。2019 年公司不斷戰略拓展新產品，深化“雲計算+大數據+人工智能”佈局，正逐步從傳統IT分銷商向IT 綜合服務商轉型，產業定位的升級有助於公司全面的理解服務客戶，進一步提升自己的產業話語權。
風險因素：雲業務發展不及預期；信創進展不及預期；收購後協同不及預期。
投資建議：公司正逐步從傳統IT 分銷商向IT 綜合服務商轉型升級，加速佈局企業數字化轉型與雲計算相關業務，同時公司收購佈局MSP 相關業務，價值有望進一步提升。預計公司2020-2022 年淨利潤爲9.09/11.22/13.94 億港元，對應EPS 爲0.63/0.77/0.96 港元，採用分部估值法，給予分銷業務目標市值132.8億港元，雲計算業務目標市值25 億港元，整體對應目標價10.86 港元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
