挖貝網 12月31日，四川僑源氣體股份有限公司（簡稱“僑源氣體”）創業板發行上市文件獲受理。四川僑源曾在深交所創業板上市，是一家專注於高純度氣體研發、生產、銷售和服務的公司。今年上半年的營收為3.31億元，利潤為9805.12萬元，現金分紅為3.52億元。公司的毛利率高出同行業可比公司，上半年高出同行業約20個百分點，另外公司在財務數據中研發費用為空，但是公司截止到招股書籤署，擁有25項實用新型專利。
本次擬公開發行不超過4001萬股，擬募資10億元，將用於30TPD高純特氣技改項目、1100TPD氮氣回收環保節能技改項目、甘眉工業園區配套工業氣體項目、綜合智能管理平台、補充流動資金。
毛利率高於同行業可比公司 上半年高出同行業約20個百分點
公司是一家專注於高純度氣體研發、生產、銷售和服務的綜合氣體供應商，公司產品覆蓋高純氧氣、高純氮氣、高純氬氣、醫用氧氣、食品氮氣、工業氧氣、二氧化碳、氫氣、各類電子氣和混合氣等多種氣體。去年和今年公司綜合毛利率分別為59.50%和54.17%，而同期可比上市公司的毛利率均值分別為39.31%、34.86%。
氧氣、氮氣、氬氣等是公司的主要產品，2017年至2020年上半年公司主營業務毛利率分別為54.96%、59.87%、60.27%、55.08%。
從利潤端來看，產品差異化使得毛利率較高。 從盈利能力來看，產能規模使公司的毛利率高於同行業可比公司。選取和遠氣體、金宏氣體、凱美特氣、華特氣體、杭氧股份作為同行業可比公司，2017年至2020年上半年，氧氣、氮氣、氬氣、二氧化碳等大宗（普通）氣體業務毛利率均值分別為38.37%、41.91%、41.90%、38.55%。
如此高的毛利率背後，氧氣收入對其貢獻最大，但是也暗藏降價的風險。2017年至2020年上半年，報告期內佔公司主營業務的收入比例分別為 61.60%、66.75%、66.35%、63.99%。從產品單價來看，2017年單價為572.5元/噸，2019年單價為826.42元/噸，在2020年上半年，降價到735.79元/噸。
銷售區域集中化程度高 上半年川渝地區銷售額佔比約68%
僑源氣體目前在汶川、福州、都江堰擁有三大生產基地，其中汶川基地和福州基地為主要系統，都江堰基地為備用系統。這也決定了僑源氣體銷售區域集中化程度高的特點，銷售區域主要集中於川渝地區和福建省。去年和今年上半年，川渝地區銷售額佔營收比分別為69.74%和67.68%，福建省銷售額佔營收比分別為26.95%和29.15%。
對於銷售區域集中化程度高的情況，僑源氣體在招股書中解釋稱於大宗工業氣體不易存儲和運輸的特點，具有銷售半徑的制約，因此下游客户通常集中於生產基地及周邊地區，公司主要生產基地位於四川省阿壩州和福建省羅源縣，主要客户也集中於川渝地區和福建省，公司客户區域集中的現象符合行業特點，具有合理性。
另外除了銷售區域集中化程度高之外，僑源氣體的客户和供應商還呈現出重疊的特點。今年上半年，福建羅源閩光鋼鐵有限責任公司是公司的第一大客户，對其銷售額為7,518.25萬元，佔當期營收的22.73%，同時，該公司也是僑源氣體的第三大供應商，今年上半年，對其採購額為4,439.30萬元，佔總採購額的18.19%。
0研發25項專利 上半年現金分紅為淨利潤的3.59倍
截至本招股説明書籤署日，公司已取得專利25項，全部為實用新型專利。但是在財務數據披露信息中，研發投入為空。在僑源氣體的招股書中也並無研發費用的內容，只是提到了公司擁有研發人員16人。
另外，在財務指標中，僑源氣體披露了現金分紅的情況，公司從2018年開始施行現金分紅制度，2018年至2020年上半年，現金分紅分別為1549.47萬元、17893.25萬元、35186.33萬元，同期利潤分別為22,837.84萬元、26,201.36萬元、9,805.12萬元。今年上半年的現金分紅是利潤的3.59倍。