多年深耕行业造就金融IT 解决方案综合服务商。新致软件成立于 1994 年,是国内领先的软件外包服务提供商,主营业务包括向保险公司、银行等金融机构和其他行业终端客户提供 IT 解决方案、IT 运维服务,以及向一级软件承包商提供软件项目分包服务。其中,公司来自于保险公司、银行等金融机构的收入占比超过60%,是公司IT 解决方案收入的主要来源。
营收利润受疫情影响有所下滑。疫情爆发前,公司营收及归母净利润保持较快增长,在2017 年至2019 年,年均复合增长率分别达到12.66%和51.30%。
疫情期间,公司及客户响应当地政府的延迟复工政策,推迟了员工返岗时间。
延期复工导致公司 2020 年上半年营业收入48084.07 万元,与去年同期相比下滑3.21%,归属于母公司所有者的净利润为1806.33 万元,同比下滑8.69%。
保险IT 地位突出,金融IT 解决方案持续景气。公司长期服务中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保等保险行业巨头,为其不断开发建设信息系统,积累了丰富的经验,形成了完善的信息技术服务体系。2019 年,公司保险行业IT 解决方案服务的收入规模为4.60 亿元,在 2019 年度中国保险行业 IT解决方案市场上位居第三名,占整体市场份额的 4.88%。保险行业来说,2019年保险IT 解决方案市场总规模相较2018 年增长了23.3%,高于当年我国GDP 同比增长率(6.1%)。IDC 预计,到 2023 年中国保险行业 IT 解决方案市场规模将达到 204.74 亿元。在银行行业,2019 年IT 投资规模达到1459.13 亿元,同比增长 22.8%。预计到 2023 年,中国银行业整体 IT 投入将突破两千亿元人民币,达到2017.05 亿元人民币。金融IT 解决方案市场作为公司运作的主战场,其规模的高速增长将有力推动公司进一步扩张。
盈利预测与投资建议。我们认为,公司已形成一定的行业地位和积累一定的客户资源,并且所在行业景气度有望持续。在资金充足、疫情逐渐好转的情况下,各业务发展有望提速。我们预测,公司2020-2022 年营业收入分别为11.19/12.77/15.79 亿元,归母净利润分别为0.81/1.02/1.36 亿元,对应 EPS分别为0.45/0.56/0.74 元。参考可比公司,给予 2020 年动态 PE50-55 倍,6 个月合理价值区间为22.50-24.75 元,首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示。疫情影响下业务推进不及预期。
多年深耕行業造就金融IT 解決方案綜合服務商。新致軟件成立於 1994 年,是國內領先的軟件外包服務提供商,主營業務包括向保險公司、銀行等金融機構和其他行業終端客戶提供 IT 解決方案、IT 運維服務,以及向一級軟件承包商提供軟件項目分包服務。其中,公司來自於保險公司、銀行等金融機構的收入佔比超過60%,是公司IT 解決方案收入的主要來源。
營收利潤受疫情影響有所下滑。疫情爆發前,公司營收及歸母淨利潤保持較快增長,在2017 年至2019 年,年均複合增長率分別達到12.66%和51.30%。
疫情期間,公司及客戶響應當地政府的延遲復工政策,推遲了員工返崗時間。
延期復工導致公司 2020 年上半年營業收入48084.07 萬元,與去年同期相比下滑3.21%,歸屬於母公司所有者的淨利潤爲1806.33 萬元,同比下滑8.69%。
保險IT 地位突出,金融IT 解決方案持續景氣。公司長期服務中國太保、中國人壽、新華保險、中國人保等保險行業巨頭,爲其不斷開發建設信息系統,積累了豐富的經驗,形成了完善的信息技術服務體系。2019 年,公司保險行業IT 解決方案服務的收入規模爲4.60 億元,在 2019 年度中國保險行業 IT解決方案市場上位居第三名,佔整體市場份額的 4.88%。保險行業來說,2019年保險IT 解決方案市場總規模相較2018 年增長了23.3%,高於當年我國GDP 同比增長率(6.1%)。IDC 預計,到 2023 年中國保險行業 IT 解決方案市場規模將達到 204.74 億元。在銀行行業,2019 年IT 投資規模達到1459.13 億元,同比增長 22.8%。預計到 2023 年,中國銀行業整體 IT 投入將突破兩千億元人民幣,達到2017.05 億元人民幣。金融IT 解決方案市場作爲公司運作的主戰場,其規模的高速增長將有力推動公司進一步擴張。
盈利預測與投資建議。我們認爲,公司已形成一定的行業地位和積累一定的客戶資源,並且所在行業景氣度有望持續。在資金充足、疫情逐漸好轉的情況下,各業務發展有望提速。我們預測,公司2020-2022 年營業收入分別爲11.19/12.77/15.79 億元,歸母淨利潤分別爲0.81/1.02/1.36 億元,對應 EPS分別爲0.45/0.56/0.74 元。參考可比公司,給予 2020 年動態 PE50-55 倍,6 個月合理價值區間爲22.50-24.75 元,首次覆蓋給予“優於大市”評級。
風險提示。疫情影響下業務推進不及預期。