投资要点
事件：
公司发布2012年年度利润分配预案公告。2012年年度利润分配预案为：以2012年12月31日的公司总股本4亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股，合计转增股本4亿股。转增股本后公司总股本变更为8亿股。同时以2012年12月31日的总股本4亿股为基数，拟按每10股派发现金股利人民币0.80-2.00元（含税），共计3200万元-8000万元人民币。
点评：
公司自2009年11月上市以来，2011年、2012年连续两年进行高送转并派现。公司限售股已于2012年11月12日解禁。
高送转后，公司资本公积金降至2.22亿元。公司2011年送股后，资本公积由8.34亿下降至6.22亿，本次送股后，资本公积将下降至2.22亿。
公司未来发展规划：围绕餐饮主业，进一步做大做强 一是酒楼业务作为公司业态之一，而不再是唯一业态。直营店保持自然扩张速度，不再强求数量，改变加盟策略，扩大加盟店比例； 二是收购味之都，试水中式快餐业务； 三是收购龙德华，意欲做大团膳业务； 四是自己筹建团队，进入食品加工行业。
酒楼业务不再是公司唯一业态，未来发展战略为重加盟： 酒楼业务经过多年的发展与总结成功经验，是公司最为成熟的业态，伴随公司进入快餐和团膳领域之后，该业务将成为公司的业态之一而不是唯一业态。 酒楼业务未来将依赖于公司高水平的酒楼管理能力、出品能力以及新店筹建标准化能力等进行管理输出，着重发展加盟店，自然发展直营店，走轻资产管理输出之路。
公司2012年上半年公开加盟店6间，收取加盟费2660万元，每间根据营业面积收取300-600万元不等的加盟费，明显高于可以公司全聚德的100万元的首次加盟费，主要原因为公司进行管理输出，对加盟店品质控制严格，包括新店筹建标准化流程；包括财务经理、店长、厨师长、领班等核心员工的管理输出；中央厨房可覆盖区域共用中央厨房，不可覆盖区域共用供应链等，做到不会让客户感觉到存在直营门店和加盟门店的差异。加盟商主要主要负责提供资金，提供选址建议以及运营过程中客户关系维护等。目前，与公司接洽有意愿成为加盟店的酒楼有40-50家左右，公司将在符合公司目标定位的经济发达区域选取合适的加盟商逐步扩展加盟门店。
公司上市后由于使用募集资金等方面的压力，经历快速扩张直营门店时期，由于前期选址仓促等原因，部分门店如南京店、呼市店等出现亏损。公司未来仍将进行直营门店的扩张，但是会精于前期筹备，在经济发达地区开大型旗舰店等，自然的扩张。
收购味之都试水中式快餐行业：近年味之都仍将主要在上海地区发展，增厚现有单店收入是近期目标。 味之都团队的文化和凝聚力都很强，经过十几年的发展，已具备60多家门店，但是还是存在一定的欠缺的，一是由于立足于上海，口味的局限性，在其他地域的复制能力不强；二是供应链还不够完善，不利于扩张。 湘鄂情入主之后，希望可以通过筹建中的上海中央厨房，对味之都提供供应链方面的支撑，并借助湘鄂情已有的菜品的改革和复制能力，标准化以及管理能力等起到协同作用。准备以此试水中式快餐行业，看是否可以走出去。 齐鼎餐饮截止2011年12月31日未经审计的总资产为1.18亿元，净资产为4722万元，当年实现收入1.4亿元，净利润1796万元。收购定价为审计后净利润的10倍PE，但价格不超过1.5亿元，即收购90%股权的价格不超过1.35亿元。鉴于协议中要求齐大伟在转让后一年主持经营管理，并保持利润增长不低于20%。 公司在收购之前已经独立对齐鼎餐饮进行审计，预计净利润不会有过大出入，收购完成后该项业务全年业绩将增厚全年EPS0.0449元，按照从8月16日起并表计算，预计增厚公司今年EPS0.017元。
收购龙德华，看中团膳市场空间： 近期，团膳市场受到市场的广泛关注，主要是因为此项业务的市场份额很大，但是受非市场因素影响很大，以前大多都是各企业自己消化，近年随着食品安全以及企业自己办食堂不够专业，职工满意度不高等因素的影响，释放动力比较大，市场化程度不断提高。 龙德华在北京团膳市场中拥有大中型客户超过30家，2012年新签IBM、华为等大客户，预计年内客户数量有望达到40家。另外，龙德华已经进入北京市教委学生餐供应名单，未来主推冷链学生餐盒饭。借助公司在中高端餐饮 市场积累的品牌、出品研发能力以及自动化烹饪机器人技术，龙德华未来营业收入有望保持快速增长。
龙德华2011年总资产2717万元，总负债1451万元，营业收入7034万元，净利润1043万元，净利率14.8%，按照今年20%的净利润增长，该项收购完成后，该项业务全年净利润将增厚公司全年EPS0.031元，按照7月7日起并表计算，增厚公司今年EPS0.016元。
纵向延伸农产品产业链，规划合作开发果汁饮品，伺机进入食品加工行业。 1月9日，公司与朗源股份签订战略合作协议，目标为：做强农产品产业链、做大市场网络、扩大合作领域、提升品牌影响力。 朗源股份的经营范围包括水果、蔬菜、葡萄干、坚果、果仁的种植、储存、加工和销售。此次战略合作协议是公司与上游企业加强合作的有益探索，双方规划共同投资开发果汁饮品，整合公司经济资源，丰富了公司出品，实现公司伺机进入食品加工行业的规划，短期内不会对公司经营业绩产生重大影响。
公司2012年以来资本市场运作频繁，横向扩展显著，基本完成公司四大主营业务规划。
盈利预测：根据公司经营情况，我们维持三季度时公司营业收入结构，但根据营业外收入等原因，暂维持公司2012-2014年EPS为0.41元、0.46元和0.55元的盈利预测，预计公司于2013年年终完成送股，此时2013-2014年盈利预测将为0.23元和0.28元。
风险提示：1、异地门店连锁扩张效果尚需观察；2、并购整合业务进展情况以及后期经营有待观察；3、食品安全风险。
投資要點
事件：
公司發佈2012年年度利潤分配預案公告。2012年年度利潤分配預案為：以2012年12月31日的公司總股本4億股為基數，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，合計轉增股本4億股。轉增股本後公司總股本變更為8億股。同時以2012年12月31日的總股本4億股為基數，擬按每10股派發現金股利人民幣0.80-2.00元（含税），共計3200萬元-8000萬元人民幣。
點評：
公司自2009年11月上市以來，2011年、2012年連續兩年進行高送轉並派現。公司限售股已於2012年11月12日解禁。
高送轉後，公司資本公積金降至2.22億元。公司2011年送股後，資本公積由8.34億下降至6.22億，本次送股後，資本公積將下降至2.22億。
公司未來發展規劃：圍繞餐飲主業，進一步做大做強 一是酒樓業務作為公司業態之一，而不再是唯一業態。直營店保持自然擴張速度，不再強求數量，改變加盟策略，擴大加盟店比例； 二是收購味之都，試水中式快餐業務； 三是收購龍德華，意欲做大團膳業務； 四是自己籌建團隊，進入食品加工行業。
酒樓業務不再是公司唯一業態，未來發展戰略為重加盟： 酒樓業務經過多年的發展與總結成功經驗，是公司最為成熟的業態，伴隨公司進入快餐和團膳領域之後，該業務將成為公司的業態之一而不是唯一業態。 酒樓業務未來將依賴於公司高水平的酒樓管理能力、出品能力以及新店籌建標準化能力等進行管理輸出，着重發展加盟店，自然發展直營店，走輕資產管理輸出之路。
公司2012年上半年公開加盟店6間，收取加盟費2660萬元，每間根據營業面積收取300-600萬元不等的加盟費，明顯高於可以公司全聚德的100萬元的首次加盟費，主要原因為公司進行管理輸出，對加盟店品質控制嚴格，包括新店籌建標準化流程；包括財務經理、店長、廚師長、領班等核心員工的管理輸出；中央廚房可覆蓋區域共用中央廚房，不可覆蓋區域共用供應鏈等，做到不會讓客户感覺到存在直營門店和加盟門店的差異。加盟商主要主要負責提供資金，提供選址建議以及運營過程中客户關係維護等。目前，與公司接洽有意願成為加盟店的酒樓有40-50家左右，公司將在符合公司目標定位的經濟發達區域選取合適的加盟商逐步擴展加盟門店。
公司上市後由於使用募集資金等方面的壓力，經歷快速擴張直營門店時期，由於前期選址倉促等原因，部分門店如南京店、呼市店等出現虧損。公司未來仍將進行直營門店的擴張，但是會精於前期籌備，在經濟發達地區開大型旗艦店等，自然的擴張。
收購味之都試水中式快餐行業：近年味之都仍將主要在上海地區發展，增厚現有單店收入是近期目標。 味之都團隊的文化和凝聚力都很強，經過十幾年的發展，已具備60多家門店，但是還是存在一定的欠缺的，一是由於立足於上海，口味的侷限性，在其他地域的複製能力不強；二是供應鏈還不夠完善，不利於擴張。 湘鄂情入主之後，希望可以通過籌建中的上海中央廚房，對味之都提供供應鏈方面的支撐，並藉助湘鄂情已有的菜品的改革和複製能力，標準化以及管理能力等起到協同作用。準備以此試水中式快餐行業，看是否可以走出去。 齊鼎餐飲截止2011年12月31日未經審計的總資產為1.18億元，淨資產為4722萬元，當年實現收入1.4億元，淨利潤1796萬元。收購定價為審計後淨利潤的10倍PE，但價格不超過1.5億元，即收購90%股權的價格不超過1.35億元。鑑於協議中要求齊大偉在轉讓後一年主持經營管理，並保持利潤增長不低於20%。 公司在收購之前已經獨立對齊鼎餐飲進行審計，預計淨利潤不會有過大出入，收購完成後該項業務全年業績將增厚全年EPS0.0449元，按照從8月16日起並表計算，預計增厚公司今年EPS0.017元。
收購龍德華，看中團膳市場空間： 近期，團膳市場受到市場的廣泛關注，主要是因為此項業務的市場份額很大，但是受非市場因素影響很大，以前大多都是各企業自己消化，近年隨着食品安全以及企業自己辦食堂不夠專業，職工滿意度不高等因素的影響，釋放動力比較大，市場化程度不斷提高。 龍德華在北京團膳市場中擁有大中型客户超過30家，2012年新籤IBM、華為等大客户，預計年內客户數量有望達到40家。另外，龍德華已經進入北京市教委學生餐供應名單，未來主推冷鏈學生餐盒飯。藉助公司在中高端餐飲 市場積累的品牌、出品研發能力以及自動化烹飪機器人技術，龍德華未來營業收入有望保持快速增長。
龍德華2011年總資產2717萬元，總負債1451萬元，營業收入7034萬元，淨利潤1043萬元，淨利率14.8%，按照今年20%的淨利潤增長，該項收購完成後，該項業務全年淨利潤將增厚公司全年EPS0.031元，按照7月7日起並表計算，增厚公司今年EPS0.016元。
縱向延伸農產品產業鏈，規劃合作開發果汁飲品，伺機進入食品加工行業。 1月9日，公司與朗源股份簽訂戰略合作協議，目標為：做強農產品產業鏈、做大市場網絡、擴大合作領域、提升品牌影響力。 朗源股份的經營範圍包括水果、蔬菜、葡萄乾、堅果、果仁的種植、儲存、加工和銷售。此次戰略合作協議是公司與上游企業加強合作的有益探索，雙方規劃共同投資開發果汁飲品，整合公司經濟資源，豐富了公司出品，實現公司伺機進入食品加工行業的規劃，短期內不會對公司經營業績產生重大影響。
公司2012年以來資本市場運作頻繁，橫向擴展顯著，基本完成公司四大主營業務規劃。
盈利預測：根據公司經營情況，我們維持三季度時公司營業收入結構，但根據營業外收入等原因，暫維持公司2012-2014年EPS為0.41元、0.46元和0.55元的盈利預測，預計公司於2013年年終完成送股，此時2013-2014年盈利預測將為0.23元和0.28元。
風險提示：1、異地門店連鎖擴張效果尚需觀察；2、併購整合業務進展情況以及後期經營有待觀察；3、食品安全風險。
