事件：分别设立上海、北京两地全资子公司。公司公告，拟分别出资 500 万元在北京、上海设立全资子公司雏鹰农牧集团北京商贸有限公司和雏鹰农牧集团上海商贸有限公司，并拟任侯五群先生为公司北京子公司负责人，区锐强先生为公司上海子公司负责人。两家子公司将作为雏牧香在当地的主要运作平台，现拟定经营范围为：冷鲜肉、初级农产品（鲜活肉蛋产品、蔬菜等）、肉制品销售。
雏牧香经营走上正轨，品牌终端建设开始提速。雏牧香首批郑州五十家门店始于今年 4 月招商，于 9 月28 号正式营业，目前已经逐步走上正轨，部分门店开始实现盈利。随后公司对雏牧香的拓展计划开始提速，10 月末向河南省17 省辖市招商 300 家门店，11 月25 号再次在上海召开大型招商会。号对牧香门店建设从郑州的五十家开始起步，向河南省及全国开始了全面扩张的步伐。而从饲料源头到餐桌的全产业链安全可溯源概念，有助于雏牧香在食品安全问题频发的国内市场中成为明星品牌。包括生态肉、生态蔬菜、肉制品在内的多层次、多元化产品结构，对于门店经营形成有效支撑。
终端销售占比提升，保障明年业绩增长。根据我们前期调研的情况来看，在今年行情较差的时候，生猪产业链零售端依然可以实现100 元以上的头均利润。随着公司加快终端的建设步伐，产品结构上明年可能将减少仔猪的比例，增加育肥猪和冷鲜肉的比重，避免明年仔猪价格下行的风险，可以保障利润的稳健增长。
估值和投资建议。我们暂维持对公司的盈利预测，预计公司12-14 年实现EPS 分别为 0.64 元、0.71 元、1.98 元，给予公司目标价 20元，对应12-14年PE为31x 、28x 、10x ，增持评级。
重点关注事项
股价催化剂( 正面) ：雏牧香门店快速扩张；零售终端雏鹰模式的成功运行；生猪价格周期出现向上拐点。
风险提示（负面）：行业产能扩张过快；生态猪肉推广低于预期；养殖疫情。
事件：分別設立上海、北京兩地全資子公司。公司公告，擬分別出資 500 萬元在北京、上海設立全資子公司雛鷹農牧集團北京商貿有限公司和雛鷹農牧集團上海商貿有限公司，並擬任侯五羣先生為公司北京子公司負責人，區鋭強先生為公司上海子公司負責人。兩家子公司將作為雛牧香在當地的主要運作平臺，現擬定經營範圍為：冷鮮肉、初級農產品（鮮活肉蛋產品、蔬菜等）、肉製品銷售。
雛牧香經營走上正軌，品牌終端建設開始提速。雛牧香首批鄭州五十家門店始於今年 4 月招商，於 9 月28 號正式營業，目前已經逐步走上正軌，部分門店開始實現盈利。隨後公司對雛牧香的拓展計劃開始提速，10 月末向河南省17 省轄市招商 300 家門店，11 月25 號再次在上海召開大型招商會。號對牧香門店建設從鄭州的五十家開始起步，向河南省及全國開始了全面擴張的步伐。而從飼料源頭到餐桌的全產業鏈安全可溯源概念，有助於雛牧香在食品安全問題頻發的國內市場中成為明星品牌。包括生態肉、生態蔬菜、肉製品在內的多層次、多元化產品結構，對於門店經營形成有效支撐。
終端銷售佔比提升，保障明年業績增長。根據我們前期調研的情況來看，在今年行情較差的時候，生豬產業鏈零售端依然可以實現100 元以上的頭均利潤。隨着公司加快終端的建設步伐，產品結構上明年可能將減少仔豬的比例，增加育肥豬和冷鮮肉的比重，避免明年仔豬價格下行的風險，可以保障利潤的穩健增長。
估值和投資建議。我們暫維持對公司的盈利預測，預計公司12-14 年實現EPS 分別為 0.64 元、0.71 元、1.98 元，給予公司目標價 20元，對應12-14年PE為31x 、28x 、10x ，增持評級。
重點關注事項
股價催化劑( 正面) ：雛牧香門店快速擴張；零售終端雛鷹模式的成功運行；生豬價格週期出現向上拐點。
風險提示（負面）：行業產能擴張過快；生態豬肉推廣低於預期；養殖疫情。
