原标题：穆迪：确认中国人寿(海外)“A1”保险财务实力评级，展望“稳定” 来源：久期财经

久期财经讯，12月16日，穆迪确认中国人寿保险 （海外） 股份有限公司(China Life Insurance (Overseas) Company Ltd.，简称“中国人寿（海外）”)的保险财务实力评级为“A1”。

中国人寿（海外）展望维持“稳定”。

评级理据

中国人寿（海外）的“A1”保险财务实力评级包含其a3的基础信用评估（BCA）；强大的政府支持力度，反映出其完全由政府所有并与中国人寿保险（集团）公司（China Life Insurance (Group) Company，简称“中国人寿（集团）”）有联系；以及中等程度的依赖性，反映出其对中国政府（A1稳定）和国有企业的敞口较大。

穆迪确认中国人寿（海外）的保险公司实力评级和展望“稳定”，反映了该公司其市场地位强劲，财务杠杆率较低，和其股东于2020年10月注资后资本状况有所改善。

尽管如此，上述优势被该公司相对较弱的盈利能力和高风险资产敞口所抵消。

在注资之后，截至2020年10月，该保险公司的偿付能力比率已增至240%以上，抵消了过去几年新业务增长带来的低利率和资本消耗的影响。此外，该保险公司还采取了一系列管理措施，如降低产品担保利率和缩短资产负债期限错配，以提高和稳定其偿付能力比率。

该保险公司的市场地位在2020前九个月保持强劲，是中国香港地区第三大寿险公司。以2020年上半年的毛保费计算，该公司在中国澳门地区是最大的人寿保险公司。尽管新冠肺炎疫情引发的业务中断导致其2020年前9个月新业务销售额较2019年同期下降43%，但对索赔和直接财务持续影响是可控的。

然而，由于投资收入波动和新业务压力，该保险公司过往盈利适中且浮动。虽然该公司产品结构多样化，但由于其对储蓄型产品和银行保险渠道的高度依赖，该保险公司的新业务利润率价值仍然低于当地领先的同行。穆迪预计，目前的低利率环境将进一步打压该保险公司的投资收益率和盈利能力，尤其是因为该公司的大部分利润来自利差收益。

此外，相对于资本而言，这家保险公司对风险资产的敞口也很高，其中包括单位信托基金、投资级以下的债券和与其资本相关的股权。该公司大量持有公司债，也使其对不断扩大的信用利差更加敏感。尽管如此，穆迪预计，鉴于该公司计划减少对无评级债券和投资级以下债券的敞口，以控制信贷风险，该公司对风险资产的敞口将逐步下降。

展望“稳定”反映出穆迪预期该保险公司将保持稳定的市场地位和资本，逐步减少对风险资产的敞口，并继续得到中国人寿（集团）的大力支持。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于中国人寿（海外）的评级已经与中国主权评级处于同一水平，评级上调空间有限。

尽管如此，如果公司（1）将其高风险资产与调整后股东权益相比大幅减少至200%以下；（2）改善产品组合，实现收入来源的多样化和平衡，例如，保障产品占其保费25%以上；和/或（3）销售渠道进一步实现多样化，穆迪可能会上调其BCA。

穆迪可能下调中国人寿（海外）的评级，如果（1）中国政府对该保险公司潜在支持的假设降低；和/或（2）其BCA评级被下调。

穆迪可能会在以下情况下下调该公司的BCA：（1）该保险公司的盈利能力出现波动或大幅下降，资本回报率持续保持在4%以下；（2）由于投资回报率下降或负债成本增加而出现负利差；（3） 其本地偿付能力比率持续下降至200%以下，这可能是由于海外扩张导致资本需求急剧增加；和/或（4）其银行保险分销渠道严重中断。

中国人寿保险 （海外） 股份有限公司为中国香港地区和中国澳门地区的客户提供寿险产品和托管服务。该公司在深圳注册成立，在新加坡和印度尼西亚也设有业务。是中国人寿保险（集团）公司的全资子公司。截至2019年底，其总资产和股东权益分别为4615亿港元和169亿港元。