海欣是老牌速凍製品企業，擁有速凍魚糜、速凍肉製品及中高端魚極系列產品，公司這幾年轉變戰略方向，開放平台，一方面拓寬品類發展米麪製品，另一方面通過租賃+自建的方式突破產能瓶頸，品類和產能限制均被打開，有望步入快速成長階段。具體如下：
核心觀點
老牌速凍製品企業，率先佈局中高端產品，品牌具有知名度。公司“海欣”品牌創立於1903年，97年起加速創新並朝產業化方向發展，逐步形成了以速凍魚糜製品系列產品為核心，兼顧速凍肉製品等其他速凍食品的整體業務體系。2014年起，公司通過收購浙江魚極，在中高端魚糜製品上發力。魚極產品是中高端速凍魚糜製品中的優質品牌，具有一批忠實的消費者粉絲。經過公司大力度鋪貨和宣傳，營收實現複合雙位數增長。
租賃+自建打破產能瓶頸，看未來三五年產能有望翻倍。公司設有金山分廠、東山騰新、浙江魚極、舟山騰新等主要生產基地，隨着銷量的增長，為有效擴充產能，解決產能瓶頸問題，公司採用租賃模式擴建產能，在馬尾租賃工廠，將於今年底增加1.5萬噸產能。此外公司在連江新建年產10萬噸速凍魚肉製品項目以及舟山新建原材料工廠，預計將於23年投產，屆時能夠實現產能翻倍。
收購百餚鮮，開拓速凍米麪市場。公司通過收購的方式快速補足速凍面米類產能，擴充和豐富產品品類，能夠更好地滿足下游經銷商配套拿貨的需求，協同利用現有渠道，實現1+1>2的效果。
財務預測與投資建議
我們預測公司2020-2022年EPS為0.17/0.23/0.29元，根據可比公司估值法給予20年56倍估值，對應目標價9.63元，首次給予買入評級。