投资要点:

事件:2016年11月和12月华侨城在深圳宝安区光明新区先后拿下光明小镇项目(11平方公里)的开发权,以及深华发开展合作开发华发工业区的旧改项目。 2016年最后两个月获得深圳光明新区两个项目:

1)光明小镇:华侨城集团和光明新区管委会签署战略合作框架协议获得光明新区11平方公里的片区升级开发权。集团拟以“文化+旅游+城镇化”为战略主线,升级现有的公园、游乐场、高尔夫球场等老牌生态旅游资源,同时依托当地区域的山水田林生态景观和古村落人文景观,打造具有华侨特色的多功能生态旅游度假区。集团拟出资50亿元成立项目公司,按照500-1000亿的投资规模打造光明小镇。

2)华发工业旧改:华发工业旧改原为深华发和万科合作的旧改项目,位于光明新区核心商务区。从2015年8月获得项目以来,因拆迁和规划设计等原因,深华发和万科在2016年12月解除合作关系。与此同时,深华发的母公司武汉中恒集团通知将和华侨城孙公司(子公司深圳华侨城和深圳市花伴里投资公司合营)的恒祥基公司合作开发武汉和深圳的地产项目,深圳的项目即为华发工业旧改。华发工业旧改项目一共有四块土地,占地面积共计7.84万平方米,计容建筑面积为45.79万平方米,共分两期开发,剔除保障性住房和公共配套设施,住宅和商办总共可销售约73.5亿元。

公司前三季度业绩表现优。华侨城2016年前三季度销售总额达179亿元,同比增长45%;实现营业收入190.5亿元,同比增长9.25%;扣非归母净利润28.9亿元,同比增长16.5%。业绩平稳,增长高于行业平均。

投资建议:给予“买入”评级。公司以“地产+旅游”模式稳健发展,在传统住宅开发上面叠加生态旅游开发并将业务延伸至城市旧改。综合考虑公司2016年前三季度业绩表现,分布一二线城市的充沛土地储备。我们预计公司2017年每股收益约为0.69元每股。12月13日收盘价为7.12元,2017年对应PE为10.36倍。给予公司2017年16倍市盈率,目标价格11.00元。给予“买入”评级。

风险提示:行业受政策调控下行。