三季度，A股市場經歷了初期的快速上漲後陷入震盪，成長、藍籌估值分化到一定程度後，市場風格也呈現“再平衡”趨勢。前期漲幅較大的醫藥生物等成長類資產明顯回調，順週期板塊則在經濟復甦預期下有顯著超額收益。
基金經理投資強調“順勢而爲”，多位明星基金經理在三季報中表示，儘管依舊維持對科技、醫藥等核心資產的配置，但在組合中適當增持了大製造、金融等低估值品種。長期來看，依舊更爲看好優質企業的持續創造價值能力。
未來或面臨一定的
估值收縮壓力
今年以來，估值分化行情持續演繹。景順長城明星基金經理劉彥春表示，三季度，經濟運行逐步常態化，流動性環境必然有所改變，市場未來可能會面臨一定的估值收縮壓力。中國資產價格復甦快於生產端，上漲有一定的泡沫化特徵。未來很長一段時期內，對待資本市場要精打細算，小心應對。
融通基金副總經理兼權益投資總監鄒曦表示，市場將從流動性推動+思維慣性的“虛擬世界”，進入盈利驅動+估值匹配的“現實世界”，必須依據企業盈利增長狀況和可持續性，在合理的估值水平下把握投資機會。從三季度開始往後相當長一段時間內，順週期風格將成爲A股市場的主線。
銀華內需精選混合劉輝也預計四季度金融、週期等低估值板塊或有階段性行情。他在季報中對於四季度繼續維持震盪市判斷，“可能需要適當考慮‘大金融、大週期’方向存在的階段性機會。”如果此類方向的資產出現階段性機會，指數有可能出現階段性趨勢。
中歐時代先鋒基金經理周應波在三季度繼續保持倉位的穩定，但在結構上做了調整。“整體上，我們非常警惕市場在行業估值差異上的極端化局面，在行業配置和選股中注意均衡。一方面，加強了受益於經濟復甦的部分傳統行業龍頭公司。疫情對很多行業來說是進一步加速了優勝劣汰的過程，各方面競爭力突出的傳統行業龍頭的優勢進一步擴大;另一方面，繼續聚焦看好的景氣行業，如雲計算、新能源汽車、5G應用(電子與傳媒)、醫療服務。”
看好優質龍頭企業的
價值創造
儘管短期會根據市場估值情況，考慮持倉組合的風格平衡，但從長遠看，多位明星基金經理還是堅定看好優質企業的長期投資價值。
睿遠成長價值基金經理傅鵬博表示，三季度可以看到所持倉企業在此輪盈利分化和行業集中度提升過程中，在產業鏈或同行業的話語權有了一定幅度的提升，這充分證明了優秀企業家在經歷宏觀或行業巨大波動時具有的前瞻性和主觀能動性，企業家們展現出的超常競爭力也是持倉信心的來源。展望四季度，宏觀及貨幣政策導向、國際環境變化成爲投資中不得不關注的重點，將依舊對優質企業給予更大的關注度，通過持倉均衡的方式來確保組合的平穩運作。
易方達藍籌精選基金經理張坤錶示將繼續長揸商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。他認爲，疫情對國內經濟活動的影響已經接近尾聲。過去的8個多月，疫情加速了很多行業本身的發展趨勢，將原本可能需要兩三年的發展進程縮短到了幾個月，例如電商、本地服務線上化、在線教育等。此外，絕大多數行業的企業都面臨了一次壓力測試，全方位檢驗了企業過往的積累和內功。大部分行業實現了優勝劣汰，集中度進一步提升。在移動互聯網的時代，信息的傳遞速度越來越快，頭部企業相比於過往獲得競爭優勢的速度是更快的，程度也是更強的。
富國天惠基金經理朱少醒在三季報中談到，具有良好“企業基因”，即公司治理結構完善、管理層優秀的企業，有更大的概率在未來爲投資者創造價值。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金獲取回報的最佳途徑。
交銀新生活力基金經理楊浩更看好新零售和工業再造領域中的優質龍頭企業。他在季報中表示，對於製造業，除了供應鏈效率的提升，敏捷的生產有望讓優秀企業突破庫存限制等因素，有機會構建產業互聯網的平台型公司。相對於確定性高但估值也非常高的好賽道型公司，更希望投資一些不斷突破自身的好的管理型公司。