中國航空新聞網訊：Ascend by Cirium高級估值分析師Thomas Kaplan分析經營性租賃行業如何應對當前危機，並對市場做出展望。
飛機租賃業務的創始初衷就是為了應對市場低迷期。租約到期時間錯開將確保市場疲弱對機隊的影響處於可控範圍。機隊在全球範圍分散佈局，則可保證將區域發展不平衡帶來的影響降至最低。
不過，此次疫情重創下的市場低迷及其全球影響正日益施壓飛機租賃行業。自疫情爆發以來，租賃公司都採取了哪些措施來應對此次危機呢？
從3月開始，航空客運業務大幅萎縮，但與航空公司相比，需求大幅波動對租賃公司的影響稍顯輕微。理論上來説，由於一定租賃期內的租賃費用是固定的，只要航空公司不違約，即使航空公司沒有盈利，租賃公司的收入也不會受到影響。雖然到目前為止，航空公司尚未大規模遭遇破產，但在此期間，因大量客户延期交付租金、部分租賃合同重新談判，租賃公司的收入還是受到了衝擊。租賃公司在合同方面的靈活程度在這裏先不予討論，我們主要探討此次市場低迷對飛機租賃活動的影響。
租賃公司的業務活動
租賃公司的業務活動包括：附帶租約的飛機交易、儲備訂單中的新飛機租賃、在二手市場上進行飛機租賃、不帶租約的飛機交易、新老飛機的售後回租。在這六項業務活動中，有四項的指標處於二十年來的歷史低位，疫情對市場的嚴重衝擊可見一斑。自疫情爆發以來，僅有一項業務的指標有所增長。
圖一
圖二
圖一和圖二詳細展示了一年中租賃公司各項的業務活動在整個租賃機隊中的佔比。為了更好地進行比較，Cirium根據今年前8個月的交易以及餘下數月會延續此前發展趨勢的假設為基礎進行了“年化處理”得出2020年的全年數據，並重點關注機齡低於20年的商用寬體和窄體噴氣機。
附有租約的飛機的交易量波動一直較大，但週期性明顯，在市場低迷時期交易量會下降。2020年，附帶租約的交易量與去年同期相比減少了40%，也低於往年同期水平。當市場表現低迷時，潛在買家會以風險較高為由壓價，而賣家則希望避免折價出售，因此租賃公司通常對附帶租約的飛機交易持觀望態度。
在租賃公司儲備訂單中的新飛機交付量也比2019年減少了40%以上。由於需求減少和財務壓力，航空公司推遲飛機交付，致新飛機的交付量減半。疫情初期，醫學隔離和社交距離等防疫措施也導致飛機生產和交付出現延遲。同理，由於交付量減少，對新交付飛機的售後回租也相應減少。
一架飛機在租約到期後（無論是如期或提前終止）將被重新出租或出售，租賃公司以此來攫取飛機的殘值。2020年在退租後實現重新出租或出售的飛機數量分別較2019年減少了65%和40%。儘管不帶租約的飛機銷售降幅似乎相對較低，約為40%，但值得注意的是今年1-2月交易量為17架飛機，而隨後6個月內的交易量僅為23架。自3月以來，所售飛機的平均機齡也從疫情前的13.5年增加至約16年，説明完成高賬面價值資產交易的難度更大。此外，不帶租約的飛機交易多為租賃公司採購，因此多為投資行為，而非鎖定飛機殘值。
唯一一項指標增加的業務來自於非新機售後回租市場。出售不帶租約的飛機已成為信用較好的航空公司提高其資金流動性的方式之一。出於對航空公司以及市場復甦的信心，部分租賃公司樂於增加對“藍籌”航空公司的敞口，而這些“藍籌”航空公司之前多采用其他融資方式。從租賃公司的角度來看，這屬於“低位買進”，同時確保他們無需再花多年時間對飛機進行再營銷（前提是航空公司不會破產），從這點來看他們期望市場環境有所改善。參與此類操作的航空公司包括：美聯航（United）、達美航空（Delta）、西南航空（Southwest）、易捷航空（EasyJet）、威茲航空（Wizz）、阿提哈德航空（Etihad）和國泰航空（Cathay Pacific）。Ascend by Cirium的Market Values估算顯示，自3月以來，航空公司通過這種方式籌集了60多億美元的資金。因此，在疫情期間，租賃機隊淨增加了200架窄體機和寬體機，增幅約為1.7%。
即將迎來租約到期高峯
儘管租賃公司可以通過減少交易延緩市場疲軟對他們的影響，但累積的退租量終會迫使他們採取相應措施。2020年迄今為止，已有380多架噴氣式飛機租約到期，其中30架已經延長了租約。年內還將有500架飛機租約到期（包括約90架寬體機），這還不包括因航空公司違約而出現的意外退租。這意味着，2020年租賃公司得處理至少900架租約到期或退租飛機，高於2019年750架的退租量。
圖三
圖三展示了機齡低於20年的寬體和窄體商用飛機的歷史退租量，包括意外退租及租約延期兩種情況，因為延期也是對租約到期的一種處理方式。根據Fleets Analyzer數據庫中已知的租約到期計劃，以及基於首租期12年和續租期5年這一因素評估的租約到期情況，Cirium估算了未來退租量，但並不包括航空公司破產等導致的意外退租，因此實際退租量的數字可能會更高。
雖然下半年將迎來一波租約到期，但下一次租約到期高峯將出現在2024年，屆時市場有望改善，使得航空公司能夠以合理價格繼續租賃飛機。不過，由於當前需求持續低迷，近期向客户推銷租約到期的飛機極具挑戰。隨着退租量累積，飛機存庫的成本將超過虧損出售或以優惠租金出租的成本。因此，儘管租賃公司目前的業務量處在低谷，但不會長期保持低位。
多數租賃公司都希望能夠順其自然地度過此次危機，但在疫情及經濟低迷環境的持續影響下，主動採取應對措施很有必要。