8月31日據美國相關媒體報道，目前美國聯邦航空管理局(FAA)已經批准授權亞馬遜(AMZN.US)組建無人家配送機羣，用以進行無人機相關配送項目；由此該公司可以根據相關試驗計劃開始對Prime Air用於商業交付的無人機項目進行配送測試。目前亞馬遜是繼谷歌(GOOG.US) 和聯合包裹(UPS.US)之後的第三家獲得該項許可的公司。
早在公佈2020年第二季度業績的時候，Alphabet方面表示，Alphabet已經通過旗下名為Wing的無人配送機開始向弗吉尼亞州的學生提供圖書館圖書項目的相關服務。
在美國聯邦航空管理局最近批准亞馬遜Prime Air進行無人配送相關測試項目之後，Prime Air方面表示“這項認證是Prime Air向前邁出的重要一步，這表明了自主無人機交付服務在未來廣闊的發展前景，公司將致力於與美國聯邦航空局以及全球其他監管機構一道，實現為客户完成商品支付程序之後的30分鐘內配送到家的願景而努力。”
近期，亞馬遜已經投資數十億美元用於改善物流配送效率，目前亞馬遜的平均送貨時間已經從兩天縮短為一天；而公司下一步的目標毫無疑問是依靠無人機配送進一步將配送時間縮短到30分鐘。可以想象，美國聯邦航空局批准亞馬遜的Prime Air進行商業無人機配送項目對於公司而言是一個重要的里程碑；不僅對於亞馬遜，該項目甚至在未來與送貨上門、物流服務以及人類生活方式息息相關。
而另一方面，沃爾瑪(WMT.US)也在今年9月9日宣佈將進行無人機配送測試。
對於目前的無人機配送項目而言，這並不是一個遙遠的願景，這一項目在技術已經部分具備成熟運行的可能性。據相關媒體報道，在中國物流難以覆蓋的偏遠鄉村地區，許多線上購物訂單已經通過無人機開始交付。
然而，無人機配送並不是看起來的“一本萬利”，這一項目也是一柄雙刃劍—“風險”與“機遇”並存。
在文章接下來的部分中，將會着重申述為什麼亞馬遜當前的股票仍然處於估值的有利區間併為投資者提供有力的切入點。
為什麼無人機配送將會改變亞馬遜以及行業的遊戲規則？
首先從長遠來看，越來越多的無人機將被用於物流配送以及作為倉儲產業鏈的重要組成；這毫無疑問可以大大降低公司的人力成本、配送成本以及擴大招聘員工範圍的成本。
與人力相比，無人機配送幾乎可以實現24小時無間斷工作；如果不考慮裝配和維護的必要時間；無人機配送不會產生例如人工勞力存在的休假、病假、疲勞以及精神狀態等問題。某種意義上説，無人機一旦被生產並投入使用，那麼無人機理論上可以帶來規模經濟的增量。
這種情況下值得注意的是，雖然亞馬遜目前是世界上銷售額和市值最大的公司之一，並仍然處於快速增長的階段，但公司的盈利能力相對較低。2019財年，公司營業利潤率為5%，淨利潤率為4%。
其中公司最大的成本支出是運輸成本(即分揀、配送以及運輸成本)。根據亞馬遜年度報告，這些成本支出總計約為780億美元(其中402億美元是物流成本，379億美元是運輸成本)。運輸成本支出大約佔2019財年總運營費用的30%。
根據亞馬遜向眾議院反壟斷委員會聽證會提交的報告顯示，截至2020年7月，亞馬遜在全球已經擁有超過100萬名員工。下圖顯示了該公司過去幾年的勞動力增長情況。
與此同時，亞馬遜稱公司的物流倉儲中心目前有超過25萬名全職員工。這一業務領域的員工數量伴隨着亞馬遜的全球倉庫和物流中心數量的急劇增長也在同比快速增長。由此，公司的人力成本壓力也在快速增長，這反過來限制了公司盈利能力的增長，但目前的無人機配送等項目可以在一定程度上解決這一問題。
其次，無人機的使用可能會增加公司的收入。一方面，亞馬遜可以讓其平臺上的商家和第三方賣家使用無人機配送，但需支付一定比例的費用。
另一方面，通過使用無人機配送可以帶來更為高效的配送速度，這為吸引更多的客户和Prime訂户提供了另一種可能性。特別是對於來自偏遠農村地區、普通配送難以到達的地區或者殘疾人來説，無人機配送可能是一個巨大的潛在優勢。特別是亞馬遜的硬件(無人機)、軟件(AWS、Alexa)和平臺(市場)的三者有機結合可以為公司提供巨大的競爭優勢，因為這些服務具有完美的兼容性和共通性。從這個角度出發，公司可以通過這一路徑在任何時候處理客户的訂單、交付進程以及退貨等顧客需求。
由於較短的交付時間和簡潔的支付手段將會有效提高客户的滿意度，從而進一步提升用户粘性。
另外由此為公司帶來的潛在優勢是，由於亞馬遜廣泛的配送網絡與快速配送手段相結合，目前對於還沒有使用亞馬遜物流鏈的商家來説，他們可以決定立即啟用亞馬遜作為配送服務，而不是傳統的配送服務，這反過來可以有效增加亞馬遜的收入併為公司帶來規模經濟效應。
最後，使用無人機配送可以持續推進亞馬遜的環保可持續進程，由於無人機不需要使用汽油作為動力來源以及降噪等優點，這可以幫助減輕城市交通基礎設施的交通負荷，特別是這一點對於大城市來説尤為重要。這反過來又能吸引到具有環保意識的顧客和投資者成為公司的客户或者潛在客户。
然而，在使用無人機配送時也必須考慮到一些風險和障礙:
使用無人機作為配送手段在技術上是受到限制的，因為目前無人機只適用於有限的配送距離和重量不超過2.5公斤的配送重量。
為了相應全球航空網絡，使用無人機飛行的空域必須首先在國際層面上進行管制。
無人機潛在的墜毀對人類、動物和其他物體構成嚴重威脅。
無人機可能被犯罪分子、黑客或其他利益集團用於間諜活動。
無人機包裹投遞會危及傳統投遞服務的工作，這可能會招致工會的批評和政府的審查。
無人機易受天氣的影響，特別是風和雨。
估值：考慮到亞馬遜的成長週期，公司的估值仍對投資者具有吸引力
無論無人機配送是否將在將來改變行業的遊戲規則，亞馬遜當前的估值水平仍然對投資者具備吸引力。
首先，根據公司的公允價值計算，目前亞馬遜的公允價值為4762.53美元，對應公司的潛在市值為2.5萬億美元，以上週五公司的收盤價3294.62計算，這意味着公司至少還有45%的上升空間。
其次，Docusign(DOCU.US)以及Zoom視訊(ZM.US)等遠程居家辦公行業公司最近一個季度的業績也在側面預示了亞馬遜的增長趨勢並沒有放緩，甚至在公共衞生事件期間增長有所加快。
與這兩家公司相比，亞馬遜的收入幾乎完全來自商業客户，而且還向全球消費者提供日醫療用品和數字產品。
而Zoom 2020年第一季度收入同比增長169%，第二季度收入增長達到了驚人的355%。
無獨有偶，DocuSign呈現出爆發式增長趨勢。2020年第一季度收入同比增長39%，而第二季度收入同比增長45%。
對於亞馬遜來説，在過去的幾個月裏，也就是在第一季度的業績數據發佈之後，就有很多關於公司在全球範圍內(如美國、英國、歐洲、非洲、印度、澳大利亞)大幅擴招新員工的新聞得到披露。
而下圖中關於亞馬遜擴招員工的新聞在一定程度上揭示了公司在公共衞生事件期間業務需求得到空前提升的事實。
因此，這很可能預示着亞馬遜將在未來一段時間內繼續維持井噴式增長態勢，並且將以比上一季度更為迅猛的增長幅度繼續攀升。這也可能意味着，亞馬遜的業績將再次大幅超出市場預期。
另外，由於公共衞生事件的爆發以及持續發酵，出行隔離限制以及相關法令等使得居家辦公以及居家娛樂等生活方式在2020年成為主流趨勢；在這種情況下，作為最知名的電商公司，亞馬遜可能會成為公共衞生事件最大的受益者之一，因為它擁有大量的實體商品和數字商品。
最後，從下圖可以看出，在公共衞生事件期間實現爆發性增長的公司中，亞馬遜的營收增長率最高。
另一方面，就長期市銷率而言，亞馬遜在FAANG五隻股票中提的估值最為可觀。
如下圖所示，按長期市銷率計算，奈飛（NFLX.US）和Facebook（FB.US）的估值是亞馬遜的兩倍以上。
不過，由於上個季度亞馬遜的自由現金流為130億美元，由此該公司產生的自由現金流水平遠超另外兩家公司。
此外，如下圖中所示，亞馬遜上個季度的營收與Facebook基本持平，約為60億美元。
與此同時，亞馬遜的營收在過去五年中呈現出穩定的上升趨勢，而Facebook的營收自2018年以來似乎處於增長停滯。
此外，與奈飛和Facebook相比，亞馬遜擁有更加多樣化的業務領域和收入渠道，例如電商、訂閲服務、AWS、廣告、雜貨超市和第三方賣家。
展望未來，可以想象亞馬遜會考慮股票分拆上市的潛在選項，這將無形中擴大投資者對公司股票的額外需求。
此外，在此基礎上亞馬遜一旦進行股票分拆上市之後，該公司將被納入道瓊斯工業平均指數，這可能會成為公司另一個股價催化劑。
結論
正如文章中已經提到的，無人機配送可能會成為亞馬遜改變行業規則的不二法門。
一方面，使用無人機配送可以有效降低人員、倉儲和配送成本，這些都是該公司最大成本支出的組成部分。
另一方面，亞馬遜可以利用無人機配送開發新的業務領域，並通過向商家和第三方賣家提供服務來產生額外收入。
除此之外，公司可以通過這一路徑在任何時候處理客户的訂單、交付進程以及退貨等顧客需求；亞馬遜目前力爭通過無人機配送將配送時間縮短到30分鐘左右。
而且，使用無人機配送可以持續推進亞馬遜的環保可持續進程，這可以為公司吸引到更多具有環保意識的客户以及投資者。
在估值方面，根據現金流貼現的估值計算，公司目前的公允價值為4762.53美元，較公司當前股價仍有約45%的上行空間，這對投資者而言具備吸引力。
根據DocuSign和Zoom等公司上個季度的業績推測；可以假設，與上個季度相比，亞馬遜的快速增長態勢依然在持續甚至再以加速增長的態勢繼續推進。
此外，該公司有可能考慮目前的分拆上市的選項，並因此被納入道瓊斯工業平均指數，這可能會進一步推動公司股價上揚。
然而，即使亞馬遜的股票看起來被低估了，但是這並不能保證股票價格將會在未來一段時間內持續上漲。
投資者應該始終牢記，股價是不穩定的，投資者更應該關注潛在的基本面因素。在這方面，投資者需要時刻關注自己的風險承受能力。
例如，正在進行的反壟斷調查、税務糾紛、數據方面以及全球公共當局對數據安全的調查，都可能給公司股價帶來意外的壓力。