中國最大的瓶裝水龍頭公司農夫山泉(HK:9633)週二在香港掛牌上市首日飆升85%，該股開盤飆升至每股39.80港元，隨後收盤迴落至33.10港元，全天上漲53.95%。此前，公司的首次公開募股價格是21.50美元。
農夫山泉在IPO中出售了3.882億股的股票，基石投資者包括基金管理公司富達(Fidelity)、對衝基金Coatue和新加坡主權財富基金GIC，這也是香港市場今年規模最大的IPO之一。
在招股説明書中，農夫山泉援引Frost和Sullivan的報告稱，公司在2012-2019年期間，公司在中國的包裝飲用水市場都佔有最大市場份額，除了瓶裝水，公司還生產其他包裝飲料、如茶、咖啡、果汁等。
投資機構Kingston Securities的執行董事Dickie Wong表示，農夫山泉是香港股市歷史上「最熱門的IPO之一」，公司的IPO超額認購達到了1148倍。
這位分析師解釋説，投資者感興趣的不僅僅是農夫山泉的基本面，還有較高的利潤率。鑑於許多股票，尤其是科技互聯網公司的估值都偏高，目前市場上的投資機會較為匱乏，因此投資者也更傾向於參與認購新股。
獨立分析師Fraser Howie也指出，由於全球各大央行都把利率維持在較低水平，這也是導致資金流向股市的原因之一。這位分析師表示：「世界上有一半的重要央行把利率維持在零以下，另一半國家也將利率壓到了最低，各國政府還在馬不停蹄地印鈔。全球市場充滿了資金，而中國公司也相當熱門。」
在農夫山泉備受市場推崇的同時，仍然存在一些不可忽視的問題需要考慮：
農夫山泉面臨激烈競爭，茶飲料等業務下滑更為明顯
根據公開資料顯示，農夫山泉2019年營收增長了17.3%，至人民幣240.2億元，但是這家公司表示，今年1-5月，受到新冠病毒的影響，該公司的營收同比下降了12.6%，至人民幣86.6億元。其中，茶飲料、功能飲料、果汁的下跌更為明顯，分別下降21.2%、40.9%和13.6%。
農夫山泉所在的市場充滿競爭，在公司初入市場時，其曾經以一個「農夫山泉實驗」斷言天然水比純淨水更健康，從而擠掉了很多對手，換來了和彼時行業大佬娃哈哈平起平坐的市場地位。
但是，隨着消費者觀念的變化，農夫山泉的對手沒有變少，而是越來越多了起來。除了娃哈哈、康師傅等傳統品牌，還有喜茶、元気森林這種藉助資本力量和新營銷渠道快速崛起的新品牌。
其中，尼爾森中國此前的一組數據顯示，2019年全年，中國市場的六大飲用品中，充氣飲料與即飲茶的增長最為突出，均達到12%，同時，無糖氣泡水也出現了驚人的漲勢。英敏特的市場調研也顯示，接受調查的消費者中有一半表示他們更喜歡低糖或無糖飲料，尤其是氣泡飲料或茶飲料等品類。
另外，新生代品牌如元気森林，則藉助新玩法和產品思路突圍，雖然元気森林沒有公佈過銷售數據，但融資速度説明資本對其追捧，2017年底-2019年10月完成了4輪融資，天使輪及AB輪融資未公佈，第四輪戰略融資獲得1.5億元、對應4%股權，估值37.5億元。而喜茶、奈雪的茶等茶飲料品牌也攻勢逼人，屢屢有即將上市的傳聞傳出。
農夫山泉的此輪上市，也確實為公司充實了更多「彈藥」，以備應對後市和更多競爭對手的競爭。招股説明書顯示，公司此次募資超過80億港元，計劃用於農夫山泉品牌建設、購買冰箱、暖櫃等設備、增加生產設施等用途。
NCP系統有望解決農夫山泉渠道短板？對電商渠道依賴加大
相比較業內其他較大的飲料巨頭來説，農夫山泉的銷售渠道也存在短板。此前，農夫山泉在創立之初並沒有形成一套成熟的經銷商管理和利潤分配機制，導致渠道、價格混亂。因此，在2008年之後，農夫山泉開始投入極大人力財力在信息系統的搭建上，這也包括研發在今年4月份發佈的招股書中被多次提及的NCP系統。
中國的飲料品牌零售渠道通常分為五大類，包括傳統渠道(主要包括小型雜貨店、非連鎖便利店等)、現代渠道(主要指購物商場、超市及連鎖便利店)、餐飲渠道、電商渠道、其他渠道。而從2014年到2019年,電商渠道的複合年增長率達到12.9%,遠超其他渠道。目前,電商渠道對農夫山泉銷售的貢獻也正在逐漸增加。
而除了電商渠道外，農夫山泉的招股説明書還提到了，公司通過經銷商管理系統「NCP系統」實時管理來自12000名一線銷售及銷售管理人員。系統可通過大數據分析經銷商庫存,根據歷史數據及分銷表現自動生成存貨預警,以指導分銷活動。
而在此次的募資用途中，公司也明確表明將會用約4%左右的資金來進行信息系統的建設，以更好地完善銷售數據系統。
管理團隊老齡化
在農夫山泉上市首日，最為風光的莫過於短短一度成為「中國首富」的鐘睒睒。
招股書顯示，鍾睒睒一人持有農夫山泉87.4472%股份，其中17.8634%直接持股，69.38%通過養生堂間接持股；而他另一家上市公司萬泰生物，上市前鍾睒睒直接間接持股共83.56%。
不過，市場人士也在擔憂，作為農夫山泉的首席「話事人」，鍾睒睒的管理風格更傾向於大包大攬型，從招股書來看，65歲的鐘睒睒負責農夫山泉的一線管理，且大權獨攬，負責公司整體發展戰略、業務規劃、重大決策，以及直接管理品牌、銷售和人力資源。
另一方面，農夫山泉的副總經理、整體生產運營負責人郭振 62歲，產品研發及質量負責人周力48歲，工程裝備負責人廖原49歲，年紀最小的財務及投資負責人周振華也已43歲。
與此同時，鍾睒睒的接班人至今並未見諸報端，農夫山泉也並未引入外部管理人員。一個不再年輕的團隊，想要做成百年企業，仍然需要更多的人才儲備。
編輯/charlie