本文來自“鵬元國際”。
9月2日，鵬元國際首次授予招商銀行股份有限公司(China Merchants Bank Co., Ltd.，簡稱“招商銀行”，03968.HK，600036.SH)國際刻度‘A-’長期主體評級和'A-2'短期主體評級，展望為穩定。
該評級考慮'bbb'的獨立個體信用評分(SACP)，反映了招商銀行擁有強大的零售業務、一貫突出的盈利表現、以及行業領先的撥備和充裕的流動性覆蓋率。招商銀行2020年上半年經營結果顯示，2020年剩餘時間的前景可能仍然充滿挑戰。儘管如此，我們認為招商銀行的信用狀況在未來12至24個月內仍將符合我們對此評級檔位的的期望。此外，考慮到招商銀行的規模及與市場的關聯度，我們將其視為中國金融體系中具有戰略重要性的實體。有鑑於此，我們認為公共部門在必要時具有向招商銀行提供緊急流動性和資本支持的強烈意願。
然而，雖然近幾個月來中國經濟強勁復甦，但銀行業的貸款業務仍存在重大風險。隨着信貸審批和貸款確認標準的規範，我們尤其關注未來幾個季度不良貸款(NPL)的形成。我們還將密切監測關注類貸款(SML)向不良貸款的遷移，以評估2021年信貸成本飆升的可能性。能否有序過渡至新的理財產品(WMP)監管框架，也是未來評級的一個重要考慮因素。
穩定的展望反映了我們認為招商銀行具有強勁的資本回報率和撥備覆蓋率，在外部市場環境趨緊的背景下將為該行提供充足緩衝的觀點。
如果招商銀行的資本和準備金緩衝由於大量的不良貸款形成而急劇惡化，我們將考慮下調招商銀行的評級。相反地，如果招商銀行的資本狀況得到顯著改善，我們將考慮上調該行的評級。不過，鑑於不利的宏觀因素，我們認為接下來一至兩年發生此類情況的可能性比較低。
關鍵評級觀點
正面因素
強大的零售業務。招商銀行擁有完善的全國性零售業務，這為其帶來了穩定且較低成本的的資金基礎，以及更優質的貸款資產。2017年至2019年，該行的零售存款佔總存款基礎的平均比重為35%，這一佔比明顯高於其他股份制商業銀行，僅略低於國有銀行。同期而言，招商銀行的零售貸款佔貸款總額的比重為53%，遠高於行業平均水平。我們認為，招商銀行零售業務的滲透是一項具有持續性的競爭優勢，有助於該行持續提升盈利能力。
盈利表現一貫突出。招商銀行的平均資產收益率和平均股本回報率一貫優於其國內和國際同業。我們認為該行具有強勁的盈利能力，主要因為其以零售為導向的貸款業務、以及比較輕資產的商業模式和對費用收入的側重。考慮到招行充足的資本和穩健的撥備，這一突出表現尤其令人印象深刻。另一項優勢是該行的股市表現相對強勁，使管理層在必要時有更大的靈活性進行普通股股權的籌集。
行業領先的撥備和流動性覆蓋率。招商銀行持續提高其撥備覆蓋率，從2015年的179.0%上升至2019年的426.8%。按照當前水平，招商銀行具有足夠的撥備應對不良貸款率為4.1%的情景，而該行實際的問題貸款率(不良貸款+關注類貸款)為3.3%。我們認為，在具有挑戰性的宏觀環境下，這為招商銀行提供了急需的資本緩衝。事實上，招商銀行是中國少數幾傢俱有足夠撥備可以應對問題貸款的銀行之一。同樣地，該行一直努力提高其流動性頭寸，其流動性覆蓋率從2015年的119.7%提高至2019年的171.5%。
在中國國內的戰略性角色。儘管在可預見的未來，招商銀行仍未能滿足全球系統重要性銀行(G-SIB)的納入要求，但我們認為，如果招商銀行倒閉(假設)極有可能會給金融體系帶來重大風險。我們的評估是基於招商銀行(以資產計)是中國最大的股份制商業銀行，也是中國國內銀行體系中的第七大銀行。此外，我們還考慮了銀行的關聯度(銀行間資產/負債)、替代性(受託/保管資產等)和複雜性(非流動性資產)。因此，我們認為公共部門在招商銀行陷入困境時有具有提供支持的強烈意願。
負面因素
向新的理財產品監管框架過渡。截至2019年底，在國內所有的國有銀行和股份制銀行中，招商銀行理財產品的風險敞口占資產負債表比重最高，佔其存款基礎的40%以上。儘管我們認為，監管機構可能將資管新規過渡期從原定的2020年底延長1-2年，但理財產品可能仍包含很大的合規風險。我們認為，招商銀行是否有能力有序地過渡至新監管體系，是評級的一個重要考慮因素。
易受中國經濟的影響。作為國內第七大銀行，招商銀行的財務表現必然受到行業波動高的影響。在重大不利的下行週期中，我們對招商銀行潛在的不良貸款風險敞口也有擔憂。特別是，我們注意到2019年約有35%的關注類貸款遷移至不良貸款類別。儘管我們對銀行的撥備水平持樂觀態度，但我們認為其資產分類還可以更謹慎。