上周动态:上周全国水泥市场价格环比上涨1%。价格走高主要是受京津冀和陕西关中地区价格上涨带动,京津冀报价上调30-40元/吨,陕西关中上调20元/吨。7月底,尽管国内水泥市场需求仍处于淡季当中,但在局部地区价格恢复性上涨带动下,全国水泥价格走势提前迎来回暖。从跟踪情况看,价格上涨地区多是因为供给受到收缩,企业主动推涨为主,京津冀和关中地区市场相对封闭,即使价格恢复性上调,受外来水泥冲击也较为有限,加之淡季需求量固定,价格上涨对于企业盈利会有所提升,企业提价意愿较强。进入8月,河南、湖北、黑吉辽以及甘青等省也将会陆续推动价格上涨;长三角地区受高温天气影响,水泥下游需求仍显偏弱,预计熟料价格或将继续恢复性上调,水泥价格短期以稳为主。上週板塊回顧
上週建材指數漲幅約-2.3%,相對A股指數收益約為+0.4%;其中二級行業水泥、玻璃指數漲幅分別約為-1.1%、-4.9%,三級行業管材指數漲幅約-3.5%。 板塊漲幅前5名:開爾新材(+12.0%)、耀皮玻璃(+8.7%)、東方雨虹(+7.9%)、偉星新材(+6.7%)、長海股份(+6.3%);漲幅後5名:道氏技術(-18.5%)、上峯水泥(-15.5%)、深天地A(-11.1%)、九鼎新材(-10.5%)、金剛玻璃(-9.3%)。
水泥行業
上週動態:上週全國水泥市場價格環比上漲1%。價格走高主要是受京津冀和陝西關中地區價格上漲帶動,京津冀報價上調30-40元/噸,陝西關中上調20元/噸。7月底,儘管國內水泥市場需求仍處於淡季當中,但在局部地區價格恢復性上漲帶動下,全國水泥價格走勢提前迎來回暖。從跟蹤情況看,價格上漲地區多是因為供給受到收縮,企業主動推漲為主,京津冀和關中地區市場相對封閉,即使價格恢復性上調,受外來水泥衝擊也較為有限,加之淡季需求量固定,價格上漲對於企業盈利會有所提升,企業提價意願較強。進入8月,河南、湖北、黑吉遼以及甘青等省也將會陸續推動價格上漲;長三角地區受高温天氣影響,水泥下游需求仍顯偏弱,預計熟料價格或將繼續恢復性上調,水泥價格短期以穩為主。
玻璃行業
上週動態:上週全國浮法玻璃均價為1253元/噸,環比上升11元/噸。全國浮法玻璃庫存3317萬重量箱(167萬噸),環比下降約0.8%。七月份的市場走勢穩中有升,生產企業銷售情況要好於預期,呈現價漲量增的局面,生產企業庫存減少。本月行業走勢的特點是南方地區七月中旬以後,在南北差異過大和汛期即將過去等因素作用線,市場價格快速拉昇。華中地區的市場價格在長江船運恢復正常之後,也出現了一定幅度的反彈,改變了之前僵持的局面。北方地區價格小幅上漲,市場需求較好,期間由於暴雨影響一段時間內影響了公里運輸。整體看七月份市場走勢好於預期,在淡季市場需求的背景下,價格漲幅較大。
玻纖行業
上週動態:國內玻璃纖維市場偏弱運行,正值淡季,市場運行疲軟。
投資邏輯
建材板塊自上而下週期邏輯不順。首先,需求側復甦難以持續,前期“權威人士”人民日報刊文定調供給側改革政策後,週期品需求側強復甦的邏輯已經證偽,後續基建投資增速或能短期保持平穩,但預計地產投資將向中長期下行趨勢均值迴歸;其次,建材板塊給側改革邏輯偏弱,前期建材行業供給側改革頂層設計文件“34號文”出台,但不管是發文主體還是去產能目標均明顯弱於煤炭鋼鐵行業,且行業屬性(區域壟斷、協同停產)不利於快速去產能。
今年由於洪災原因,水泥需求短期抑制,但在雨水過後將會集中釋放,加之G20峯會帶來華東地區環保限產,本應在9月上旬拉開序幕的旺季可能提前到來,近期蘇錫常等地有提價跡象。目前水泥板塊機構持倉水平較低,建議關注季節性漲價引發的博弈性機會。但由於水泥板塊自上而下邏輯不順,加之目前估值水平並不處於底部(均較淨資產有一定溢價),反彈或較為短促。建議關注華新水泥、海螺水泥、冀東水泥等
目前時點我們繼續建議自下而上精選細分行業、優質龍頭公司:一是與地產產業鏈相關度較低的新材料:玻璃纖維行業龍頭長海股份;二是具消費屬性的裝飾建材:防水材料東方雨虹、板材龍頭兔寶寶、家裝PPR管龍頭偉星新材。
風險提示:投資超預期下滑,房地產持續低迷。