在美股市場上，有一個著名的「巴菲特指標」，即一國股市的總市值對國內生產總值的比率，傳奇投資人巴菲特（Warren Buffett）將其讚譽爲度量股市估值和判斷未來走勢的最佳單一指標，故而得名。
7月30日，美國發布第二季度國內生產總值數據之後，這一指標已經飆升到了170%，爲史上首次。
近日接受採訪時，Cornerstone Macro首席投資策略師坎特洛維茨（Michael Kantrowitz）接受採訪時指出，這就意味着股市對於經濟正在變得越發重要，而股市的下跌也自然將對美國整體經濟表現造成更嚴重的破壞。
「我們知道，股市是經濟的一個重要組成部分，財富效應的影響不容忽視。只是，與過去三十年中的任何時間相比，股市這個部分都變得相對大得多了，而造成這一結果的根本原因就在於美聯儲的政策和降息操作。」
坎特洛維茨補充道，「如果市場現在下跌，對經濟造成消極影響，可以採用的應對工具已經比以前少得多了」，因爲聯儲操作的效力已經大不如前，而且他們事實上也無法再讓利率進一步降低了。
上週，坎特洛維茨剛剛發佈了一份研究報告，題目就叫做《美股大而不能倒》，指出除了巴菲特指標外，消費者信心與標普500指數的關聯度也達到了歷史最高水平。聯儲的基準利率持續接近於零，政府轉移支付已經佔據了收入的46%，同樣是一個歷史紀錄。
伴隨疫情繼續肆虐，這些趨勢預計還都將愈演愈烈。坎特洛維茨預言，若是發生市場盤整，政府就將收到「一張可怕的賬單」。
「今天與以往任何時候相比，防止股市下跌都更符合政策制定者的最大利益！」
近期，已經有不少評論家開始給滿心看漲情緒的投資者潑冷水，預言美股市場將重蹈1990年代科技泡沫的覆轍。坎特洛維茨則指出，雖然現在的市盈率和1990年代晚期一樣高企，但是造成這一結果的原因卻存在根本的不同，當年是由於「瘋狂的高成長預期」，而今天則是因爲對長期低利率環境的預期。
他補充道，如果當前環境下，經濟增長進一步減速，投資者其實是可以從新的寬鬆政策，成長型股票持續保持領導地位，以及可能變得更高的市盈率當中獲益的。
當然，坎特洛維茨絕不是認爲美股就不可能下跌了。不過，「股價下跌的‘成本’從不曾有現在這麼高」，因爲普羅大衆對於股市的表現正越來越關注。任何政策上的回退，或者是救援力度的削弱都會讓市場心慌意亂，進而讓美國經濟的整體復甦進程受挫。
「看上去，對於大多數人來說，讓音樂繼續播放，繼續支撐股市，進而支撐經濟，已經是相對最廉價和便利的選擇了。」
不難看出，坎特洛維茨對於總市值/GDP比率的觀察角度與巴菲特還是有所不同的。在他看來，這指標「不僅僅是一個估值量度，更是一種經濟對股市依賴程度的量度。換言之，鑑於美股市場相對於整體經濟的比例達到了歷史最高水平，股市下跌對經濟造成的衝擊也要大得多」。
編輯/Charlie