摩根士丹利最新研究顯示，2026年全球雲資本支出預計將達7350億美元，同比增長約60%，連續第三年保持高速擴張。這一增長主要由美國四大雲服務商（Meta、Alphabet、Amazon、微軟）大幅上調資本支出指引驅動，反映出AI算力需求持續超過供給。分析認爲，雲服務商面臨長期供應限制，需加速投資以匹配需求增長，這將使高強度資本開支週期延續。
摩根士丹利最新研究指出，2026年全球雲計算資本支出預計將飆升至約7350億美元，同比增長約60%，連續第三年增長率超過60%。這一預測較三週前大幅上調22個百分點，新增規模約1200億美元。
驅動此次上調的核心因素，是美國四大超大規模雲服務商在最新業績期釋放的強勁資本支出指引。 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 、 $亞馬遜 (AMZN.US)$ 、 $微軟 (MSFT.US)$ 及 $Meta Platforms (META.US)$ 均顯著提高了2026年投資計劃。儘管增速較2025年有所放緩，但全球前11大雲服務商連續三年維持如此高強度的資本支出增長，在行業追蹤史上尚屬首次。
研究認爲，在人工智能驅動的算力需求持續超越供給的背景下，雲基礎設施的高強度投資週期仍將延續。這一趨勢對雲計算產業鏈中資本支出敞口較大的供應商構成明確利好。
資本開支強度創歷史新高
全球前11大雲服務商的資本支出密集度已攀升至總收入26%以上的歷史高位，達到2014-2023年平均水平的三倍。僅在一年前，市場對2025-2026年全球雲資本支出的預測約爲7100億美元，而當前這一預期已大幅躍升至1.2萬億美元，意味着預測值累計上調近5000億美元。
摩根士丹利對2026年全球雲資本支出的預測已達7950億美元，較當前市場共識高出約8%。鑑於過去至少連續九個季度，主要雲服務商的資本支出指引均逐季上調，分析師認爲當前市場預期仍存在進一步上修的空間。
美國超大規模雲服務商大幅提高投資
美國四大超大規模雲服務商在最新業績期中進一步明確了AI驅動的資本支出加速趨勢。Meta將2026年資本支出指引設定爲1150-1350億美元，按中值計算同比增長73%，資金將重點投向Meta超級智能實驗室及更廣泛的AI基礎設施需求。
Alphabet公佈的2026年資本支出指引爲1750-1850億美元，按中值同比增幅達97%，支出節奏預計在年內逐季提升，主要用於支持Google DeepMind、用戶端AI功能優化及大規模雲基礎設施擴容。該公司透露，約60%的支出將用於服務器採購，其餘40%將投入數據中心及網絡等長期資產。
Amazon預計2026年資本支出約爲2000億美元，同比增長52%，主要投向AWS業務，以應對核心非AI業務與AI雲工作負載超預期的增長需求。公司強調，其變現速度與裝機容量部署進度基本保持同步。
微軟雖未給出2026年具體量化指引，但指出今年3月季度資本支出將因雲基礎設施建設節奏波動及融資租賃交付安排而環比下降。管理層表示，短期資產（CPU及GPU服務器）佔資本支出的比例將維持在三分之二左右，與上一季度結構相似。
供應鏈受益明顯
根據摩根士丹利分析，在其覆蓋的50餘家科技公司中，來自雲資本支出的收入貢獻平均佔比達45%。
隨着每月處理的AI tokens數量呈指數級增長，谷歌雲、AWS及Azure的總收入增速正在加快，數據中心建設承諾持續擴大，關鍵零部件供應商亦普遍反映需求加速且能見度延長。摩根士丹利認爲，這些因素將共同推動超大規模雲服務商的資本支出預測繼續面臨上行調整壓力。
預計美國前四大雲服務商的雲收入增速將在未來幾個季度提升至30%-35%區間，這將是2020年以來的最強勁增長水平。基於該行預測，非AI相關的雲資本支出在2025年同比增長80%後，2026年仍將維持接近60%的高位增長。
市場預期持續上調
過去一年間，市場對2026年雲資本開支的共識預期已大幅上調約100%，累計增加約3700億美元。摩根士丹利指出，只要行業對雲支出的定性展望保持積極，相關預測仍存在繼續上修的空間。
美國四大超大規模雲服務商均表示，2026年全年將持續面臨關鍵計算資源的供應限制，並需要通過加速投資、優化產能配置來應對快速攀升的需求。這種持續的供需失衡，爲資本開支保持高強度增長提供了結構性支撐。
編輯/doris
