代號「Pony Alpha」的高性能模型被廣泛推測爲智譜AI新一代旗艦產品GLM-5，推動其股價兩日暴漲60%、市值突破1500億港元。技術測試顯示該模型在架構與能力上與GLM系列高度一致，其展現的高端編程與智能體水平被視爲國產大模型在關鍵領域的重要突破，正值行業密集發佈期，這一進展可能重塑市場對國產AI技術競爭力的評估。
受神祕高性能模型「Pony Alpha」疑似爲智譜AI新一代旗艦產品的消息推動， $智譜 (02513.HK)$ AI港股股價連續兩個交易日大幅飆升。市場猜測這一代號爲「Pony Alpha」的模型即爲智譜即將發佈的GLM-5，在強烈的市場預期下，智譜AI股價兩日累計漲幅達60%，創下歷史新高。
據第一財經援引知情人士消息，智譜AI目前確有相關保密項目正在推進，OpenRouter平台上引發熱議的神祕模型，大概率即爲公司即將發佈的GLM-5。受此情緒提振，智譜AI市值一度突破1500億港元，該數字已接近其IPO市值的3倍，顯示出投資者對國產大模型技術迭代的極高預期。
這一輪市場行情的導火索源於2月6日全球模型服務平台OpenRouter上線的一款代號爲「Pony Alpha」的匿名模型。儘管該模型以「隱身模式」發佈且未標明開發商，但其展現出的編碼、推理及智能體工作流能力被開發者社區評價爲「Opus級」表現。據平台合作方Kilo Code透露，該模型是「某全球實驗室最受歡迎開源模型的專項進化版」，這一表態進一步加劇了市場對於該模型背景的猜測。
隨着更多技術細節的披露，多項證據鏈將矛頭指向了智譜AI。從系統提示詞測試中的自稱“I’m GLM”，到與GLM-4一致的分詞器表現，再到智譜首席科學家此前關於「春節前後發佈新模型」的暗示，市場共識逐漸形成。此次股價異動反映出資本市場正在重新評估國產大模型在高端編碼與複雜邏輯推理領域的全球競爭力。
核心證據指向GLM-5
關於「Pony Alpha」的真實身份，技術社區通過多維度的逆向測試挖掘出了關鍵線索。
據媒體報道，儘管OpenRouter頁面僅顯示該模型具備200K上下文窗口及最大131K輸出，但在系統提示詞修改測試中，模型直接回答“I’m GLM”。此外，開發者利用特定字符串進行的PoC令牌測試顯示，該模型在分詞器層面的反應與GLM-4完全一致，且其生成代碼的排版風格與智譜系模型高度吻合。
除了軟件層面的特徵，開源社區從GitHub代碼提交中發現的架構細節進一步佐證了GLM-5的技術路徑。開發者在vLLM推理框架的PR中發現，GLM-5採用了DeepSeek-V3/V3.2架構，包含稀疏注意力機制（DSA）和多Token預測（MTP）技術。據代碼推斷，GLM-5總參數量達745B，擁有78層隱藏層，採用MoE（混合專家）架構，共256個專家，每次推理激活8個。這一架構變動意味着GLM-5在保持高性能的同時，能夠直接受益於vLLM等現有推理框架的優化，大幅降低部署門檻。
編程與智能體能力「出圈」
在實際應用測試中，「Pony Alpha」展現出的工程化能力是引發市場關注的核心原因。據媒體測評，該模型在編碼、推理和角色扮演方面表現強勁，被認爲是一個Claude Opus級別的下一代旗艦基礎模型。在前端開發測試中，該模型能夠通過單一提示詞生成包含超500行代碼的完整廣播應用程序，UI設計與交互邏輯均達到成熟產品水準。
更爲突出的是其Agentic Coding（智能體編程）能力。在復刻《星露穀物語》等複雜遊戲項目的測試中，模型展現出了「架構師思維」，能夠自主拆解系統需求、規劃項目架構，並連續編程超過10分鐘完成從前端渲染到後端數據庫的搭建。此外，在針對老舊財務系統代碼的重構測試中，模型成功實現了代碼的現代化改造，同時保留了關鍵的業務邏輯，顯示出極高的可用性與穩定性。
春節檔AI「軍備競賽」升級
智譜GLM-5的潛在發佈時間點，正值國產大模型密集的「春節檔」發佈期。智譜AI首席科學家唐傑此前在內部信中預告GLM-5即將發佈，時間窗口指向2026年2月中旬。與此同時，DeepSeek新模型、 $MINIMAX-WP (00100.HK)$ 計劃發佈的M2.2以及Qwen 3.5均有消息傳出將在近期更新。
OpenRouter數據顯示，社區超過91%的用戶傾向於認爲「Pony Alpha」是GLM-5的測試版。若該模型身份最終確認爲GLM-5，不僅意味着智譜在複用DeepSeek高效架構基礎上實現了技術突破，也標誌着國產基礎模型在高階編程與工程智能體方向的競爭進入了新階段。
對於投資者而言，這一技術躍升直接轉化爲對智譜AI估值的重估，市場正密切關注公司官方的正式發佈與後續商業化落地情況。
編輯/doris
